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11月豆粕供应压力有限增加 宏观环境阴霾笼罩

作者:佚名来源:我的农产品网时间:2015-11-05 08:19点击:

  11月份国内大豆进口增加的预期较强,但考虑到偏低的大豆及豆粕库存,市场供应压力增加幅度将相对有限。国内豆粕市场可能进一步筑底企稳。

  随着南美大豆种植的推进,市场对于丰产预期的担忧将进一步强化,美豆出口的有限改善可能难以改变豆类整体的偏弱态势。最大消费国-中国经济的疲软,以及美联储加息预期的存在,可能继续给豆类市场带来阶段性压力。11月份国内大豆进口增加的预期较强,但考虑到偏低的大豆及豆粕库存,市场供应压力增加幅度将相对有限。国内豆粕市场可能进一步筑底企稳。

  一、10月份豆粕市场冲高回落

  虽然市场供需状况有所改善,但在美豆走弱拖累下,10月份国内豆粕市场价格呈现冲高回落态势,期货更是逼近6月份的低点水平。

  10月上旬,由于国庆长假因素,国内豆粕供应压力明显减缓,市场价格稳中有升。尤其是USDA供需报告下调了美豆产量预期,加上美豆出口加速,巴西天气一度出现不利于种植的状况,带动市场出现短暂上冲。但10月下半月,美豆收割加快,巴西也迎来种植急需的降雨,使得市场担忧情绪加重。同时,在宏观经济层面,中国经济表现疲软,美联储加息预期提升美元走势,也对大宗商品形成压制,美豆连续回落,国内豆粕期货也连跌不止,主力合约一度跌至2540,逼近6月的2510低位。

  在现货市场,9月份大豆进口环比下降,10月到港继续回落,油厂大豆和豆粕库存偏低,市场供需表现较好,现货价格也一度表现坚挺。但在期货市场连续下跌拖累下,豆粕现货价格也逐步回落,全月整体仍呈现跌势。

  截止到10月30日,东莞、天津、南通和日照地区43蛋白豆粕主流价格分别为2660元/吨,2720元/吨,2660元/吨和2700元/吨,价格较9月底均有下跌。

  二、11月宏观经济仍不稳定 继续关注美豆出口

  今年下半年以来,对于美联储加息,以及中国经济的担忧,一直是包括大豆在内的大宗商品市场的重要影响因素,这一因素在11月份仍可能会发挥影响。而大豆市场本身,美豆收割基本结束,丰产预期将在11月进一步确认,而南美大豆增产预期也较为一致,美豆出口能否继续改善,以及南美大豆播种生长进度仍将是11月的重点。

  10月23日,中国央行宣布同时下调利率和存款准备金率,这是央行年内第7次货币政策调整,虽然政策调整有利于后期经济恢复,但也表明目前经济形势的严峻。与此同时,美联储在10月底继续保持利率不变,但美联储加息的预期依然强烈。即使美联储短期仍不加息,但在欧元区等主要经济体经济表现疲软的情况下,美元走强仍会对大宗商品形成压力。这一趋势在年内仍然难以明显缓解。

  在豆类市场方面,美豆今年收割进度明显快去年,截止到10月25日当周,美豆收割率达到87%,而去年同期仅为68%,因此预计在11月供需报告发布前,美豆基本已经收割完成。在10月报告发布后,美豆优良率及落叶率等生长指标表现较好,因此11月美豆产量继续下调的可能性不大。另一方面,USDA在10月报告中已经上调巴西大豆产量至1亿吨,这一预测值较AgRural和Abiove等机构高,与Conab和Agroconsult等机构相差无几。随着巴西天气的好转,11月对巴西大豆产量的预估预计也将变化不大。

  阿根廷大豆播种也将于10月底11月初开始,2015/16年度阿根廷大豆种植户将面临多重挑战,其中包括大豆价格下跌、生产成本高企、厄尔尼诺天气,以及政治环境存在不确定性。目前对于阿根廷大豆产量预估分歧较大。布宜诺斯艾利斯谷物交易所10月下旬首次发布的2015/16年度预测报告显示,2015/16年度阿根廷大豆播种面积预计为1980万公顷,比上年减少约1%。美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示,2015/16年度阿根廷大豆播种面积预计保持稳定,约为2000万公顷;不过大豆产量预计将会下降到5700万吨,比2014/15年度的6080万吨减少约6%,因为单产预计将回落到趋势线水平。农业专家迈克-科尔多涅博士(Dr.MichaelCordonnier)预计2015/16年度阿根廷大豆播种面积为2090万公顷,比上年增长2%,产量预计将达到6000万吨。

