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农业视角看央行双降 牺牲小我成就大我

作者:陈佳来源:长江证券 时间:2015-10-27 10:28点击:


  (1)9月17日国家出台2015年玉米临储政策:价格较上年下降13%至1元/斤,并对质量要求严格,不完善粒中生霉粒含量不得超过2%。

   (2)10月23日,央行宣布自明日起降准0.5个百分点,降息0.25个百分。

  这两条看似并不相关的国家政策背后有何相关性以及对未来产生何种影响?我们从农业的视角解读如下:

  牺牲小我--又一个丰产不丰收年。根据草根调研,今年是历史罕见的全国大丰收。水稻、小麦、玉米等主粮作物单产均有优异表现。但是,今年在没有直补政策的补救下,9月17日国家下调玉米临储价格,下调幅度接近13%,且08年推临储政策以来首度下调。总体上,这次玉米临储政策调整所带来的影响是远超市场预期的。这次玉米临储价格调整后,玉米现货收购价格下跌13%,小麦现货市场收购价格下跌了11.3%,早稻现货市场收购价格下跌4.6%。也就是说,这次玉米价格调整已经不同程度的影响到了全国68%的耕地收入。因此,今年玉米临储政策的变化也就坐实了  2015必将是丰产不丰"收"的一年。全国9亿农民(小我?)不同程度的牺牲了今年靠老天爷赏脸带来的丰产。但是,这仅仅是一个开始。

   中国农业本因处于大规模反哺阶段,取消主粮作物临储政策,不合时宜。农业本应就是一个高补贴的行业,而价格补贴更为直接有效。美国自1933年推动价格补贴政策以来,直至80-90年代才取消价格直补的政策,由"黄箱政策"向"绿箱政策"过渡。而从数据来看,1940年至2012年,美国单亩补贴占到单亩净利的平均比重为17%,最高达到了46%(1987年),用收入来计算,1940-2012年美国农业补贴占到收入的平均比重为3.8%,最高年份为10%。而中国现阶段,农业总产值达到10万亿,农业补贴总额仅1700亿元,占比仅1.7%。而根据发达国家历史经验,在农业占GDP比重开始低于10%,城市化率升至50%以上,即是大规模农业反哺的开始。现阶段中国从农业占GPD的比重(16%)、城市化率(53%)的条件来讲,中国即将进入大规模反哺农业阶段。因此,中国现阶段正应该是价格补贴等最有效政策补贴大力推行的阶段。这个时候,调整玉米临储政策并不合时宜。况且,从直补政策推行来看,棉花就是一个典型的直补政策无效案例:以湖北省监利县大垸人民农场的点数据为例,2014年整个农场的棉花种植面积占比约75%,棉花收储政策取消改为直补政策后,农民亏损严重,且2015年的棉花种植面积直线下降至不到10%。

  这次玉米的临储政策松动,仅仅是一个起点--2014年国家取消棉花、大豆的临储政策仍历历在目。今年以来,国家多次强调:完善农产品价格形成机制,明确指出农产品价格由市场决定。最新的政策扑捉信息就是:10月15日《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》提出,农产品价格主要由市场决定。因此,不排除后期国家逐步调整玉米临储价格,最终逐步实现取消玉米临储政策实现市场化价改的目的。

  那么玉米最终实现市场化之后价格会怎么走?回答是:必然下行。主要源于三个方面:

  (1)过剩的供需现状。根据中国汇易数据,2015年,中国玉米的总供给量为3.56亿吨(产量+进口-出口+库存),而消费量为1.86亿吨,即2015年的过剩量相当于一年的消费量,供需过剩形式严峻;而国内外价差高达900元/吨,出口消化绝不可能。

  (2)中国经济增速将逐步趋缓,不利于农产品价格。在供给不发生大规模去化的前提下,根据张培刚着作《农业与工业化》中所提到的:因为加速原理,经济增速的下行势必会对农产品价格产生加速的负作用。因此,中国经济增速的趋缓势必会对市场化后的中国玉米价格形成负面影响。

  (3)美元强势的国际背景下,以美元定价的全球农产品大宗价走弱将压制市场化后的国内玉米价格。归结于以上三方面的原因,玉米价格市场化后必将是凶多吉少。

  成就大我--CPI下行,货币政策将有更大操作空间。根据国家统计局公布的数据,2014年全国玉米的播种面积是5.57亿亩,占全国农作物播种面积的22.4%;而全国粮食作物的播种面积为16.9亿亩,占全国农作物播种面积的68%。因此,玉米价格的市场化将至少导致全国22.4%的耕地收入下降(产量不变的假设前提下),根据经验,玉米价格调整也势必会影响到全国68%的耕地面积的收入,即导致玉米、小麦、水稻的市场价格下降。粮食价格是百价之基,主粮作物的价格下降,定会影响瓜果、蔬菜、其他农作物、以及下游的非品牌溢价的食品项价格。也就是说,玉米价格的市场化之路,影响的不仅仅是CPI权重占比2.94%的粮食价格,还将影响CPI权重占比高达34%的食品项价格。那么,未来,农作物价格跌了,通胀压力就小了,货币政策调整空间就更大了。

责任编辑:宋美丽  

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