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消费不足 玉米能源概念终将破灭

作者:来源:时间:2008-06-10 15:01点击:

     自从5月底冲击历史高点后,大连玉米行情持续下调,6月13日跌破1500大关后,至今日触碰1400后方有探底回调的迹象。笔者认为,玉米受现货面的诸多利空因素压制难以出现像样反弹,任何反弹都是做空良机。

    一 燃料乙醇乃空中楼阁其前景并不乐观,市场上玉米燃料乙醇的概念已经被炒疯了,这其实是有意的或无意的盲人骑瞎马。

    1 从技术理论来讲,任何富含淀粉的植物都可以作为燃料乙醇的原料,而不是非玉米不可。同期数据表明,2001年国内酒精原料中玉米原料占总量的比重为59%,到2005年,这一比重已经上升到76%。玉米用量在燃料乙醇生产中大幅度上升。只所以如此是因为这几年间玉米的价格便宜而且稳定,而小麦和稻谷的价格相对上涨。但今年的情况却是大不相同了。比如大家都熟悉的小麦,用小麦生产乙醇的技术也很成熟,而且用现有的玉米乙醇生产线生产小麦乙醇,设备上几乎无须改造,只需更改化学工艺,很明显以现在的小麦价格计算出的成本价至少比玉米乙醇低300元/吨。过去没想到用小麦作乙醇是因为没想到小麦玉米的价格会倒挂。

    2 国家财政对4个定点燃料乙醇厂生产的每一吨乙醇要补贴1600元才能保本盈利,无法市场化,这对于中国的赤字财政来说是个包袱,所以也不肯支持其大面积发展,因此其耗用玉米的潜力有限。

    3 从国家粮食安全角度考虑,玉米乙醇与人争粮,政策更鼓励使用非粮作物生产生物能源如糖蜜、木薯、秸秆和甜高粱等材料生产燃料,而且技术日益成熟和普及,仅以秸秆为例,全国年产各类农作物秸秆数十亿吨,是全国年产粮食总和的十几倍,可说是潜力无限。所以,除酿酒行业外,包括玉米在内的所有粮食乙醇前景都不太妙。

    二 除乙醇外玉米的深加工大头在淀粉行业,淀粉主要是利用玉米、小麦、木薯、马铃薯、甘薯等经过深加工生产而成。其实,小麦淀粉的质量更好,而只所以玉米在国内成为主要的加工原料,其原因与前文所述一样――价格低廉而稳定,现在的玉米小麦价格倒挂,会迫使淀粉厂转用小麦为原料,这比乙醇更简单,设备不用动,纯物理加工,不存在化工问题。从此来看玉米又会被小麦替代不少。

    三 禽流感对本年度饲料行业的影响到底有多大? 许多文章说饲料行业恢复缓慢、增长缓慢,真是缓慢的问题吗?目前没有一个权威数据,但是我们可以从侧面得出一个大体结论,那就是豆粕。 众所周知,豆粕在饲料中是必加原料,而且比例相对固定。从去年末以来,豆油需求虽说不上高速增长但至少稳定,而且原料大豆价格稳中有降,那么是什么原因使得现在的压榨企业大面积停产停机呢?有人说是豆粕价格太低,影响压榨利润,那么再想想豆粕为什么价格太低呢?笔者想来想去都只有一个解释:那就是豆粕严重滞销,库存严重积压。

    据笔者搜集得到的数据,今年压榨企业的豆粕销售平均下降30%――40%,个别企业高达50%,大多企业的豆粕库存都在万吨以上,积压相当严重,而且豆粕保存时间较短(这也是笔者看空豆粕的原因),除非企业停产消耗库存,确实别无生路。 这反映出禽流感对饲料行业的打击破坏程度可能远超人们想象。饲料行业占玉米用量高达70%多,年用量9000万吨,依照豆粕在饲料中的固定比例推算,玉米在饲料行业的使用量也应该下降30%――40%,也就是说仅饲料行业就少用玉米至少2000万吨,这还不算今年被小麦替代部分(关于饲料玉米被小麦替代已有许多文章论述,本文省略)。

    这里着重说明一点:所谓的玉米深加工,其今年的用量满打满算2600万吨,明年说破天也就是3400万吨,还不足玉米年产量的零头,炒过分了就是愚蠢!

    四 玉米种植面积到底增加多少? 近日,据有关机构发布的对2006年我国主要粮油作物播种面积和产量的最新预测数据显示,预计2006年我国玉米的播种面积将达到2690万公顷,同比增长54万公顷,增幅为2.1%。农户受玉米种植效益高于大豆的影响,一部分原用于播种大豆的耕地转种玉米,是促成年内玉米播种面积增长的主要原因。预计2006年我国玉米产量将增至1.42亿吨,较上年的1.39已吨增长263万吨,增幅为1.9%。

    据笔者了解,自去年秋开始的玉米工业及能源炒作,可说是遍及全国,深入人心,笔者所在的山东,连地头卖瓜的白胡子老大爷,都知道种玉米能发财,农民人人痛恨自己玉米种的少了,卖的早了。据农民讲,如果照现在这个价格,那种玉米比种什么都合算。我不清楚别的地区怎样,但山东的玉米扩种面积决不止10%,也看到一些消息,说是华南西南地区受玉米收益较好,播种面积也有较大的提高。 目前,有确切玉米播种面积的只有黑龙江:根据黑龙江省政府公布的最新信息,玉米播种面积为4610.6万亩,增加了515.5万亩。而大豆由于种植成本增加,价格长期低糜,农民因种植收益减少而改种玉米及其他经济作物情况较多,致使大豆播种面积减少数量较大。今年大豆播种面积为5905.4万亩,比上年减少了416.5万亩,减少幅度为6.6%,而此前许多期货公司和专家预测黑龙江大豆面积将减少10%――15%。――也就是说黑龙江玉米播种面积增加了12.59%,依此估计,吉林、辽宁、内蒙古的比例也差不多,东北三省的玉米产量占全国的60%以上,照此推算,仅东北三省增产就至少有1000万吨。全国其他地区增产至少400万吨,增产总量为10%,1400万吨。

    五 以上论述的只是些要点因素,其他因素诸如:出口下降,进口上升;糖价走低,抢回淀粉糖市场;国内巨量贸易商库存;小麦稻谷替代;陈粮拍卖等因素都未加分析,读者自鉴。 综上所述,就是笔者看空玉米的理由,从现在开始,华南西南的新玉米已经开始上市,由南而北,各地新玉米逐次上市,直到8月下旬9月上旬黄淮玉米(产量占全国1/4多)大量上市,接下来就是东北内蒙新玉米上市,可以说明年3月以前,玉米根本没有抬头的机会。

    笔者认为本次玉米行情,纯粹是人为鼓吹和泡沫炒作,玉米的工业题材可以炒,但也得等到工业消耗占玉米总产一半时在炒(以现在的发展速度,至少需要5年),现在消耗量连个零头都不到,纯粹瞎炒。 泡沫破灭了,会还其本来面目,笔者对0703合约看至1250元,操作建议:现在建20%空仓,玉米指数破1360加仓至40%,其后自控。  

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