下游备货需求开启，豆粕价格飙升至3700元/吨以上！

　　11月美国大豆已经完成收割，早收的大豆已经逐渐运达我国港口，而11月也是南美大豆的播种时期，大豆的播种进度等都是豆粕价格走势的相关依据，但关键还是看大豆出口装船的进度，由于人民币贬值以及运输拥堵、海运费上涨，再加上国内需求旺盛等原因，最终导致豆粕价格一路攀升。

　　豆粕出现一路走高的趋势

　　11月国内油厂豆粕价格上半月趋于平稳，但从下半月开始就一改之前的趋势，发力上冲，一路高企，虽说期间出现短暂回调，但难改当前的强势格局。如上图所示，截止11月30日，豆粕现货价格已经较月初的3300元/吨上涨至3720元/吨，涨幅达420元/吨，而这只是油厂的报价，由于豆粕货源紧缺，许多饲料厂和贸易商需要排3-5天才能拉到现货，并且基本没有讲价的余地。现货目前只是部分油厂在售，而大部分油厂生产的豆粕都执行了合同，贸易商拿到现货之后售给养殖户价格就高的多，据部分华北地区的养殖户反映，目前拿到的豆粕价格已经达到4000元/吨，而相对来说华南地区价格目前较其他地方低，油厂报价在3450元/吨，而养殖户拿货大概在3600元/吨。

　　港口大豆库存在区间震荡

　　由于今年9月中旬美国大豆已经开始收割，前期收割的部分大豆已经装船陆续到达我国的港口，特别是由于10月装船的大豆数量比较多，11月到达港口的大豆数量也相应增加。如上图所示，国内11月大豆港口库存仍维持在630万吨以上，虽说大豆到港的数量逐渐增加，但是港口库存也没出现相应的增幅，保持在630-660万吨。11月21日后大豆港口库存有小幅增长的趋势，主要是到港的大豆数量增多，并且在11月21日新华社爆料出越南走私生猪的问题，相关的检验检疫也加大检查力度，不断发现进口的大豆夹杂苍耳等杂草及老鼠，导致大豆卸货的进度变慢。据统计，11月大豆到港数量或将达到750万吨左右，而12月船期统计大豆到港数量预计在800万吨左右，但是由于目前处于需求高峰，大豆消耗数量较多。

　　油厂开机率及压榨量逐渐飙升

　　由于进入第4季度之后下游对豆粕的备货需求增加，油厂压榨利润较好，豆粕销售异常火爆，并且有一定数量的大豆补充库存等原因，油厂开机率处于偏高水平，压榨的大豆数量也逐渐增多。如上图所示，国内油厂在11月每周维持52%以上的开机率，使得一周压榨大豆数量也比较高，达到170万吨以上。在本月中旬时油厂开机率达到今年年初春节前的较高书平，开机率超57%，压榨数量也接近190万吨。

　　需求较大库存急剧下降

　　目前第4季度是饲料厂及贸易商、养殖场备货的高峰时期，此时备货才能满足春节前期的养殖场的需求。如上图所示，油厂豆粕库存从月初的近60万吨到月底下跌至40万吨，下降幅度达到20万吨，豆粕库存数量下降较为明显，这说明目前豆粕供应比较紧俏，且大部分执行了前期合同，从47周合同数量下降可知。而从豆粕未执行合同来看，合同数量从370万吨飙升至430万吨，上涨达60万吨，虽然期间出现明显降幅，达20万吨，但由于此时间段内豆粕需求较为旺盛，后期合同又急剧增加。

　　需求端备货逐渐开启

　　11月天气已经逐渐转冷，尤其是东部平原地区遭遇寒潮，并且带来了雨雪，气温下降较为明显，需求端的消费需求逐渐开启。由于目前北方气温已经降至10℃以下，而部分南方地区气温也逐渐下降，适合国内大部分人酷爱的腊肠及火腿等制作工艺的开展，北方的杀年猪等的活动也在逐渐展开，对生猪的消费需求增加，并且50多天后将迎来我国最大的消费旺季春节。目前养殖场对生猪的饲料需求逐渐增加，且目前猪价逐渐上涨使养殖户对后市的信心增强，未出现抛售等现象使得生猪存栏有增加趋势；而饲料厂对肉禽饲料也开始备货，伴随着12月10日前后白羽肉鸡等的补栏，对豆粕的需求将会有实质性的助力作用，将消耗更多数量的豆粕，利于豆粕价格的上涨。

　　豆粕后期下滑幅度或较小

　　虽说目前大豆船期逐渐抵达，到港的大豆数量逐渐增多，并且美国丰产创纪录已经坐实，油厂开机压榨也比较高，但是今年美国种植户新建仓库较多且有惜售心理，想等待南美地区的大豆播种出现什么炒作情况再让自己的大豆卖更高的价格，装船进度没有想象的快，并且海运费上涨及人民币贬值使得大豆成本明显上涨。国内目前处于需求旺季，油厂在销售豆粕无压力，压榨量利润较好的形势下有较强的挺价心理，短期内豆粕想要下跌基本不大可能。

　　从中长期来看，由于饲料厂等已经提前备了一部分的货，后期将有一定的库存供使用，再次大量备货的可能行也比较小。油厂由于美国大豆价格坚挺而转向购买南美的大豆，在一定程度上填补后期大豆到港量减少的幅度，豆粕供应紧张局面或将缓解，但目前国内正处于下游消费需求旺季，豆粕后期下跌的幅度或较为缓慢。建议养殖场若现在买不到豆粕并且需求比较紧急，可采购饲料厂的浓缩料或者全价料，要有较高技术水平的可改买菜粕等的蛋白或DDGS替代，等待豆粕出现回调时候再根据自己的需求进行补货。

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