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豆粕调研报告:“非洲猪瘟”蔓延 生猪补栏积极性重挫

作者:东证期货研究院来源:王晓慧时间:2018-10-17 13:23点击:

调研目的及概要:

供给方面,受中美贸易摩擦影响全国4季度进口大豆整体供给趋紧,但从东北调研情况来看,东北目前进口大豆港口库存较高,各油厂普遍反映大豆供给至12月中旬无忧,个别油厂表示远期基差合同备货至明年1月。不过,随着时间的推移,进口大豆港口库存会逐渐消化。针对未来中美贸易摩擦的走势,油厂方面纷纷表示已经做好持久战的准备,即便是外资油厂也表示,在中美贸易摩擦缓和之前不会进口美豆,这也意味着若中美贸易摩擦持续,今年12月至明年2月国内进口大豆供给将会非常紧张,对豆粕价格形成较强支撑。

终端需求方面,东北地区尤其是辽宁地区是非洲猪瘟疫病的重点防疫区域,尽管区域内生猪发病屠宰量占年出栏总量比重很低,但疫病的出现对养殖户补栏信心打击很大。多数规模化生猪养殖企业在东北地区的投产、扩产计划已经搁置或放缓,这直接打压了未来猪料需求。但值得注意的是,东北地区今年禽类与反刍类养殖利润可观,补栏积极,在一定程度上弥补了猪料的下滑量。另外,由于豆粕价格涨幅明显以及国家提倡低蛋白日粮,饲料养殖企业已经普遍下调豆粕掺兑比例3%-4%,在一定程度上限制了豆粕的上涨幅度。

投资建议:

此前推荐的豆粕趋势性看涨策略已经达到第一阶段的目标价格3500元/吨,短期内3500元/吨会成为1901合约的阻力位,在横盘整理后期价有望在11月份继续上涨,目标价3600元/吨。

风险提示:

若中美贸易摩擦和解,豆粕1901合约将很快跌至2800元/吨。

一、调研目的

近年来受国家“南猪北养”的政策鼓励,大型农牧企业齐聚东北,纷纷增加产能,而在新增养殖产能尚未大量释放之际,东北沈阳却出现国内首例“非洲猪瘟”,豆粕终端需求是否受到影响?豆粕价格反弹过后,饲料厂是否调整配方改变豆粕的掺兑比例?贸易摩擦背景下四季度进口大豆供给趋紧,油厂备货是否充裕?带着上述疑问,东证期货豆粕研究员赶赴东北地区调研。

二、油厂A

该企业成立于2003年11月28日,目前公司有两条大豆压榨线,企业日加工5000吨,两条产线分别为2500吨/天。公司主要经营饲料蛋白和食用油。企业目前豆粕仓容2万吨(4个仓),大豆厂内仓容2万吨,豆油罐容4.86万吨。企业高低蛋白46、45、43及膨化豆粕均有生产。

大豆在北良港和营口港都有租仓容,目前大豆可以用到明年2月份,均以巴西豆为主,但1月以后进口大豆供给偏紧,基本不销售豆粕基差合同。

3、工厂主要以大连及周边地区销售为主,大连及周边豆粕月度消费能力在5.5万吨左右,以禽料为主,占到92%,水产料占到5-6%,猪料2%左右,非洲猪瘟对目前工厂出货无影响,国庆前后出货情况均较好,目前仍有车子在排队出货。

4、工厂可以销售散粕、吨包和小包,其中散粕价格较小包价格低15元/吨,吨包较小包价格低10元/吨(客户自己准备吨袋)。

三、油厂B

1、该企业成立于1988年9月26日,目前有一条2000吨/天产线,大豆压榨实际产能1700吨/天,公司从事研究、开发、加工、生产植物油料为原料的油脂、粕及深加工的系列产品,销往国内外。

2、目前企业有豆粕仓容1.5万吨,据企业人员介绍,沈阳一个月消化12万吨豆粕,鞍山和海城8-10万吨,大连及周边3-4万吨。

3、该企业一口价及基差都有销售,目前以卖到11月份为主,1月份的基本没卖,后期如果继续受贸易摩擦影响缺豆,只能停机对待。企业客户对豆粕基差价格,尤其是目前200多基差的豆粕采购还是较为谨慎,比较容易接受价格在160-180左右。