  除了产量预估,美豆在出口和压榨方面的表现有望在11月USDA报告中得到改善,但改善幅度可能有限。10月份以来,随着南美大豆竞争的减弱,美豆销售进度有所加快,10月前三周,美豆周度净销售达到181万吨,较9月周度净销售的168万吨有一定的改善。截止到10月22日,美豆累计出口已达到2727.69万吨,同比下降20%,而在10月1日同比降幅为26%。由于中国经济表现疲软,未来美豆出口迅速好转的几率较低。

  9月份美国国内大豆压榨1.267亿蒲式耳,环比下降,但同比增长加速。2015年1月-9月,美国大豆压榨同比增长速度逐步上升,尤其是6月份以来,同比增速均在20%以上。目前美国国内大豆交付到加工厂的速度较为迟缓,豆粕供应表现偏紧,大豆加工具有较好的利润空间,这些都有利于USDA保持对压榨的乐观预估。

  三、国内豆粕供应压力增大 但幅度相对有限

  9-10月国内大豆进口的连续下降,以及生猪等养殖行业的好转,对改善国内豆粕供需状况起到了重要作用。11月份大豆进口将会增长,但在低库存的支撑下,整体供应压力可能仍然相对有限。

  海统计显示,9月份国内大豆进口726万,连续第二个月出现下降。而据我的农产品网了解,10月份国内大豆进口仍将继续下降,预计进口量在600万吨左右。大豆进口量的连续下降,明显缓解了市场的供应压力。国内油厂的大豆和豆粕库存明显下降,我的农产品网数据显示,10月底国内油厂大豆库存不到300万吨,较9月底下降15%;与此同时,油厂豆粕库存也同步下降,10月底豆粕总库存约52万吨,已经低于去年同期,较9月底降幅也达到25%。供应的缓解,以及需求的相对好转,也带动了贸易商和下游企业积极补充合同,10月份虽有国庆长假,但当月油厂豆粕成交量仍达到235万吨,仅次于9月份成交量,是今年次高水平。以日均成交计算,10月油厂豆粕成交还高于9月份。这也是10月份豆粕现货价格相对期货坚挺的主要原因。

  10月份的低库存也将为11月供应端提供较好的基础,目前市场普遍预期11月份大豆进口将会增加,并且从发船数量推算,11月份国内大豆到港可能将超过700万吨。但得益于10月的低库存,11月大豆供应压力增加并不会很明显。如前所述,10月底国内油厂大豆库存约300万吨,加上进口700万吨,供应总量约1000万吨;而在10月份,当时大豆期初库存曾在440万吨,加上进口约600万吨,供应总量也在1040万吨左右。同时考虑到11月初豆粕库存也较10月有明显下降。因此,如果11月份大豆进口不超过750万吨,国内整体供应也不会有明显的压力。

  此外,在蛋白替代品种方面,9月份DDGS进口93万吨,为年内第三高水平,环比和同比明显增长;鱼粉进口9万吨,环比下降明显,但同比仍增长30%。菜籽进口同比和环比均出现明显下降。目前豆粕性价比仍然较高,替代并不会很明显。同时,DDGS的大量进口,也引起了国内相关行业及管理层的关注,10月底有市场消息称,因担心中国管理当局对DDGS发起反倾销调查,中国进口商已经暂停进口美国DDGS。这可能对10月至11月的进口形成一定抑制。

  需求方面,9月份国内生猪存栏环比增长0.6%,连续第三个月增长,但增幅依然偏弱。后期生猪存栏继续增长的不确定性增加。自9月下旬国内猪肉价格下跌以来,猪价已连续下跌6周,猪价弱势之下,对养殖户继续补栏形成抑制,全国仔猪价格也随猪肉价格持续下降,表明补栏积极性下降。另一方面,由于饲料以及蛋白价格不断下降,养殖利润仍有充分保证。饲料养殖成本降低,也使得压栏成本降低,养殖户手中大猪不多,市场观望加重。整体而言,下游养殖可能保持相对平稳。

  综合来看,11月USDA供需报告产量调整空间有限,美豆压榨和出口预估有望上调,但改善的空间有限。而对于宏观经济层面的担忧也将可能成为市场的重要不确定性,加大市场波动性。国内大豆进口回升的概率将明显上升,不过整体供应压力增加幅度有限,豆粕供需基本面仍能保持相对平衡。在宏观经济不发生大的冲击情况下,豆粕市场有望筑底企稳。

责任编辑:宋美丽  

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