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猪价回升在即 积极参与反转新一轮行情

作者:佚名来源:中泰(齐鲁)证券农业团队时间:2015-11-16 08:48点击:

  近期养殖板块牧原、温氏、正邦等在前期调整后,股价均有5%-10%不同程度的涨幅。同时我们当前跟踪畜禽链变化发现,10月母猪产能将继续去化,而禽链中游产能也出现加速去化现象。当前一方面畜禽链反转持续超预期,另一方面短期景气上行即将开始,我们认为反转新一轮上涨行情已经启动,当前布局中期持有,获得50%绝对收益是大概率事件(估值有望从现在15-18X提升到22-25X)。

  (1)猪链方面,10月份母猪产能持续去化,而春节猪价季节性上涨马上开启。

  10月能繁母猪存栏继续下滑,2016年全年持续高景气无忧。10月份能繁母猪存栏继续环比下滑0.1%,预计11-12月将迎来本轮周期的母猪存栏最低点,比此前市场预期推迟了近半年。行业在环保土地等硬性壁垒限制下,能繁母猪存栏将在2016年1季度维持低位,从而保证2016年全年平均养殖头均盈利在500元/头,猪价景气度高点持续到2016年年底。

  四季度季节性需求潜力待发,猪价企稳向上在即。流通环节的数据显示,11月上旬生猪消费月度环比回升3%-5%,而屠宰场也有加速备货迹象。但我们认为南方气温普遍未显著下降,后市季节性需求释放的潜力仍较大,预计在实质性入冬后,景气上升将带动头均盈利从300元/头上升至500-600元/头。

  重点关注成本下行至12-13元/公斤后,景气高点时800元/头以上的超预期盈利水平。最后,我们再次强调粮价与调控方案对周期景气长度影响不大,尽管猪价的绝对高点会受到一定影响,但景气高位的持续时间受影响较小。因此当成本下行至12-13元/公斤后,投资者应更多关注景气高点的盈利水平,我们认为2016年高点盈利将突破800元/头,并超出当前市场普遍预期。

  (2)禽链方面,中游父母代在产存栏量加速下跌,后市禽链整体趋势向上。

  祖代后备与在产存栏量呈现双降趋势,父母代鸡苗价格1周上涨30%。当前祖代鸡在产与后备存栏处于双降态势,总和相比2014年同期下降22%、相比2013年同期下降36%,处于历史低位。而父母代鸡苗价格也从前一个月的6元/套上升至8元/套。我们认为随着父母代供种能力的持续紧缺,父母代鸡苗价价格年底有望上升至成本线15元/套以上。

  父母代存栏量加速下跌,禽链景气复苏的关键转折点到来。当前父母代存栏量出现重大转折点,目前调研企业存栏已小于2012-14年的同期水平,且出现加速下降趋势,同时后背量持续处于同比下降的低位。而后市存在三大利好现象,其一为目前中游企业进行强制换羽的倾向较小,其二为协会对父母代存栏减产20%-30%的指引计划顺利执行,其三为祖代后续对父母代的供种能力持续处于低位。因此我们认为本次父母代在产存栏量下滑是不可逆的趋势,同时开启禽链反转实质性趋势向上的征程。

  鸡肉产品价格止跌回升,后市终端价格有望持续上涨。近期鸡肉产品综合价格由于需求带动而单周上涨330元/吨,毛鸡价保持上行态势。Q4白羽鸡消费环比回升,叠加中游产能的加速去化,禽链终端价将持续上涨。

  (3)投资来看,结合产业趋势,我们推荐积极参与反转新一轮上涨行情,当前仍处于养殖股反转回调中的买入时期,养殖股龙头对应16年pe仅有15-18倍左右,中期持有享有50%绝对收益是大概率事件。

责任编辑:宋美丽  

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