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国内猪价连涨4个月涨五成 通胀温和可控

作者:佚名来源:中国证券报时间:2015-07-14 08:10点击:


  事实上,多数分析人士预计,今年下半年猪肉价格将一直对CPI起到向上拉动作用,预计CPI将在猪肉价格的影响下缓步回升。

  “下半年通胀平台或将抬升,猪肉价格仍是潜在风险。”兴业证券分析师指出,按照季节性规律推算,6-7月CPI到达阶段性低点后将有所回升。另外值得注意的是,近期猪肉价格走势明显强于季节性规律,养殖户利润持续抬升,但补栏意愿仍未明显改善。考虑到生猪存栏、能繁母猪存栏大幅下滑,供给端的收缩叠加下半年猪肉消费季节性,猪肉价格可能面临较大上涨压力。

  不过光大证券认为,虽然猪肉价格上行对通胀带来一定上行压力,但幅度有限,经济下行压力下居民收入增速持续下降,对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。

  中金公司同时表示,随着生猪供给减少,猪肉价格继续上涨可能性大,但其他肉禽价格保持相对弱势,食品价格上涨压力不大。由于去年同期基数较低,下半年通胀同比或小幅回升,但幅度不大,三季度CPI上升不明显,通胀压力不大。

  “由于2014年7-8月猪肉价格基数较高,2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌,因此,猪周期对CPI的影响在7-8月会比较小,9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。”华泰证券预计,7月CPI料将上涨1.3%,3-4季度CPI会逐渐攀升,12月CPI有望达到2.0%左右,2015年全年CPI预计在1.6%左右,通货膨胀水平温和可控。

  宽松预期持续

  尽管猪肉价格存在变数,CPI有上涨预期,但PPI(全国工业生产者出厂价格)显然“毫不争气”,通胀弱势的格局因而难以得到根本性的改变。

  国家统计局的最新数据显示,2015年6月份,PPI环比下降0.4%,同比下降4.8%,连续40个月下降,增速低于市场预期。对于PPI跌幅扩大的原因,交通银行分析认为,一方面,国际大宗商品低位震荡,输入性通缩压力不减;另一方面,煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力,内需不足难以推升价格。

  近期大宗商品市场震荡加剧,过去几天众多商品期货价格跌幅较大,业内由此预计短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。光大证券就明确指出,7月初国际大宗商品价格大幅下挫,国内相关期货价格同样出现显著下行、部分品种出现连续跌停,这将进一步加剧工业品通缩压力。短期内工业品价格同比大幅下跌趋势将延续。

  生猪养殖业“去产能”力度和时间均远超预期,加剧了对后市供应紧张的担忧。安信证券研究认为,当前母猪存栏量意味着2016年生猪供应严重紧缺,预计能繁母猪存栏量的下降至少将持续到今年7月份,存栏在3900万头以下,这将导致未来生猪供应量的严重失衡。

  “短期来看,目前生猪各主要产区肥猪压栏情况比较严重,尤其产销区价差倒挂加大,在供应面偏少的大前提下,7-9月猪价继续上涨的趋势不变,但是不排除7月产销区猪价调整的可能,9月或会上涨到全年最高价位。”芝华数据生猪分析师姚桂玲表示,中长期来看,四季度,前期补栏仔猪陆续出栏,再遇中秋国庆双节,肥猪供应增加,猪价可能有下跌风险。2016年春节前后,市场生猪供应可能比较充足,猪价或偏稳调整。

  生意社生猪产品分析师李文旭则认为,生猪存栏量大幅下降,市场猪源趋紧,夏季高温多雨,生猪外运困难,国内生猪出栏短期内难以恢复正常,生猪市场供应趋紧局面难以缓解,诸多利好提振,短期内国内生猪价格将延续涨势,后市中秋、国庆双节提振下,国内生猪商品指数将有望达到并超过周期内最高点118.88点。

  而基于对能繁母猪的淘汰情况以及需求增速分析,长江证券判断下半年猪价将会持续上涨,预计2015年、2016年国内生猪短缺1517万头、3462万头。总体上,预计2015年全年均价为15元/公斤(高点可达17元/公斤),2016年全年平均价格达到17元/公斤(高点可达19元/公斤),而结合最新草根调研,不排除有超预期可能(可能今年年内达到18元/公斤)。

  通胀温和可控

  猪肉价格持续大幅上涨,成为拉动食品价格上升的最主要因素,其季节性回升幅度则被视为未来通胀的最大变数。

  国家统计局最新数据显示,2015年6月份,全国居民消费价格指数(CPI)总水平同比上涨1.4%,连续5个月处于“1时代”。分项来看,6月食品类价格同比上涨1.9%,环比下降0.1%,其中猪肉同比上涨7.0%,影响CPI上涨约0.20个百分点。

