猪价“淡季逆袭”,畜禽股反弹窗口开启

　　(3)基于上述对于畜禽价格以及对饲料原粮价格判断,我们认为下半年畜禽养殖股有望逐步减亏盈利,业绩向上弹性巨大。我们对畜禽养殖股下半年持适度乐观的原因还有自去年4 季度以来饲料价格下跌引起的养殖成本下降。当前国外玉米和豆粕等饲料原料价格同比下跌20-30%,草根调研显示国内部分饲料厂商单包降价100-200 元。而且依据最新美国农业部大宗农产品的供需数据,我们判断下半年饲料原料价格大幅上涨概率不大,还维持稳中趋降的态势。草根调研得出,初步测算玉米、豆粕等成本下降的幅度约为250-500 元/吨,折算每只鸡的成本降幅在1 元/只,单羽鸡苗成本下降在0.1-0.2 元。

　　据猪e网了解，当前全国猪价自4 月份低点以来涨幅为20-30%左右,但映射到畜禽养殖企业盈利环比涨幅可能是100-200%,自繁自养生猪头均盈利自4 月份低点亏损200-300 元已上升至盈利100-200 元左右,白羽肉鸡养殖由亏损2 元/羽扭转为盈利0.5-1 元/羽,而盈利的高弹性和超预期增长正是本轮畜禽养殖股价的核心驱动力,这一驱动力趋势在春节消费旺季前难以改变。

　　(4)那么,当前机构投资者应该如何把握畜禽养殖业投资机会呢?(1)对下半年猪价反弹带来的养殖股中等幅度反弹保持乐观,建议投资适当参与。在猪价温和复苏背景下,8-9 月份生猪养殖股出现中等幅度反弹概率较大,我们建议投资者适度参与;但中期反转仍需耐心等待猪价景气周期拐点的到来。就时点而言,8-9 月份是上佳时点,届时需求回暖,且中报下降或亏损风险已充分释放,此时配置雏鹰、正邦是上佳之选。不过,如果猪价上涨超预期,则有利于禽业股进入阶段性的“戴维斯”双升,因此,禽业股的弹性可能比生猪养殖股弹性更大。从7-8 月起我们将持续推荐本轮景气谷底阶段禽行业否极泰来机会,打包推荐民和、圣农、益生,短线中线均有潜在的利多因素。(2)除了高弹性养殖股外,我们也建议投资者关注稳健性的饲料和兽药龙头,它们业绩增加更多依靠下游养殖也存栏量以及自身成功的商业模式,而下半年畜禽存栏回升推动业绩增长我们看涨饲料和兽药股较为核心的逻辑。重点推荐组合:大北农、唐人神、海大集团、瑞普生物、大华农和金宇集团等。

　　风险提示:短期盲目补栏造成猪价下半年涨幅有限、食品安全及其他疫情问题。

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