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新希望集团调研报告:新团队,新方向,新航程

作者:康大夫来源:中财网时间:2013-06-24 14:06点击:

核心提示:本文是新希望集团调研报告:新团队,新方向,新航程,详情见下文。

  1、新团队:公司前期管理层更迭幅度较大,刘永好董事长辞职后,刘畅与陈春花组成联席董事长,陈春花兼任CEO(陈总此前曾担任六和集团总裁,是总经理陶煦的前任),陶煦仍任总裁;公司同时邀请农业专家温铁军等担任独董,加之此前的常务副董事长张效成、副董事长黄炳良已经退出董事会,因此公司此次董事会的变动较大,新的团队组建完毕。

  2、新方向:公司确立了四个主要方向:a)扩大养猪规模(此前就有布局,但发展并不算快);b)新模式下的一体化(不会全部采取传统式的一体化,而是会在一体化产业链的部分环节创造一些对外的“出口”--即外销和内用并举);c)海外饲料的销售比例要加强(最终目标是国内、国外饲料销售各占半壁江山);d)终端产品销售模式要更新(多元化,多利用IT、电商平台等手段)。

  3、新航程:公司在度过2012年养殖行业低谷之后(公司去年农牧业务只盈利3亿多元,其中饲料盈利10亿元,养殖亏损2亿余元,屠宰和肉制品亏损1亿余元,其他各类费用等占去3亿余元),在2013年又经历了H7N9流感和雅安地震等事件,经营上也承受着一定的压力。猪e网网友介绍,期来看,目前公司董事会已顺利完成更迭,方向和规划也已总体清晰;短期来看,H7N9事件基本结束,虽然鸡苗的价格依然不甚理想,公司二季度的压力也仍旧较大,但所幸终端需求正在复苏,库存也在逐步消化,12H2低基数的背景下,公司有望在二季度触底之后,三季度逐渐提升,走上新的航程。

  盈利预测:

  我们预计公司2013、2014年EPS分别为1.07和1.51元,其中2013年农牧业务贡献0.16元(对应净利润2.8亿元),民生银行投资业务贡献0.91元(对应净利润15.9亿元);2014年农牧业务贡献0.40元(对应净利润7.0亿元),民生银行投资业务贡献1.11元(对应净利润19.2亿元)。从业务拆分角度看,我们预计公司2013年饲料业务仍将保持相对稳健,销量为1700万吨,但养殖和屠宰的压力依旧较大。我们给予公司2014年农牧业务12倍估值,民生银行投资业务7倍估值,对应目标价12.57元,维持“增持”评级。

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