  “4月中旬以来生猪价格的持续上涨继续在终端猪肉价格体现,带动了CPI上行。同时鲜菜、鲜果和粮食价格也分别上升11.4%、3.6%和2.1%,合计影响CPI上升0.64个百分点,进一步拉高CPI增速。”方正证券在最新的研报中指出。

  其研究人员认为,猪肉价格回升环比加快,可能非周期性因素,而是长期供给调整带来的一次脉冲。“猪肉价格同比上涨7%,快于上月的5.3%;环比上涨4%,快于上月的2.7%。猪肉对CPI的价格贡献也从12.5%上升至14.3%。我们的草根调研显示,6月期间猪肉价格上涨明显加快,单周涨幅甚至创过去5年新高。从目前猪肉价格走势看,这轮上涨势头尚未结束,甚至有可能加速至中秋前后。”

  事实上,多数分析人士预计,今年下半年猪肉价格将一直对CPI起到向上拉动作用,预计CPI将在猪肉价格的影响下缓步回升。

  “下半年通胀平台或将抬升,猪肉价格仍是潜在风险。”兴业证券分析师指出,按照季节性规律推算,6-7月CPI到达阶段性低点后将有所回升。另外值得注意的是,近期猪肉价格走势明显强于季节性规律,养殖户利润持续抬升,但补栏意愿仍未明显改善。考虑到生猪存栏、能繁母猪存栏大幅下滑,供给端的收缩叠加下半年猪肉消费季节性,猪肉价格可能面临较大上涨压力。

  不过光大证券认为,虽然猪肉价格上行对通胀带来一定上行压力,但幅度有限,经济下行压力下居民收入增速持续下降,对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。

  中金公司同时表示,随着生猪供给减少,猪肉价格继续上涨可能性大,但其他肉禽价格保持相对弱势,食品价格上涨压力不大。由于去年同期基数较低,下半年通胀同比或小幅回升,但幅度不大,三季度CPI上升不明显,通胀压力不大。

  “由于2014年7-8月猪肉价格基数较高,2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌,因此,猪周期对CPI的影响在7-8月会比较小,9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。”华泰证券预计,7月CPI料将上涨1.3%,3-4季度CPI会逐渐攀升,12月CPI有望达到2.0%左右,2015年全年CPI预计在1.6%左右,通货膨胀水平温和可控。

  宽松预期持续

  尽管猪肉价格存在变数,CPI有上涨预期,但PPI(全国工业生产者出厂价格)显然“毫不争气”,通胀弱势的格局因而难以得到根本性的改变。

  国家统计局的最新数据显示,2015年6月份,PPI环比下降0.4%,同比下降4.8%,连续40个月下降,增速低于市场预期。对于PPI跌幅扩大的原因,交通银行分析认为,一方面,国际大宗商品低位震荡,输入性通缩压力不减;另一方面,煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力,内需不足难以推升价格。

  近期大宗商品市场震荡加剧,过去几天众多商品期货价格跌幅较大,业内由此预计短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。光大证券就明确指出,7月初国际大宗商品价格大幅下挫,国内相关期货价格同样出现显著下行、部分品种出现连续跌停,这将进一步加剧工业品通缩压力。短期内工业品价格同比大幅下跌趋势将延续。

  “随着大宗商品和原油价格止跌企稳,一系列基建投资项目可能改善需求,下半年PPI同比跌幅可能收窄,但负增长态势在年内难以扭转。”交通银行认为,今年PPI负的翘尾影响逐月缩小,对价格的下压力度减弱。下半年PPI同比跌幅可能收窄,但国内产能过剩现象依然严峻,特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能压力很大,内需不足状态短期内难以彻底改观,PPI负增长态势在年内难以扭转。预计全年PPI同比-4%,跌幅大于去年。

  招商证券进一步指出,5月中下旬至6月底大宗商品价格CRB指数和布伦特价格降幅有限,国内高频工业价格数据持续下跌,反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大,经济企稳的时点仍在推后,与中采PMI反映出国内经济的现状一致,经济仍需稳增长。

  在经济增速可能继续下行的宏观背景下,分析人士认为,通缩风险依然大于通胀,同时CPI与PPI的低迷为货币政策进一步宽松留下了充足的政策空间。

  “年内通胀暂时还不是问题,货币政策仍然保持宽松,不过仍需要保持通胀的警惕性。”招商证券预计,下半年利率工具的使用可能仍有空间。由于跨境资金流入较弱,基础货币仍然需要补充,因此三、四季度都可能会迎来降准的机会。货币政策会继续关注于提高货币政策的传导效率,降低实体经济融资成本。

  光大证券同时表示,通胀虽然有所企稳,但整体依然维持偏弱格局。随着经济下行压力持续,居民收入增速放缓和就业不景气带动需求下行,通胀面临持续放缓压力。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底,而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升和工业品持续大幅通缩意味着真实利率高企,实体经济融资困难加剧。货币政策需要进一步宽松,引导资金进入实体经济,有效降低实体经济融资成本。

责任编辑:宋美丽  

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