猪价跌3成盈利反增191% 雏鹰农牧一季度逆袭牧原股份

同样的下行周期，同样的养猪龙头，雏鹰农牧(002477)和牧原股份(002714)的一季报业绩预告，却是完全不同的方向。

在猪价上行期间，营收利润市值都被牧原股份甩在身后的雏鹰农牧，一季报净利预增191.28%~235.44%，而牧原股份一季报净利预降81.62%~77.94%。

在猪价同比下跌近30%之时，雏鹰农牧完成了一次漂亮的逆袭，这是为什么呢?

3月31日，雏鹰农牧发布一季度业绩预告，雏鹰农牧2018年1月1日至2018年3月31日归属于上市公司股东的净利润3.3亿元~3.8亿元，同比增长191.28%~235.44%。

根据雏鹰农牧公告，2018年前3月，雏鹰农牧累计销售生猪56.77万头，实现销售收入6.91亿元。2018年3月，雏鹰农牧普通猪和仔猪销售均价分别为10.23元/公斤、20.06元/公斤，比2018年分别下降25.27%、9.56%。

猪价跌跌不休，雏鹰农牧一季度却实现了净利润翻番，牧原股份却表示很受伤。

3月31日，牧原股份发布2018年一季度业绩预告，预计公司2018年1-3月净利润为1.25亿元~1.50亿元，上年同期为6.80亿元，同比下降81.62%~77.94%。

2018年第一季度生猪销售价格同比大幅下降是导致同期经营业绩下降的主要原因。

截止2018年3月末，牧原股份2018年累计销售生猪221.5万头，累计实现销售收入27.47亿元，当月商品猪价格10.36元/公斤，比 2018 年 1-2 月份下降 24.1%。

1月中旬以来，受多方面因素影响，生猪价格出现较快下跌。据国家发改委监测，截至3月28日全国平均生猪出场价格为每公斤10.89元，比春节前高点累计下跌29.0%，比上年同期累计下跌33.2%。

猪价同样下滑，雏鹰农牧的净利润翻番而牧原股份净利润下滑八成，雏鹰农牧凭啥逆袭?

雏鹰农牧在一季度预告中表示，公司合并报表范围内产业投资基金——深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业(有限合伙)为私募股权投资基金，主要投 资方向为农业行业等相关产业，主要通过对外投资的方式取得收益

由于泽赋基金于2018年3月初转让了部分投资标的的股权，公司也退出了部分泽赋基金的有限合伙份额，公司实现投资收益3.7亿元，计入2018年度 第一季度。

猪价下行周期，雏鹰农牧依靠延伸产业链，向下游突破平滑猪周期影响。

而牧原只干一件事情，养猪养猪养猪!

根据牧原股份年报，2017年牧原股份新成立养殖板块全资子公司41个。截止2017年底，养 殖板块全资子公司数量已经达到80个，分布在十三个省区(豫、鄂、苏、皖、冀、鲁、晋、 陕、黑、吉、辽、蒙、甘)。

2017年公司全年实现生猪出栏723.74万头，同比增长132.42%。2018年，牧原股份计划出栏生猪1，100万头至1，300万头。

雏鹰农牧2017年年报尚未出，而根据雏鹰农牧2016年年报，2016年全年雏鹰农牧生猪出栏数247.91万头，

如果雏鹰农牧一直向下游延伸，而牧原股份一直扩养猪产能，可以想见的未来是，双方的养殖规模会进一步拉大差距。　　

2014年，在猪周期的底部，雏鹰农牧的净利润增长率是-350%，而牧原股份则为-73%。而在2015年，在猪周期的顶部，雏鹰农牧的净利润增长率是216%，而牧原股份则为642%。

可以看出，在猪价高峰期，牧原的利润增长更快，而在猪价低谷期，牧原的业绩下降相对平缓。投实APP，情报级金融信息终端

在这个阶段，雏鹰农牧并没有选择集中优势资源、做大养殖规模的战略布局，选择向下游、向其他产业布局，是不是明智，只能靠时间考量了。

牧原股份2017年扩张路径：

从经营范围来看，牧原股份设立子公司所涉及的营业范围主要包括：物疫病检测、兽医技术服务;畜禽养殖及销售;兽药经营及动物诊断检测服务等。

2018年4月12日，牧原股份与国投创益产业基金管理有限公司签署协议，双方围绕生猪养殖等适合贫困地区资源条件、有利于贫困地区经济发展的行业进行战略合作，促进贫困地区产业发展，帮助贫困地区早日脱贫，实现可持续发展。

2月10日，牧原股份发布公告称，公司分别使用自有资金2，000万元设立全资子公司辽宁黑山牧原农牧有限公司。

3月7日，牧原股份发布公告称，公司分别使用自有资金2，000万元设立河南宏信检测技术有限公司。

3月7日，牧原股份发布公告，公司全资子公司南阳市卧龙牧原养殖有限公司以拥有的部分圈舍、加工等设施设备及构筑物与招银金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资总金额不超过人民币1亿元，融资期限为3年。租金支付方式： 按季等额不规则支付租金。

1月26日，牧原股份发布公告称，出资1亿元在河南省南阳市设立河南信华生物技术有限公司。

1月15日，牧原股份发布公告称，公司拟使用自由资金对全资子公司老河口牧原农牧、大荔牧原农牧、白水牧原农牧、东营市垦利牧原农牧、江苏铜山牧原农牧、河北馆陶牧原农牧、新绛牧原农牧、黑龙江林甸牧原农牧、吉林通榆牧原农牧增资，增资金额合计为5.6亿元。

