接下来猪价能否重演4年前走势 上涨20.8%？

近期猪价逐渐呈现向好态势，锐奇数据监测显示，7月7日全国外三元生猪价为11.96元/公斤，较昨日上涨0.16元/公斤，较6月7日上涨6%，较去年同期下跌14.26%。回顾上半年猪价走势，多数人认为今年的走势与14年的走势相同，那么接下来我们就详细分析下：

图1

18年猪价在经历了2017年下半年猪价持续僵持的半年后，在1月初小幅冲高，但从1月8日的高点15.36元/公斤开始，猪价一路下跌，至3月25日跌破10元/公斤，猪粮跌至5.26，之后随着清明节的临近以及规模场撑价，3月末猪价出现昙花一现式上涨，4—5月上旬猪价回落，5月10日猪价二次探底后反弹，但是在没有市场需求的支撑，以及优质猪源供应减少情况下，6月猪价持续盘整，直至进入7月，猪源渐显紧俏，加之规模场惜售情绪不断增加，盘整格局被打破，开启涨价节奏。

14年猪价，从2013年底的16元/公斤持续下跌，至4月跌破11元/公斤，猪粮比跌破5:1的重度亏损线，5月份在淡季出栏减少及收储的刺激下，猪价出现短暂的反弹，但反弹力度有限，6月猪价再现阴跌，7-8月份，需求低谷生猪出栏减少，猪价出现反弹，涨幅达20.8%。

截止到目前来看，18年猪价走势与14年走势相似度的确很高，这从一个侧面证明了猪周期的有效性。

那么，接下来猪价能重演4年前的走势吗，至8月底上涨了20.8%？

首先我们来看基本面。

第一 、生猪出栏变化

图2

2011年到2014年这3年间，出栏逐渐升高，到了2014年达到出栏峰值。猪价大幅下滑，养殖户深度亏损，大量散户退出，导致16 、17年生猪出栏量下滑，猪价开始走高，养殖户随着增加产能，尤其大型企业在此期间开始疯狂投资扩产，今年虽然因为猪价大幅回落扩张产能的步伐可能有所减慢，但自2016年以来已经形成的投资是无法收回的，开弓没有回头箭，生猪产能扩张和供给能力的增加是必然趋势，规模场占比逐渐增加。

 图3

 图4

 图5

第二、生猪存栏变化

 图6

2014年全年平均存栏同比呈现下滑态势，在2015年下半年逐渐见底，之后逐渐震荡上涨，预计后期产能释放将大幅增加。

第三、能繁母猪变化

 图7

母猪存栏下滑幅度缩减，并且目前未出现大量淘汰母猪现象。

第四，从批发市场日上量看，猪肉消费较上年有所回升，但是与14年比稍差。18年1-6月日均上市总量为12057.48头，较14年的13077.08头减少7.79%。

 图8

因此，2018年下半年基本面能否支持如此大的涨幅是值得怀疑的。

其次，我们再从猪周期的角度来分析。

2006年至今，我国生猪养殖产业共经历了三轮“猪周期”，虽然历次猪周期持续时间长短不同，但猪价走势却呈现出较为明显的季节性规律。由于生猪生长周期原因，仔猪存栏一般在每年的10月至次年的2月份下滑，因此导致5-8月的生猪出栏量减少，进而猪价从5月开始反弹至8、9月份。 

 图9

同时，由上图可看出，历年猪价跌破成本线导致养殖户亏损时，猪价季节性反弹幅度更为强烈，2014年，猪粮比跌破6:1的盈亏点高达51周，猪粮比低于5.5:1的时间高达28周，猪粮比低于5:1的时间亦达到7周，反弹幅度高达46.99%。1-6月跌破6:1的盈亏点26周，猪粮比低于5.5:1的时间高达8周，猪粮比低于5:1的时间亦达到7周，而2018年2月至今，猪粮比跌破6:1的盈亏点达10周，猪粮比低于5.5:1的时间达7周，猪粮比未出现低于5:1。

同时，因为14年的时候散户占比还比较多，而由于长时间深度亏损，导致大批散户退出了。散户的退出削弱了有效供应能力，推高了价格。而在2018年，散户退出的影响已经大打折扣，因为市场上散户占比已经缩窄，加之16、17年盈利较丰厚，即使18年有短期亏损，大幅度淘汰母猪的可能想较小，同时规模养殖占比逐渐增加。而规模企业或者规模养殖户除非被环保政策刮到，否则即使是亏损，也不会轻易退出。产业集中度的提高熨平了周期的波动幅度。

综上，我们预计，此次猪价反弹幅度或不及2014年。但是考虑到2018年春节较往年略晚以及春节期间母猪产仔率低影响5个月后生猪出栏，此波反弹或持续至9月初。下半年价格或围绕5.8-7元/斤上下震荡，7-8月因阶段性供需改变，逐渐整体呈现上涨态势，9-11月将再次回落，12月—1月在需求拉动下，价格或攀升到14元/公斤附近，但是不能指望价格能够长期维持在这个水平上。

责任编辑：张丽丽