新玉米即将大批量上市 期价下行压力加大

　　7月中旬以来，国内可流通玉米供应偏紧，国储玉米拍卖价格偏高，加之在旱情炒作的推波助澜下，国内玉米期、现货价格一路大幅上扬。合肥地区玉米现货价格7—8月上涨了110元/吨，对于价格波动不大的玉米来说，这已算得上是“大行情”了，因此后期玉米期价的表现值得关注。

　　自2010年以来，国内玉米库存逐年增加，由于玉米、大豆比价一直处于高位，玉米种植面积增加带来的产量增加，远大于下游需求的增加，但玉米价格并没有明显下跌。这主要是因为我国收储政策的存在，收储价格逐年提高，每年都有很大一部分玉米进入国储库存，造成了总体库存宽松而流通库存偏紧的矛盾局面。收储政策曾经起到较为重要的作用，但在目前的经济环境下却弊大于利，市场预计2015年国内玉米收储政策有望结束。

　　我国玉米每年进口量只有几百万吨，这对于国内近2亿吨的年产量而言显得微不足道

　　虽然7、8月份，进口玉米港口完税价均低于1800元/吨，远低于国内价格，但对缓解国内玉米供应紧张作用很小。因此影响玉米价格的因素仍要着眼于国内供需格局。

　　目前新玉米即将上市，干旱炒作逐步降温，虽然前期多地出现不同程度的旱情，但旱情对产量影响有限，今年国内玉米产量有望维持在2亿吨左右，供应仍较为宽松。短期供给的大幅增加，将对玉米价格形成较大的压力。新玉米的上市将是主导玉米短期行情最关键的因素。

　　下游需求方面，虽然生猪养殖利润逐步恢复，养殖户有望进一步补栏，但处于历史低位区间的生猪存栏量短期内难以支撑需求走强。更为重要的是能繁母猪存栏量持续下降，不利于短期内大幅补栏。

　　按今年玉米产量2亿吨计算，年底国内库存有望超过1.1亿吨，严重供大于求，这决定了短期内玉米期价将维持弱势。后期影响玉米价格走势的重要因素将是收储政策的具体细节、收储进度以及收储数量等，玉米下游消费情况的变化也需关注。

　　如果玉米收储价格变化不大，且收储量仍较大的话，国内玉米将有望延续库存偏高、价格坚挺的矛盾局面。如果玉米收储量偏少，那么可流通玉米的供应宽松叠加巨量国储库存，玉米价格将维持弱势，甚至可能出现由供需严重失衡主导的下跌。

　　综合以上分析，在新季玉米上市的冲击下，短期内建议保持空头思路，后期关注收储政策以及下游需求变化，等待可能出现的大幅下跌。

　　具体操作上，采取心存高远、脚踏实地的交易方式，对短期下跌幅度不可有过多期待。目前以单边波段式下跌预判，持续关注影响因素变化，投入不超过10%的仓位;初步建仓区间在2381—2390元/吨之间，止损在2400元/吨附近，以下跌减仓的方式逐步退出头寸。

责任编辑：喻新霞