陈奇：生猪巨头，盈利百亿！

　　报告摘要：事件：温氏股份公布2015年年报，公司实现营业收入482.37亿元，同比增长24.57%，实现归属于母公司股东净利润62.05亿元，同比增长130.77%，同时公司预计以36.26亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增2股。

　　公司2015年实现生猪销售近1535.06万头，肉鸡销售7.44亿羽，头均、羽均盈利分别在270元/头与2.2元/羽附近，业绩体量达到62亿元，符合此前高速增长的预期。 公司在2015年猪价仅3季度行情高涨而其他时期低于预期的情况下，获得头均接近300元的净利，且同时给与农户的代养费升至200，彰显公司成本控制的能力。同时公司量增超过此前计划，也显示了战略落地的能力较强。 

　　2016年公司业绩有望超预期至150亿元。当前猪价持续高企在19元/公斤以上超预期，3季度更有望超越22元/公斤，全年猪价维持高位叠加粮价下行情况下，养殖龙头头均盈利应达到800元/头以上。我们预计温氏全年在1750万头、单头盈利800元/头，出栏7.5亿羽黄羽鸡、单羽盈利2元的情况下，有望实现155亿元净利润，优秀合作养殖龙头业绩有望超市场预期。

　　中期来看，我们预计能繁母猪存栏量将在2016年上半年维持在低位，景气高位预计将延伸至2017年。目前生猪养殖处于周期投资第三阶段，核心看盈利是否能超预期。

　　我们预计公司2016-17年eps分别为4.16、3.24元/股。

责任编辑：宋美丽