同日，公司发布公告称，公司拟使用募集资金向内蒙古、黑龙江、辽宁、吉林无价全资子公司增资，增资金额合计24.6亿元。

2018年1月14日，牧原股份发布《非公开发行优先股发行情况报告书》，公司已完成2475.93万股优先股发行，募集资金总额24.76亿元，全部用于生猪产能扩张项目。

2017年11月21日，牧原股份发布关于与河南牧原物流有限公司签署服务合同暨关联交易的公告，为了公司及子公司生产经营的需要，公司拟与牧原物流签订《货物运输服务合同》，牧原物流负责为牧原食品股份有限公司及其子公司提供货物运输服务，期限为2017年12月7日至2018年5月18日;2017年度交易总金额不超过人民币500万元。

2017年10月26日，牧原股份发布公告称，公司拟出资1.1亿元在安徽泗县、山西原平市等地设立6家子公司。

2017年9月16日，牧原股份发布公告称，基于本次发行债券的实际需要，公司拟将英属维尔京群岛全资子公司的设立主体变更为香港全资子公司“牧原国际有限公司”，主要是为了为促进公司与国际市场的交流与合作，拓展国际业务，加快公司的国际化进程，提高企业竞争力。

2017年9月15日，牧原股份发布公告，公司拟在香港地区设立全资子公司，拟定注册资本100万港元，公司名称拟定为牧原国际有限公司。本次对外投资在香港地区设立全资子公司“牧原国际”主要是为促进公司与国际市场的交流与合作，拓展国际业务，加快公司的国际化进程，提高企业竞争力。

2017年9月4日，牧原股份发布公告，公司以自有资金出资，在鹿邑县、平舆县、夏县、义县等9个地区设立子公司。9家子公司拟注册资本均为2000万元。

2017年6月22日，牧原股份发布公告称，公司出资1亿元在河南省南阳市内乡县灌涨镇设立牧原商贸有限公司，同日，公司拟对南阳市卧龙牧原进行增资3000万元，增值之后卧龙牧原注册资本为5100万元。

2017年5月31日，牧原股份发布公告称，公司拟设立濉溪牧原、凤台牧原等十五家子公司，本次公司分别对十五家子公司各投资2000万元，共3亿元，用于子公司的生产经营建设。

2017年5月3日牧原股份发布公告称，公司拟出资2000万元在河南省驻马店市西平县设立西平牧原农牧有限公司。

2017年3月30日，牧原股份发布公告称，公司拟出资1.4亿元设立7家子公司。

2017年1月23日，牧原股份发布公告称，公司拟对通许牧原、太康牧原、商水牧原三家全资子公司增资共2.7亿元，同时共耗资0.8亿元分别在双辽市、永济市、代县、宁陵县共设立四家子公司。

雏鹰农牧2017年扩张路径：

2018年3月9日，雏鹰农牧发布公告称，拟以自有资金与其他新引进投资者共同对公司控股子公司河南泰元投资担保有限公司进行增资，其他原股东放弃优先认缴权，公司出资不超过 23 亿元，本次增资完成后，泰元担保注册资本从 8.6 亿元增至 30 亿元，公司持有泰元担保的股权从 22.67%增至 65%。

2018年3月9日，雏鹰农牧发布公告称，拟以自有资金对外投资设立全资子公司雏鹰国际贸易有限公司，拟定注册资本不超过人民币 3亿元，经营范围为贸易代理。

2018年1月13日，雏鹰农牧控股子公司微客得科技与沙县易投资、沙县易传媒、沙县小吃集团餐饮连锁有限公司、贵人鸟(603555)投资有限公司及中证中扶私募基金管理有限公司联合发起设立中证中扶(沙县)小吃产业创业投资基金合伙企业(有限合伙)，用于投资沙县小吃相关产业链，加快沙县小吃项目的进程。

合伙企业总认缴出资额为3亿元，其中微客得科技、沙县易投资、沙县易传媒、沙县小吃连锁、贵人鸟作为有限合伙人，分别以自有资金认缴出资额2，000 万元、4，000 万元、2，000万元、1，700 万元、20，000 万元，中证中扶作为普通合伙人，认缴出资额 300 万元。

2018年1月9日，雏鹰农牧联合10家企业设立投资公司，投资公司名称为太初投资控股(苏州)有限公司，其中，雏鹰农牧集团股份有限公司出资2450万元，占4.9%的股份。拟设立投资公司主要经营范围为投资管理;投资兴办实业;供应链管理;信息咨询、企业管理咨询等。

2017年10月25日，雏鹰农牧发布公告，公司子公司吉林雏鹰农牧有限公司、三门峡雏鹰农牧有限公司 、雏鹰集团(新乡)有限公司 、河南太平种猪繁育有限公司、开封雏鹰肉类加工有限公司及新融农牧(北京)企业管理有限公司拟分别以自有资金不超过6.5亿元、3 亿元、1 亿元、1 亿元、2.5 亿元及0.5 亿元分期认缴深圳泽赋有限合伙份额;西藏丹星创业投资合伙企业(有限合伙)以自有资金不超过人民币14.5亿元分期认缴深圳泽赋有限合伙份额。(2018年3月9日，雏鹰农牧拟退出深圳泽赋农业产业投资基金20亿份额)

2017年6月7日，雏鹰农牧拟作为发起人股东，投资12.42亿元认购筹建中的辽宁昌图农商行5.4亿股股份，占其总股本的45%。

2017年5月12日，雏鹰农牧发布公告称，拟以自有资金 18 亿元、10 亿元分别对深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业、兰考中聚恒通产业投资基金增加认缴额，用于其日常投资经营。

责任编辑：程少霞