9月玉米推陈出新价格走低 后期或开启价格保卫战

　　2016年9月，本月市场新玉米逐步集中上市，2014年临储玉米也开始投放，市场新陈交替供应价格有所波动，用粮企业采购仍较为谨慎。行情方面，国内新季玉米从南至北逐渐集中上市，2014年产临储玉米开始投放市场，政策粮玉米供应节奏加速有效缓解局地玉米供应偏紧局面，市场供应压力明显增加，而下游养殖产品需求回升缓慢，企业采购依然保持谨慎态度，距离新季玉米上市不到一个月时间，供应压力将逐渐由华北地区扩散至全国，市场看跌预期逐渐集中，玉米价格步入季节性下跌通道，全国现货均价月环比下跌48.38元/吨，跌幅为2.64%。

　　一.供应市场—新粮加快上市

　　本月东北产区正值新陈交替，粮源供给充足，市场粮源主要以陈粮出库为主，辽宁黑山、新民及沈阳周边等地新季玉米已经上市，因粮质差异以及国家政策补贴，农户出售积极性尚可，新粮上量增多。陈粮贸易商出货积极，但受华北企业收购价格接连下调影响，外流玉米逐渐减少。新作方面，黑龙江大部、内蒙古东北部、吉林西北部减产已定，严重地区面临绝收困境。月内降水对玉米产量弥补作用不大，无法改变玉米减产事实。

　　新季玉米上市节奏较往年略有迟缓，产地贸易库存几乎清零，加之月内受台风过境降雨影响港口到货略有下降，台风过境后新粮抵港数量逐渐增加到万吨左右，北方港口基本以发轮换粮和新粮为主。截至月底北方港口库存总量下降至210万吨附近，月比减少10万吨，自营贸易库存占比较低。

　　本月华北产区山东、河南地区新季玉米基本全面上市，河北、西北等地玉米约在月底才能上市，东北烘干玉米不断到货，中储粮继续连续投放2014年产临储玉米，企业到货量明显恢复，原料库存也有所上升，整体供应偏紧局面逐渐缓解。新作方面，今年华北玉米产量或与去年相差不大。其中山东、河北、山西地区今年夏玉米生长期间雨水条件整体良好，无明显旱情以及病虫害现象出现，预计产量同比略有增加。而河南地区新季玉米长势出现区域分化，主要表现为北部长势良好而南部受灾较重。

　　本月南方港口船期紧张，到货一般，南方港口港内结转库存较低，并且优质玉米占比稀缺，截止本月底蛇口港库存总量13.2万吨左右，其中外贸库存基本清空。销区本地春玉米供应有所减少，其中湖北、江苏等地春玉米供给进入尾声，供应主要以华北春玉米以及东北政策粮为主。因物流装运及产地供给问题改善，西北、华北春玉米上量持续，东北政策粮源到货平稳，销区整体供应环境仍宽松，暂无供应缺口。不过贸易环节购销谨慎一定程度加剧粮源偏紧状况，市场优质玉米供应趋紧。

　　二.需求市场—需求恢复缓慢

　　农业部公布2016 年8 月份能繁母猪和生猪存栏数据，8 月能繁母猪存栏3729 万头，同比减少3.4%，环比减少0.6%;8 月生猪存栏37671 万头，同比减少2.8%，环比增长0.2%，能繁母猪淘汰量上升为8 月份母猪存栏数据环比下滑的主要原因。根据生猪产业预警中心数据，8 月能繁母猪淘汰量环比上升23%，同比上升56%，目前市场供需博弈激烈，猪价震荡调整。节后屠宰企业压价收购力度加大，猪价震荡走弱，目前终端市场需求刺激有限，猪价上行乏力。整体来看，后期终端需求仍将缓慢恢复，饲料企业原料需求状况或将呈现缓步上升态势。

　　玉米深加工企业方面，由于出口退税的实施，有助开机率的提升。就淀粉来看，中国将新增300万吨左右玉米加工能力，也即200多万吨的玉米淀粉产能。象屿富锦(9月开机，60万吨玉米加工能力)、肥城福宽新厂(新玉米上市就开工)、象屿北安(11月开机，60万吨玉米加工能力)、沂水大地(100万吨玉米加工能力)，对玉米需求形成利好。另外近期市场消息称，“2016年中央将支持东北地区新产的收购加工，地方出台鼓励玉米深加工的补贴政策并组织实施，中央财政对地方出台的加工补贴政策按照实际情况事后对省级财政厅给予奖补。”中央的补贴行为将刺激东北地区政府对深加工实施补贴，有效刺激深加工开机率，有助于消化新季上市的玉米。

　　东北地区部分早熟品种已经开始上市，贸易商试探性收购，深加工企业用粮多为自拍自用，饲料加工企业积极询价优质玉米，新季玉米上市时间临近，企业对低质量玉米参拍热情持续降温。随着华北价格升温，东北-华北出现价差，为防止行情波动带来市场风险，贸易商正在积极办理出库手续，基本以外流为主，自身市场购销依旧平稳运行

　　产地贸易库存几乎清零，政策性玉米投放，多与需求企业形成直线对接，受需求转暖支撑，北方港口前期停收近一个半月的贸易企业也开始试探性询价，同时南北港口利差升高，优质粮源受市场青睐，贸易商发运积极性高涨，港口发货量逐步增加。

