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你的企业值多少钱?

作者:符勇来源:中国总裁培训网时间:2010-09-16 13:02点击:

  最近在江苏、上海、湖南、广州等地为农药、农机、医药、造船、电子、零售、物流、地产等行业的企业做资本经营培训,有个很大的感受,无数个老板对做一块钱的产品,卖两块钱,赚一块钱很在行,但不知道公司值多少钱?

  如果没有资本市场,企业的价值应该是很好计算的,或者盘点资产和存货,或者用过去几年的利润算预期收益。但是在现代企业,企业的市值与利润之间并没有直接的线性关联。

  这是因为资本市场同时对企业给出了三个估值坐标系:其一是预期利润的现金流贴现,其二是企业资产的流动性溢价,其三是一个最难量化的东西,这就是企业家及其团队的价值发现。

  许多企业的成功故事是被企业家“折腾”出来的。本来很难成功的事情,被他们“折腾”成了;本来过不去的“坎儿”,被他们“折腾”几下迈过去了……特别是在他们贫穷的时候,“折腾”的劲儿特别大,所以我常说:“企业家的特性就是穷折腾”。转念一想:“穷”+“折腾”,约等于成功!这也许就是企业家的天性。

  在英文字典的解释中,企业家是“承担风险的人”。经济学研究的起点是“理性经济人”的假说,人的差异性在理论研究的起点就被假设的前提排除了,一直到经济学家熊彼特先生的创新理论中才把企业家从企业中剥离,界定了企业家与资本家的差异。在现代企业制度和资本市场之中,企业家的利益和资本家的利益若即若离,企业的价值并不直接等同于企业所创造的利润,还包含着企业的经营性溢价。

  企业价值脱离企业所创造的利润,这在互联网企业崛起的时代尤为突出,所以在新的企业研究中出现了一些新的术语,比如“负现金流”等等。评价企业的亏损经营,不说赔钱而说“负现金流”,这是因为对企业的价值评估多了一个标准:成长性溢价,或者创新性溢价。资本市场对企业的成长性和创新性有特殊的偏好,因为投资人可以容忍企业在一定条件之下没有利润,却不能容忍有利润的企业没有成长和创新。至少在经营性利润还没有滚滚而来之前,这种溢价主要来自于投资人对企业家及其团队的信心。

  把信心的“信”字拆开来念是“人”和“言”的组合,很像东北俗话中所说的“忽悠”!如果只“忽悠”不做事儿,投资人的信心很难持久。由此定义,企业家“爱折腾”的天性,是既能“忽悠”又能“成事儿”的天性,所以被资本市场接受为稀缺资源,附加在企业之上产生了稀缺性溢价。企业家及其团队“爱折腾”的稀缺性有内因和外因两个方面:内因是主体,外因是环境,主体是能“折腾”的人稀缺,环境则是“穷”,穷则思变,“穷”+“折腾”约等于成功,原因在于企业家的创新性转化为企业的成长性。不过谋事在人,成事在天,多数人会在折腾的过程中失败,“爱折腾”的成功团队就更为稀缺,这就是企业经营“剩”者为王的道理。

  一个团队的创新性,常常就是三五个人的优势互补,有人“忽悠”,有人决策,有人算账,有人落实,这些人性特征的组合统称为团队的执行力,是独立于企业利润之外的价值要素。因为,企业的经营性溢价不完全来自于企业本身的经营性利润,其中还包含着其他团队“折腾”不成功所创造的“转移利润”。比如:中国创业板首批28家企业的高溢价从何而来?部分来自于公司本身,部分来自于创业板市场的稀缺性溢价。

  实现公司价值最大化的法门和路径在哪里?

  溢价管理是市值管理的重要目标,也是市值管理的常态。公司股价低迷,不但直接减少股东财富,还会影响公司市场形象,增加公司再融资困难程度,提高融资成本,同时也会对企业经营者形成较大的外部并购重组的市场压力。实际上非上市公司也要懂得市值管理运作,进行价值管理,打造公司价值最大化。

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