一．行情回顾
豆粕主力合约M1505报收2869跌26元，跌幅-0.90%；持仓增50766至1985592手，总成交1301172手，较前一交易日萎缩32.7万手。
二．产业链动态
1、供应方面，经过季节性进口量下降后，四季度以来，我国大豆进口量出现恢复性增加。据统计，11月我国大豆进口量为602万吨。由于船期延迟，部分11月应到港大豆推迟至12月到港，预计12月大豆到港将达到800万吨，为单月进口历史最高量。明年1月大豆到港仍将保持730万吨。但是港口进口大豆库存没相应增加，从上月底的520万吨下滑到目前的468万吨。这是因为近期压榨利润转好，港口油厂开工率增加。在此背景下，预计豆粕供应量会趋于增加。
2、需求方面，我国生猪养殖利润自2011年底以来步入下降通道，虽然偶有反弹，但反弹过后总是伴随着下跌。尤其是2014年1—4月，国内猪肉价格持续快速下跌，导致生猪养殖进入深度亏损状态，行业内开始大规模淘汰母猪产能。国内能繁母猪存栏量在2014年年内持续下降，截至2014年11月，农业部4000个监测点的能繁母猪存栏量同比减少12.1%至4368万头，为2008年纪录以来的最低水平。受此影响，国内生猪总存栏量2014年一直保持同比下降的态势，即使在传统的补栏季节，生猪存栏量也鲜有大幅增长的现象。截至2014年11月，农业部4000个监测点的生猪存栏量同比减少7.4%至4.3149亿头。
三．结论和操作建议
美豆需求旺盛泡沫或随着时间的推移被打破，在全球大豆供应量大增的背景下，国内豆粕需求将步入下滑通道，未来豆粕供应过剩的形势将日益严峻，中长期豆粕价格仍有望继续下跌。操作上，2830-2890震荡偏空思路。
责任编辑：吕超
