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大豆贸易战最终亏了谁的钱?

作者:何曙慧来源:和讯名家时间:2018-08-03 09:24点击:

在中美贸易摩擦不断升级的情况下,美豆价格一度跌破830美分/蒲式耳,已经处于种植成本之下。中美贸易战对各方的损害到底有多大,本文以大豆视角,看大豆贸易战对两国影响。

美国农户遭受打击

2017年中国进口美国3286万吨大豆,进口金额140亿美元,近三分之一的美国大豆产量出口销售到了中国。美国大豆业协会数据显示,2018年美国大豆产值可能减少60亿美元,波及30万民农户,平均下来,每个农户亏损2000美金。

从成本端分析,目前农户大豆种植成本在9.19美元/蒲式耳附近。在7月中旬,美豆主力合约一度跌破830美分/蒲美国农户最大亏损达到将近1美元/蒲。那是否有可能不种植大豆改种其他作物,答案是否定的。农户可以用来大范围替代大豆种植的品种匮乏,美国中部为玉米、大豆主要种植区。可以用于替代大豆种植的作物仅为玉米,受中美贸易摩擦影响,美国农民会考虑减少种植大豆,而改种玉米,但这一路径预期收益并不理想。

自2011年以来,由于美玉米库存消费比连年增加,相比大豆供应而言,呈明显过剩态势。大豆收益要明显好于玉米。因此,美国农民由大豆改种玉米、或小范围改种小麦等,未来前景均不被看好。

此外,由于中美贸易战爆发期间,美国大豆农户已买好种子化肥,开始播种,来不及考虑种植其他作物。所以,中国对美国大豆加征关税,将令农民种植收益遭受直接打击

贸易战爆发,巴西升贴水飙升,巴西大豆价格大涨,巴西农户真的能赚到钱吗?答案依然是否定的。

贸易战爆发,巴西升贴水飙升,巴西大豆价格大涨,巴西农户真的能赚到钱吗?答案依然是否定的。

在巴西,豆农的融资大部分来自四大国际粮商,融资主要通过易货贸易来完成。在农民播种大豆的时候,四大粮商为农民提供大豆生产所需的资金、农药、化肥,甚至包括后期运输等手段,牢牢地控制着巴西大豆的产销链条。然后等大豆收获的时候,农民以大豆来偿还。

此外,巴西农民没有自己的储藏设备,豆农储存大豆的环节大部分也同样是由跨国粮商所控制。大豆产地收购的利润也非常丰厚。国际粮商不只是拿到了自己跟农民签订的仓单的大豆,同时利用自己在产地的仓储和运输设备,大量收购剩余在市场上的大豆,从而控制了大量的货源。

所以,巴西大豆坐地起价最大的受益者还是国际粮商。值得一提的是在2017年,中粮集团超越嘉吉和路易达孚,成为巴西大豆第三大出口商。


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贸易战爆发,中国通胀会起来吗

贸易战对中国影响,大家最担心的是大豆加征25%关税后会影响国内CPI。

首先,在豆制品方面,我国城镇居民“干豆及豆制品”消费在食品消费中的占比在1.2%左右,而食品烟酒类在CPI中的占比在31.98%,假设大豆涨价25%,豆制品将可能带动CPI上升0.096个百分点。

其次,在食用油方面,大豆油占我国居民食用植物油消费大约为42%,而食用油在CPI中占比0.86%,一旦大豆价格上涨25%,通过食用油价格上涨带动CPI上升0.09个百分点。

最后,在饲料消耗方面,豆粕在精饲料原料成本中占比大约为25%,而2017年农产品(000061,股吧)成本收益数据显示,生猪、肉牛、肉羊、肉鸡、蛋鸡、奶牛精饲料费用在生产成本中占比分别为44%、14%、13%、69%、66%、44%,猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉、蛋、奶在CPI中占比分别为2.49%、0.59%、0.64%、0.48%、0.60%、1.37%。综合计算后,一旦大豆涨价25%,将通过饲料价格上涨带动CPI上升大约0.16个百分点。可见,全国大豆价格按照25%涨幅,将拉动CPI上升大约0.35个百分点,虽然有一定的通胀风险,但整体影响依然可控。

对于国内压榨企业而言,2月以来持续高企的压榨利润,是自2017年以来最高记录。但随着较便宜的美豆数量减少,国内对巴西大豆需求增加,南美大豆船货价格持续走高,令国内压榨利润恶化。特别是7月6号之后,对美加征25%关税,令进口成本大幅上涨,进口巴西豆压榨利润由正转负,回到贸易战之前3月初水平。进口美豆压榨利润下跌至-400元/吨附近。


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贸易战改变全球大豆贸易流向

今年年初阿根廷遭遇干旱,令产量大幅减少,使得阿根廷不得已进口美国大豆来弥补国内缺口,这也是阿根廷20年内较为罕见的现象。虽然巴西本年度丰产,由于中美贸易战影响,巴西大豆被中国买家提前预定。使得巴西国内大豆库存不足。最近,我们了解到,巴西已经对美豆进行询价,未来,只要进口美豆有利润。巴西会把本国用于压榨的大豆卖给中国,自身购买美国大豆用于压榨。贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向,中国不买美国大豆,而其他国家购买价格低廉的美国大豆。

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四季度大豆进口成本维持高位

国内大豆采购已经覆盖到三季度,现货端,三季度国内大豆供应有所保障。但是,四季度是美豆进口集中期,受制于关税征收,美豆进口压榨利润大幅下滑,进口将出现大幅萎缩,令四季度国内大豆出现短缺。届时,大豆价格上涨将由心理预期传导至现货端,价格有望进一步上涨。即使巴西将本国用于压榨的大豆卖给中国,自身购买美国大豆用于压榨。依然要考虑从北美进口路费,加上国内大豆从内陆主产区运输的费用大概在40美元/吨。成本端的提升令豆价易涨难跌。

综上,我们看到大豆贸易战有损中美两方各自利益,美国农户遭受了打击,国内压榨厂利润走差,而国际粮商从中获取了巨大利益。最后,我们坚定认为,特朗普政府不达到目的不会罢休,中美贸易战将长期持续,我们需要做好长期斗争的准备。四季度豆粕期价看到3400元/吨观点不变。

责任编辑:程少霞  

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