　　华北产区月初用粮企业库存大概在7-10天左右，整体水平不高，河南等地新产玉米在授粉期受干热天气影响普遍籽粒较小，但今年霉变少，用粮企业采购意愿积极，但因后期新产批量上市施压行情，各环节购销谨慎，企业普遍维持低库存以防范价格继续下跌风险，部分企业消耗前期拍卖粮库存为主，贸易商多以随收随走为主，甚至部分粮点出现停收现象。

　　南方港口库存依旧维持偏紧状态，港内优质粮库存占比及存量趋紧，加之受台风影响周边饲料厂采购较多，随着中下旬新季玉米上市已经全面启动，华北、销区等地价格已震荡下行，南方港口周边用粮企业观望情绪加重，采购放缓，走货放慢。南方销区优质玉米需求上升，华北新粮和东北政策玉米到货需求增加，市场贸易粮源紧缺提振贸易商挺价心理，东北临储拍卖粮顺价成交已具利润空间，企业询价及采购均较8月积极性提升，但在下游饲养需求不济压制下，同时鉴于新季上市可能出现的断崖式下跌，用粮企业批量采购仍显谨慎，仍随用随采为主。购销以华北春玉米以及东北政策粮为主，用粮企业采购河南、山东等地早熟玉米意向增多，在临储玉米的持续放量背景下企业采购心态较为宽松。

　　三.进出口

　　海关数据显示，8月份中国玉米进口量为26,550吨，环比减少0.01%。其中8月份中国从乌克兰进口玉米8,655吨，环比增加0.05%。从美国进口2,243吨，环比减少0.08% ;从俄罗斯进口119吨，环比减少0.07%。2016年1月至8月份中国进口玉米2,960,055吨，比上年同期减少32.19%。

　　图表：2016/2000年中国玉米进口月度数量对比图(单位：吨)

　　2016年8月份，我国出口玉米306吨，同比下降16.73%;2016年1-8月中国累计出口玉米1,742吨，同比下降78.25%。

　　图表：2016/2000年中国玉米出口月度数量对比图(单位：吨)

　　四.行情状况—期现货走势各异

　　本月CBOT期货价格先扬后抑，截止9月30日，12月合约价格比一月前上涨20.75美分/蒲式耳，报收336美分/蒲式耳;国内现货震荡走低，全国现货均价月环比下跌48.38元/吨元/吨。

　　1.期货行情：

　　美国玉米期货市场先扬后抑走势，主要是美国农户加快玉米和大豆的收割进程、美国和全球谷物供应充裕、美国作物生长状况良好、小麦合约受全球谷物供应过剩拖累大跌、预期创纪录玉米产量压力、获利了结、现货市场走疲引发投资基金卖出、美国产量创纪录的预期等因素压制期价，逢低买盘、交易商平衡仓位、技术性买盘、技术性买入和回补空头抵销了美国开始收割给市场带来的压力、中西部地区的降雨给收割造成一些阻碍、逢低买盘入场、大豆升势带动等因素对期货价格有所支撑。截止9月30日，12月合约价格比一月前上涨20.75美分/蒲式耳，报收336美分/蒲式耳。

　　本月大连玉米期价震荡走弱，截至9月30日大连玉米1701合约收于1394元/吨，较上月末下跌56元/吨。东北、华北玉米产区玉米陆续开始上市，预示着新陈玉米交替节点的到来，也意味着本年度的政策粮拍卖已接近尾声，国内现货价格连续走跌，对期价形成明显压制。

　　图表：2016年9月/8月CBOT玉米及DCE玉米期货市场行情变化走势图(单位：美分/蒲式耳，元/吨)

　　2.现货行情：

　　东北产区临储玉米和轮换玉米持续供给市场，部分早熟新粮开始上市，价格稳中走弱;华北产区春玉米集中上量，企业上量明显增加，原料库存有所上升，部分企业收购价格继续下调;北方港口新粮陆续上量，部分贸易商尝试恢复收购，到港数量有所恢复，价格小幅走低;南方港口库存依旧维持低位，且优质粮占比例偏低对港内玉米价格形成支撑，价格明显偏强;销区在临储玉米的持续放量背景下，用粮企业采购相对平淡，价格震荡中走低。据慧通农牧信息资讯的统计，全国现货均价月环比下跌2.64%。

　　图表：2016年9月中国玉米现货市场全国均价变化(单位：元/吨)

　　图表：2016年9月中国玉米月度价格走势图(单位：元/吨)

　　建议：

　　本月东北、华北产区新季玉米上市数量持续增加，市场主体心态普遍偏空，用粮企业采购谨慎，政策粮成交数量也受新粮冲击大幅下滑，现货市场价格持续下行。月内国家六部委出台的关于东北秋粮收购通知中提到，新粮上市期间国家有关部门将暂停相应地区库存玉米销售日期临近，也昭示本年度政策粮拍卖接近尾声，后期市场将以新季玉米购销为主。考虑到生猪养殖行业恢复缓慢，深加工企业开工率有所恢复但受加工利润低制约，对玉米需求的提振作用有限，巨量库存仍待消化，市场长期存在的供过于求的供需矛盾，中期玉米现货仍将以下滑为主。

责任编辑：刘琦