4、关于盘锦地区新建的两家大豆新厂,加上目前现有部分油厂也有扩大产能计划,预计后期东北区域豆粕供应趋于饱和,外地货源如华北山东流入将更为明显减少。

5、该企业人员认为10月份豆粕现货价格难以明显下跌,但最终是否能够维持高价还是取决于贸易摩擦的演变。此外关于豆粕价格过高是否有明显被其他蛋白料替代现象,他认为东北蛋白料还是以豆粕为主,替代的杂粕(如菜粕)量偏小,相比南方而言,可选择的空间更小。

6、目前该企业处于停机状态中。据其介绍,正常国内工厂每月需要停机几天,因此理论上年开机量整体在300天左右。但是豆粕库存维持低位,提货情况良好,加上大豆压榨利润较好的局面下不会按时停机,一般开机至必须停机检修为止。因停机后开停机有一定成本。

四、养殖企业C

1、该企业成立于2006年12月,是一家集肉鸡饲养、鸡雏孵化、饲料加工、肉鸡放养以及回收屠宰的一条龙企业,公司下设种鸡场、孵化场、饲料厂和屠宰场。企业白羽鸡年出栏量在1亿只左右,从国外进口种蛋,对外采购饲料原料,生产饲料自用,不对外销售。其豆粕用量集团一个月在1万吨左右,其白羽鸡大概在37-42天出栏,主要是供应肯德基。

2、关于原料替代:该企业介绍豆粕在其饲料中的掺兑比例在15-25%区间浮动,变化与否主要取决于各原料间价格的性价比,其添加比例改变的比较频繁,与饲料主要是自己用有一定关系,目前豆粕掺兑比例为15%,处于较低水平。该企业会采购一定价格合适的菜粕,主要是益海的菜粕以及呼伦贝尔的国产菜粕。

3、对于东北新油厂的投产问题,企业人员认为,对其自身而言,采购豆粕的原则主要看价格,哪家价格有优势自然采购哪家,采购豆粕与油厂直接对接为主,在贸易商拿货量较小。企业目前的豆粕物理库存较低,主要因为有自己的物流体系,加上油厂就在附近,提货很方便。

4、后市看法:认为目前贸易摩擦的情况持续下去,后期还是会货源紧张造成缺货的,因此在200以内看到的远月基差价格会提前锁定部分货源,以防万一。目前采购的节奏在11月份前已经完成2/3左右。如果后市豆粕价格继续走高,豆粕该采还是继续采购,替代难以达到大规模,也没有主动推广低蛋白粮的动力,因为目前肉鸡销售价格很好,利润可观,行业景气度较高,企业还是希望尽快出栏。

五、油厂D

1、该企业成立于1993年,是一家外商独资企业,日加工产能2500吨,大豆和菜籽双榨线,当前在建设二期一条4000吨/天产线,预计明年5月份正式投产。工厂目前豆粕仓容1.2万吨,此外还有3000吨的仓库在建中,大豆总仓容在13万吨左右。因从国庆到目前工厂处于停机检修状态中,加之市场豆粕需求情况良好,所以当前工厂基本没有豆粕库存。该企业客户群体主要分为贸易商和大型饲料集团客户,二者比例大致相当。

2、关于中美贸易摩擦,该企业人员表示目前进口美豆在加征关税之后有压榨利润的情况下,即便是外资企业,在进口大豆后期供给紧张的局面时,也不会贸然进口美豆。除非有类似中粮,中储粮等国字头之类的企业带头采购美豆,才会考虑跟进。当前企业的大豆供应在1月份前问题基本不大,1月份以后等待到时候的情况变化。

3、关于非洲猪瘟,目前为止的捕杀量占比生猪总量比例还是很小,虽然爆发疫情的地方不少,对豆粕的需求有一定的影响,但尚未造成实质性影响。此外政府对生猪捕杀的补贴较高,1200元一头,据企业人员介绍,这个补贴程度令养殖户的成本控制得到了一定的保障,尤其是在200斤/头之下的生猪,政府捕杀对养殖户来说是有利润的。

