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猪肉股价值重估?牧原股份创历史新高市值破4000亿

作者:佚名来源:21世纪经济报道时间:2021-02-04 08:44点击:

猪价下跌的一致性预期下,牧原股份自去年7月一路下跌,期间最大跌幅近40%。进入2021年以来,开始连续反弹,股价竟在不经意之间创出新高。

2月3日,牧原股份涨停,创历史新高,市值首次突破4000亿,一举超越了前期高点2020年7月时35.23元/公斤的生猪销售均价时所对应的市值。

换言之,现在牧原股份的股价,要比行业景气度高点时更高。

然而,生猪行业基本面却并非十分乐观,今年1月份生猪价格出现反弹后,近期却出现了开始回落。

相关数据显示,2月2日,全国外三元生猪均价为32.58元/公斤,较前日下跌0.44元/斤。分地区看,28个省市出现下跌。

在此之前,相关部门已进行4次中央储备冻猪肉投放,累计投放总量达11万吨。另有消息称,华商储备商品管理中心宣布将于4日(腊月二十三)、9日(腊月二十八)两次挂牌投放各3万吨中央储备冻猪肉,这是近期国家组织的第8、9批投放。

猪价走低,缘何牧原股份仍然能够创出新高?

其背后,可能与此前市场各方形成的猪价下跌预期出现部分松动有关。

1月31日,国务院联防联控机制召开新闻发布会指出,从生猪等畜禽产品看,2020年以来,在市场拉动和政策激励双重作用下,生猪生产持续加快恢复,非洲猪瘟疫情得到有效控制,生猪市场供应持续改善。预计今年1-2月份生猪出栏比上年同期增长25%左右,后期供需关系将越来越宽松。

但是,部分卖方机构却持有不同观点。

天风证券同日研报指出,在疫情之下,我国生猪产能恢复缓慢,预计21-22年猪价均将维持较高水平,成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段,其长期成长价值突出,但对应21年业绩,养殖企业估值普遍5-10倍左右,或迎来景气行情。

抛开2021年猪价能否维持高位不论,天风证券提及的相关公司估值确实不算高,至少相比于其他机构抱团的行业溢价低。

按照牧原股份1月25日披露的业绩预告,及公司当日81.46元的收盘价估算,其估值仅为10.34倍至11倍之间。

此后几个交易日,该公司连续拉涨,直至2月3日创下107.21元的历史新高。

上述期间,二级市场又发生了什么?新能源等原有的抱团版块集体回调,资金撤离后寻找其他低估值行业变得顺理成章。

牧原股份,可能就是被市场相中的对象。所以,本轮公司股价的上涨与基本面关联不大,更多是受到二级市场版块轮动的影响。

从当日猪肉股的表现来看,2020年生猪出栏量一骑绝尘的牧原股份走势最强,其他猪肉股虽有一定上涨,但是幅度明显更弱,这也与当前市场追逐行业龙头的思路相对应。

但是,基本面潜在的风险,同样不可忽视。

当前行业供需的核心逻辑是,生猪供给已经从紧张向平衡演变,虽然短期猪价有所反弹,但是属于阶段性行情,大的供需关系改变背景下,生猪年内创出历史新高的可能性,极为有限。

这一规律,在其他大宗商品的历史价格波动中,已经多次验证。

至2月3日发稿前,今年9月交割的生猪期货合约,换算后价格也仅为25.48元/公斤,较当前生猪现货价格贴水超过7元/公斤。

此外,由于当前生猪期货持仓规模维持在2.2万手左右,市场容量有限,中短期内牧原股份等产能规模巨大的养殖龙头,尚无法有效解决猪价下跌对自身盈利能力冲击的难题。

来源:21世纪经济报道

责任编辑:张中华  

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