猪价高企,择优布局饲料动保

　　

　　核心观点:1、美国再发禽流感,年内复关或无望,禽链景气周期再添确定性。2016年5月2日,美国农业部向OIE 紧急报告,4月26日,密苏里州(MISSOURI)的1家农场发生H5N1亚型低致病性禽流感。按照现行的规章制度,外国如果要申请复关一共需要6个月左右的时间。由于目前我国对美国实行全面封关,未对非疫区开放进口,此次美国再次发生疫情或将导致其年内复关无望,作为我国最大的祖代白羽鸡供应国,美国的持续闭关将为白羽鸡的景气周期再添确定性;2、猪价破“20”,后周期饲料动保择优布局。近期猪价突破20元/公斤,各地区储备肉开始大量投放,压制猪价上涨趋势,但总体来说,目前生猪供给仍然紧张,年内猪价维持高位几无悬念。由于目前补栏积极性高涨,3月份生猪存栏量回升、母猪存栏量企稳,我们预计4月份之后母猪存栏将开始逐步回升,相应的饲料、动保企业将迎来景气拐点。1)饲料企业方面,一季度饲料企业的收入下滑幅度小于2015年,而一季度饲料价格同比下降, 则我们判断一季度所有饲料企业的销量表现大概率优于2015年,再结合母猪存栏和生猪存栏环比提升的状态,我们预计二季度饲料企业的销量会有较明显改善,前端料销量占比较高的企业将更为明显。相对于前期因为养猪业务而股价表现更优的饲料企业,现阶段我们会更倾向于饲料业务占比更大的企业,重点提示海大集团、大北农;2)动保企业方面,由于存栏量下降导致今年春防招标采购量下滑,同时在激烈的竞争下招标价格也同比下降,各企业招标苗业务都有不同程度下滑,导致一季度整个疫苗板块表现平平。随着存栏量企稳回升, 秋防招标时部分前期确定资格标的省市或将调高招标数量,同时在猪价高企、存栏回升的背景下,各企业市场苗业务增速也有望环比提升。标的选择上,我们重点提示天邦股份、普莱柯。

　　一周市场表现:上周大盘在最后一个交易日放量下跌,导致单周跌幅0.52%, 而农业股表现相对较好,涨幅靠前,跑赢大盘1.43个百分点(0.91% vs. -0.52%)。子板块看,后周期的饲料上周表现突出,禾丰牧业、金新农、大北农、唐人神、海大集团分别上涨13.11%、9.79%、7.09%、6.84%、6.78%;此外, 疫苗板块的海利生物上涨10.08%,其他涨幅靠前个股包括雏鹰农牧(5.73%)、中水渔业(5.42%)、顺鑫农业(5.22%)。

责任编辑：静书