4、对东北大豆压榨新增产能的看法,企业认为在后期新增产能的陆续正式投产后,东北地区的豆粕供应将趋于饱和,但需求方面,由于受国家南猪北移政策的影响,东北作为猪肉流出市场,未来生猪产能有一定的释放空间,哪怕受当前猪瘟疫情影响,大型养殖企业的母猪及仔猪的存栏量不会出现大的缩量,因此,整体来看东北市场的豆粕需求尚可,尤其是今年水产、蛋鸡、肉鸡、牛、羊饲料的销量整体增长,弥补部分猪料销量下滑。

六、油厂E

1、该企业是盘锦地区新增产能,在8月份正式投产,预计该企业粮油加工以及物流项目总投资18.7亿元,占地405.7亩,主要生产饲料蛋白,食用油加工,植物油分装,本次投产的一期项目大豆加工日产能5000吨,二期5000吨的产线开机时间待定。

2、据该企业人员介绍,东三省加内蒙古东部,豆粕月用量在65万吨左右,其中辽宁30万吨,吉林12万吨,黑龙江17万吨。此外企业也认为,后期在中储粮正式投产,益海嘉里扩大产能,以及中海产能,东北市场后期的豆粕供应将基本上达到饱和状态。

3、关于贸易摩擦,企业表示走一步看一步,最终等待政策指引,当前其自家的大豆能供应到12到1月左右,当前厂内大豆库存有10万吨,豆粕基本上没有库存。

4、关于非洲猪瘟,企业认为有一定影响:全国2017年生猪出栏量6.8亿,东北地区生猪出栏量7400万头,目前捕杀的生猪总量只有几万头,占比很小。但是非洲猪瘟主要影响了生猪养殖行业的补栏积极性,大猪超过200斤之后,政府1200元/头的补贴就不能完全覆盖成本,养殖户会积极出栏大猪,减少了生猪养殖行业整体的猪料摄取量。

七、饲料厂F

1、该企业1995年成立,是专注饲料逐步发展至集团化的大型农牧企业,是目前东北最大,全国名列前茅的饲料企业。业务范围还涉猎国际贸易,饲料添加剂,饲料机械,养殖设备,农产品深加工等相关领域,全球有60家子公司。

2、据了解,目前该企业原种猪场已经建成,但遇到非洲猪瘟令投产计划暂时搁置,等待后期猪瘟问题明朗后再做安排,当前企业的生猪产业化主要在辽宁抚顺试点。关于非洲猪瘟,企业相关人员介绍一旦某地出现非洲猪瘟疫病,方圆三公里半径内饲养的生猪会被统一捕杀,每头政府给与1200元补贴。在有补贴的情况下,一定程度上减轻了养殖户的损失,但是对生猪养殖户,尤其是东北地区的养殖信心造成了一定的影响。猪瘟加速了散户退出市场的进程,并且大型养殖企业在猪瘟未见得到有效控制的情况下,产能扩张尤其是新投产的进度相对会考虑放缓。

3、企业人员介绍,东北是玉米主产区,因此饲料销售主要是浓缩料,猪饲料占比较高。集团饲料年产量在270万吨,预计集团今年豆粕用量有60万吨,同比是一个增加的过程应该,今年主要是由于禽料销量增加。集团豆粕的采购方式大多选择直接与工厂对接,很少在贸易商拿货。采购豆粕主要选择基差,今年7-8月已经采购了明年1月的基差合同,因此短期内豆粕供给充裕,加之公司非常注重饲料稳定性,目前饲料中的豆粕掺兑比例尚未调整。

4、关于推动低日粮的看法,认为对小料饲料添加剂是一定的利好,将助推其需求,但还是要看后面情况发展。在饲料添加比例方面,蛋禽对豆粕的添加比例较为灵活,但其用量相对猪饲料而言有限,对豆粕需求量产生的影响较小,猪饲料对豆粕的需求较为稳定。

