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天邦股份:收购外资谋转型 全面进军生猪养殖

作者:康大夫来源:互联网时间:2013-12-10 10:41点击:

  主营产品销量市场占有率逐年上升

  公司以特种水产饲料起家,近六年营业收入复合增长率30%,销量CAGR 达到18%,超过整体饲料行业以及细分猪饲料、水产饲料年复合增速,市场占有率逐年上升。

  生猪育种将成为公司未来发展重点

  2011 年底公司在安徽和县租赁土地551.90 亩拟用于生猪养殖业务;安徽池州项目分两期总投资6.7 亿元,第一期中的原种猪育种场今年上半年建设完成,设计存栏1500 头母猪,8 月份已从美国Newsham 引入原种猪1000 头进场饲养,并与着名养猪管理公司Pipestone 建立良好合作,形成猪托管的管理模式。

  收购艾格菲实业,全面进入生猪养殖领域

  公司今年使用非公开发行募集资金中约3.2 亿元收购艾格菲实业,艾格菲实业拥有5 家饲料公司;16 家传统生猪养殖场,预计年出栏商品猪25 万头;两个现代化大型生猪养殖系统,每座养殖场每年能在5000 头母猪的基础上生产约12 万头生猪。公司通过此次收购快速布局生猪育种、养殖领域。

  双重股权激励,管理层的激励充分

  2013 年5 月3 日,公司对117 人授予股票期权877.5 万份,行权价8.05 元,行权条件2013-2015 年的净利润增长率达到2012 年的15%、40%和75%,净资产收益里不低于11.5%、12.5%和13.5%。

  公司已每股5.77 元价格向两位实际控制人、公司高管、核心技术人员等10 名自然人增发7798.96 万股收购艾格菲实业,如果实施成功,对公司的主要高管又是一次很好的激励。

  盈利预测与评级

  我们假设2014 年公司增发完成,按照摊薄后股本计算,预计2013-2015 年公司的EPS 分别为0.28、0.32 和0.4 元,我们参考同业公司的估值和市值,考虑到天邦股份的成长性、高增长和小市值,我们给予公司明年38 倍PE,目标价12 元,建议买入。

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