丰产压力与需求旺盛拉锯，看豆粕如何演绎！

　　8月是美国产区天气炒作较为关键的时期，因美国方面种植的大豆在这一时间段内主要进行结荚、灌浆和鼓粒，只有少部分的后播种大豆还在开花及最先播种的大豆已经开始落叶。往常在这一个月里，美国气象部门经常和农业部门配合，共同导演一场天气不好影响大豆产量的拿手好戏，如2012年就是前车之鉴。今年由于美国中西部地区天气一直较好，利于大豆的生长，打破了这一阶段内利用天气炒作提升大豆报价的阴谋。今年美国相关部门找到了另一有说服力的借口，因中国及其他买家不停向美国采购大豆，官方部门及民间出口商报道美豆出口需求旺盛，同样拉涨了大豆价格。

　　豆粕价格出现先扬后抑的走势

　　国内豆粕价格与成交量统计

　　我国的国内油厂豆粕价格主要是根据芝加哥大豆期价走势，在综合国内供需因素进行定价。如上图所示，外盘大豆期价8月演绎先涨后跌的走势，月初也出现大幅下滑，从1000美分跌至950美分左右后出现上涨，大豆出口需求旺盛与预期丰产展开博弈，在8月下旬优势逐渐被丰产预期增强代替，到月底跌至940美分附近。国内豆粕价格走势与CBOT大豆期价走势基本一致，月初由3140元/吨跌至3020元/吨月内低位后出现反弹，上涨至3210元/吨。这一时期内美豆出口较为频繁，经常有大量豆粕销售信息发布，利于大豆价格的上涨。之后出现下跌，到8月底跌至3080元/吨，10天内跌幅就达130元/吨，主要是美国中西部大豆产区天气较好，利于大豆的生长，美国大豆丰产预期进一步加强，打压豆粕价格的下行。

　　8月是我国生猪及肉鸡养殖主要的补栏时期，在一时间内由于中秋节出栏肉鸡及年底出栏生猪的补栏，这些都利于豆粕的出货。从成交来看，8月10前后和月底出现了几天的备货小高峰，整个8月23个工作日有六天豆粕成交数量超过20万吨，出现放量成交的现象，其他几日大部分都维持零星成交状态。

　　偏高的大豆库存月底大幅下降

　　港口大豆库存统计

　　如上图所示，国内8月大豆港口库存维持在640万吨以上，处于偏高的位置，但本月下旬港口大豆库存处于下降的趋势，主要是由于国内油厂开机压榨率偏高，油厂卸货较快及到港大豆数量下降所致。据海关进口大豆数据统计，7月国内进口数量为775.78万吨，而本网预计8月进口数量约减少，约为750万吨左右，而9月预计为600万吨左右。后期随着压榨进度提升及到港大豆数量减少，港口大豆库存将下降。

　　油厂开机率及压榨量都较高

　　油厂大豆压榨量及开机率统计

　　如上图所示，我国国内油厂在8月开机率有所回升，大豆压榨数量也有增加。在8月初时，由于油厂豆粕库存偏高，豆粕出货较慢，部分油厂因为胀库出现停机，8月第一周油厂开机率减少至47%左右，大豆压榨数量也下降至152万吨，后随着豆粕出货速度增加，并且部分豆粕执行了前期购买的合同，油厂豆粕库存胀库现象缓解，开始提高开机率，至第四周提升至52%以上，大豆压榨数量也回升至约170万吨的压榨量。后期随着出货量增加，油厂开机率及大豆压榨量将保持在偏高的水平。

　　提货增多库存下降合同增多

　　国内豆粕库存及未执行合同统计

　　8月是国内补库较多的时期，在着时间段内，由于立秋过后天气转凉，人们对肉类及蛋类的需求增加，对饲料豆粕的需求也有所增加。如上图所示，在8月第一周，油厂豆粕库存为阶段性的高点，达到100万吨以上，主要是前期油厂开机率高，压榨量大，生产豆粕数量较多，但下游需求有限，出货速度较慢，并且还执行了部分合同。从8立秋过后开始，豆粕合同量逐渐下滑，至月底跌至约70多万吨，较月初下跌约30万吨，缓解了前期部分油厂胀库停机的压力。豆粕未执行合同数量从月初降至阶段性低点后开始增加，增多约50万吨，后由于豆粕执行部分合同后才降至360万吨。

　　需求增加但不能和丰产压力抗衡

　　目前天气转凉，随着学生的开学以及中秋、国庆等节假日的来临，下游养殖对饲料的豆粕需求将增加，再加上前期饲料企业及养殖场大多以随买随用为主，库存较低，再加上中秋以及十一长假的来袭，节假日前补库也是必然，这些将利于豆粕价格的上涨。但据美国农业部最新大豆生长报告显示，截至8月28日大豆生长优良率上涨至73%的偏高位置，结荚率也达到94%的较好效率，并且相关气象部门预计在大豆收割之前出现灾害性天气的概率较小，再加上今年大豆种植面积较大，美国大豆产量创记录的规律增加。

　　国内豆粕价格后期将如何演绎

　　目前，影响国内豆粕的因素主要是美豆的丰产压力，但是国内下游养殖需求正在恢复，后期对豆粕的需求将增加，并且后期大豆到港数量减少，供应降低会抑制豆粕价格的下跌空间，而美国大豆的丰产压力也限制了豆粕的上涨幅度。建议饲料厂以及养殖企业在豆粕出现明显的下跌趋势时补充库存，抓住合适的备货时机。

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