八、 饲料厂G

1、该公司成立于1992年,工厂为国内大型饲料企业在沈阳的一个分厂,主做猪饲料,企业在辽宁的饲料年产量总共位30万吨,全价料有三分之二左右。

2、采购原料主要是集团性统采与地方性分厂补充采购相结合的方式,在油厂直接采购和与贸易商手中购买都有,贸易商采购主要是有一定的价格优势,例如本厂在贸易商手中会买一些一口价豆粕,但远月基差都是集团统一采购。

3、饲料配方方面,其中豆粕在该厂的猪料占比15-16%左右,相关人员表示,在现在豆粕价格上涨明显,会做一定的配方改动,但是改动的空间相对有限,替代方面会采购一些花生粕,棕榈粕没有使用。

4、关于豆粕价格上涨的看法,认为需求的作用有限,主要在于供应方面。在原料涨价明显的情况下,饲料产品同样选择涨价,本厂九月份已经有过一次涨价,后面仍有再次涨价的可能。


九、 饲料厂H

1、该企业2016年新成立的合资企业。主要产品是浓缩料和预混料。工厂年销量2万吨,销区在东北,尤其是辽宁。

2、该企业认为,非洲猪瘟的影响令下游的养殖信心受挫,养殖企业的投资建厂信心同样受到影响,并且该厂饲料销量增长不及预期。

3、当前工厂采购的基差与现货比例大致相当。

4、对于豆粕后市看法,其认为中美贸易摩擦是长期性的,短时间难以彻底解决,对于豆粕价格上涨,认为后期在大豆供应紧张产生缺口的情况下,豆粕价格仍有一定的上涨空间,认为小型饲料企业后市豆粕很可能出现断货的情况。

十、油厂I

1、该公司某油脂集团下属公司,大豆日加工5500吨,目前厂内只有少量豆粕库存,当前提货情况不错,一天能有4000吨左右提货量。其豆粕销售仍以贸易商为主,比例在三分之二左右,直销饲料企业在三分之一左右,该厂豆粕价格相对较贵得益于周边需求尚好支撑。

2、该厂的大豆供应在1月份前供应问题不大。大豆库存主要存放在大连港以及部分丹东港。而后从港口发火车皮直接到工厂,工厂筒仓存放的大豆有限,一般在3-4万吨左右,保持能与港口发过来的火车皮大豆顺利衔接即可。

十一、 调研总结

供给方面,受中美贸易摩擦影响,全国4季度进口大豆整体供给趋紧,但从东北调研情况来看,东北目前进口大豆港口库存较高,各油厂普遍反映大豆供给至12月中旬无忧,个别油厂表示远期基差合同备货至明年1月。不过,随着时间的推移,进口大豆港口库存会逐渐消化。针对未来中美贸易摩擦的走势,油厂方面纷纷表示已经做好持久战的准备,即便是外资油厂也表示,在中美贸易摩擦缓和之前不会进口美豆,这也意味着若中美贸易摩擦持续,今年12月至明年2月国内进口大豆供给将会非常紧张,对豆粕价格形成较强支撑。

终端需求方面,东北地区尤其是辽宁地区是非洲猪瘟疫病的重点防疫区域,尽管区域内生猪发病屠宰量占年出栏总量比重很低,但疫病的出现对养殖户补栏信心打击很大。多数规模化生猪养殖企业在东北地区的投产、扩产计划已经搁置或放缓,这直接打压了未来猪料需求。但值得注意的是,东北地区今年禽类与反刍类养殖利润可观,补栏积极,在一定程度上弥补了猪料的下滑量。另外,由于豆粕价格涨幅明显以及国家提倡低蛋白日粮,饲料养殖企业已经普遍下调豆粕掺兑比例3%-4%,在一定程度上限制了豆粕的上涨幅度。

十二、投资建议

此前推荐的豆粕趋势性看涨策略已经达到第一阶段的目标价格3500元/吨,短期内3500元/吨会成为1901合约的阻力位,在横盘整理后期价有望在11月份继续上涨,目标价3600元/吨。


责任编辑:宋美丽  

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