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猪价或超30元/千克?将如何影响货币政策走向?

作者:佚名来源:养猪信息网时间:2015-07-23 09:33点击:


  自4月份起,猪肉价格开始了一轮上涨,目前已经从最低的19.63元/千克上涨到25.98元/千克,上涨幅度达到32.3%,上周单周价格上涨幅度达到7.4%,涨价速度似乎越来越快,那么猪价到底会涨多高呢?由于猪肉在CPI中权重较大,猪价的上涨必然会拉升CPI,CPI涨幅会扩大吗?CPI涨幅扩大意味着通货膨胀水平的提高,这会导致货币政策结束宽松吗?这一系列问题需要我们回答。

  猪价会飞多高:猪肉价格或会超越30元/千克

  猪养殖成本的上升或促使这轮猪周期的高点突破2011年高点,突破30元/千克。和2011年那轮猪周期相比,养猪的劳动力成本和饲料成本都有了很大的提高。养殖成本的提高将促使这轮猪周期猪肉价格反弹至更高高度,至少会超过2011年猪周期的波峰,这意味着超越30元/千克可能性很大。三因素也促使猪价上涨能够持续:第一,截至2015年6月,母猪和能繁母猪存栏量还在持续下降,已经远远超过之前有存栏量数据记录以来的最低点;第二,自2014年8月份开始,餐饮消费增速开始回归常态,“八项规定”的边际影响正在递减;第三,进入2015年以来,经济运行平稳,需求端对猪肉价格的压制力量开始减弱。

  CPI会涨多高?

  1月份CPI同比为0.8%,2-6月份CPI在1.5%左右波动,这也导致了市场对后半年CPI预期比较低。猪价的飞涨可能导致CPI涨幅超出市场预期,预计猪肉对CPI的拉动呈上升趋势,由于猪肉在CPI的权重为2.9%,这会拉动7-12月份CPI同比将逐渐上升, 12月份CPI有可能达到3.0%左右,全年CPI(月度同比的平均值)有可能达到2.0%左右。

  货币政策会因为猪周期而紧缩吗?

  我国政府工作报告中年度CPI涨幅的控制目标是3.0%,这意味着从全年CPI同比来讲,2015年全年通货膨胀水平较为温和,但是7-12月份CPI同比会逐渐走高,随着猪肉价格的逐渐攀升,2015年年底CPI有可能达到3.0%左右。猪肉价格对CPI的拉动在2016年1-3月份会达到1.5个百分点左右,那时候可能形成一个CPI的阶段性高点。这意味着7-12月份货币政策仍然可以保持一个宽松的政策取向,但是要警惕的是明年年初可能迎来货币政策的转向,货币政策的宽松空间会因为CPI同比的回升而掣肘。

  第一章 猪周期会飞多高多久

  一、猪周期的供给周期论

  (一)传统供给周期论

  传统的观点认为供给周期决定猪周期的形成。由于猪肉被认为是必需品,因此也被认为是需求零弹性,需求曲线因此更接近一条直线。那么猪肉的价格唯一由供给决定。因此传统的观点认为蛛网理论较好的描述了猪周期的形成。

  当上一期价格为P1时,农户根据简单价格预期,即认为这一期价格还会为上一期价格,来决定这一期的猪肉供给量,由于猪肉价格较低,农户会降低存栏量,减少猪肉供给,体现在供给曲线S上,即供给量为Q1。当供给量为Q1时,由于猪肉市场供小于求,猪肉价格会出现上涨,根据需求曲线,价格会上涨到P2。到下一期,这时候上期猪肉价格上涨会重新带来农户饲养肉猪的热情,仔猪价格会上涨,能繁母猪和生猪存栏量会进一步上升,带来猪肉供给的增加,这时候猪肉市场重新出现供大于求,猪肉价格再次下跌。这种现象不断重复出现,就产生了规律的猪周期。

  (二)传统供给周期论下判断猪肉价格走势的指标

  在传统的供给周期论下,价格是信号,养猪户根据价格来调整养猪数量,即生猪存栏量。因此,我们可以根据生猪存栏量估计市场的供求情况,当生猪存栏量下降到历史低位时,很有可能进入一个新的上升通道。但是仅仅根据生猪存栏量判断是不够的,即使生猪存栏量下降到一个历史低位,但是如果母猪存栏量还维持高位的话,说明养猪户还看好未来市场,较高的母猪存栏量可以保证短时间繁育大量的仔猪,从而使得这一轮猪周期继续延长,或者只是一个波段。因此,根据蛛网理论,仅仅从供给面来判断的话,我们建议紧密观察生猪和能繁母猪两个指标,当两个指标都见底或见顶时,一般意味着猪周期的开始和结束,此外,近两年猪肉逐渐实现机构化养殖后,企业供给决策对市场有了更多的影响,因此出栏率也成为猪周期所处位置重要的考量。

  二、对传统供给周期论的质疑

  (一)传统供给周期论的几个推论

  如果传统供给周期论完全成立,那么我们可以得出几个推论:

  1、猪肉价格走势与非食品价格走势应该完全独立,如果猪肉价格完全由供给周期决定,非食品价格短期由需求决定,不同的周期决定力量意味着两者应当有不同的价格走势;

  2、猪肉价格不受到货币供给量和GDP增速的影响,货币供给量增速和GDP增速代表了经济的需求面,如果供给周期理论完全成立,那么理论上猪肉价格不应该受到需求面的影响,因为在供给周期论中,需求短期是缺乏弹性,货币供给量和GDP增速应该与猪肉价格无关;

  3、当生猪存栏量和猪粮比下降到低点时,市场供给应该减少,猪肉价格一定会回升。生猪存栏量下降意味着猪肉供给减少,猪粮比下降意味着利润空间下降,一些养猪户会退出,这些会导致供给减少,当供给下降到一定程度时,猪肉价格会反弹。

  但经我们观察,这几个推论都不成立。

  (二)质疑一:猪肉价格走势价格走势密切相关

  下图是猪肉价格与非食品价格的对比,可以看出,猪肉价格与非食品价格并非完全独立,二者密切相关,很多情况下,两者走势一致,二者的相关系数约在0.5左右,并通过显著性检验。

  (三)质疑二:工业增加值、M1增速能解释部分猪肉价格变动

责任编辑:宋美丽  

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