猪价持续上涨未必是真正上涨周期的开始

　　事件：

　　统计数据显示，2013年四月份中期以来生猪价格出现了持续增长，对比四月中旬低点，截止到8月9日生猪、猪肉和仔猪价格分别上涨15%、29%和26%。6月份以后猪粮比重新站上6：1线，生猪养殖进入盈利区间。

　　点评：

　　前期疫情对生猪价格上涨有一定的推动作用。从疫情指数的宽度和深度两个指标看，2013年2月份为生猪疫情的高发期，上半年的“漂猪”事件也形成了一定的市场恐慌，这造成生猪养殖补栏积极性较弱，结合生猪存栏量可以看出三月份为生猪存栏的一个低谷，我们认为由于二、三月份仔猪补栏数量不足，造成生猪供给出现结构性短缺，正好促成当前生猪价格的上涨。

　　上游原料压力减缓。由于小麦和玉米作为饲料的能量原料，具有一定的替代性，在两者整体供给相对充裕的情况下，我们认为生猪养殖上游的成本压力2013年会出现缓和。去年豆粕价格以上涨为主，给饲料企业经营形成巨大压力；受南美出口不畅限制，短期大豆供应仍偏紧，对豆粕价格形成支撑；但中长期来看，由于南美大豆具有丰产预期，南美大豆大量集中到港后，大豆供应充足，市场对远期大豆和豆粕看跌明显。

　　生猪价格下半年有望进入新的上涨周期。据猪e网网友介绍，我国生猪生产具有明显的周期性特征，一般3至4年一个周期，下降期比上行期往往略长。本轮周期性波动始于2010年6月份，价格高点在2011年9月份，此后截止到现在处于周期性下行通道。按照正常周期，今年下半年到明年上半年生猪行业将出现新的上涨周期，存栏量的下滑是对后期生猪价格上涨的最好支撑；但是我们同样能看到目前能繁母猪存栏量还处在相对高位，能繁母猪存栏量的高企是新的上涨周期带来的最大障碍。所以我们判断，真正迎来上涨周期之前，生猪价格还会出现一波回调。

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