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温氏股份:一季度表现亮眼,全年爆发增长可期

作者:佚名来源: 长江农业时间:2016-04-11 11:04点击:

  报告要点

  事件描述

  温氏股份发布2016年一季度业绩预告。

  事件评论


  公司2016年一季度预计实现净利29.97亿元~31.94亿元,同比增长349%~379%(对比的上年同期净利包含大华农净利),摊薄后每股收益0.82元~0.87元,业绩符合之前预期。

  公司一季度实现业绩大幅增长的原因在于生猪出栏量稳步增长、猪价大幅上升及成本下降。具体来说:1、一季度公司生猪出栏量410.89万头,同比增长16.6%。2、一季度生猪销售均价18.2元/公斤,同比上升49%。3、一季度玉米均价2041元/吨,同比下降14.3%,一季度豆粕均价2620元/吨,同比下降15.7%,按饲料成本占总成本的65%计算,预计饲料原料价格下降能带动成本下降9.8个百分点。按生猪完全成本为11.8元/公斤计算,预计一季度生猪头均盈利725元,生猪贡献净利29.8亿元。

  看好公司未来发展。主要基于:1、能繁母猪存栏持续下行将使得生猪行情保持长期景气,且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破22元/公斤,整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤;2、公司通过其“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题,成本优势显著;3、定增募投项目实施将为公司新增182万头商品代肉猪产能,且员工持股计划参与定增使得公司上下利益绑定,充分调动员工积极性,同时也彰显了公司对于未来发展的信心;4、公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长,吸引更多农户加入温氏体系,实现规模的持续扩张。整体上,预计公司16, 17 年生猪出栏量分为1700万头和2050 万头,肉鸡出栏量分为7.9 亿羽和8.6 亿羽。

  给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司16-17 年EPS 分为别3.86 元和4.03 元,给予“买入”评级。

  风险提示:1、猪价不达预期;2、规模扩张不达预期;3、环保风险。

 

 

责任编辑:宋美丽  

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