头部猪企一季度巨亏百亿！牧原、温氏、新希望谁能率先突围？

一、今日猪价：止跌回升，区域分化明显

截至5月13日，全国外三元生猪出栏均价为9.58元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤。另据监测，全国外三元均价为9.63元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤；内三元均价为9.95元/公斤，同步微涨。

区域价格分化特征突出：今日最低价出现在贵州，为8.97元/公斤；最高价为广东，达到10.19元/公斤（海南除外）。标猪价格为9.56元/公斤，肥猪价格为9.72元/公斤，标肥价差为-0.16元/公斤，肥猪价格相对坚挺。

全国农产品批发市场猪肉平均价格同步企稳，今日报14.93元/公斤，比昨日上升0.3%。

价格微涨的背后，是前期中央与地方联动收储政策的持续发力。在收储提振下，今日猪价止跌回升。不过业内人士提醒，收储虽释放了明确的稳价信号，但尚难从根本上改变供大于求的市场格局，猪价真正筑底仍需依赖市场产能出清。

二、行业热点：产能去化进入关键窗口

1.能繁母猪存栏持续下降，供应拐点预期升温

据农业农村部数据，2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，相当于正常保有量的100.1%，略高于正常保有量。第三方监测数据显示，4月钢联样本能繁母猪存栏量环比下降0.89%，降幅较3月的0.34%明显扩大，产能去化呈加速态势。

值得关注的是，根据农业农村部数据，母猪存栏从2025年7月开始减少，叠加10个月繁育周期推算，2026年5月后供应端或逐步减量，可能成为供应由增转减的拐点。5月重点省份养殖企业计划出栏量环比下降3.53%，也印证了这一趋势。

2.政策密集出手，产能调控信号强烈

近期政策面动作频频，释放强烈的产能调控信号：

部长一线调研：5月10日—11日，赴山东调研，强调“大企业要发挥带头作用，坚决把生猪产能调减到位”，要求强化区域联动、政策协同，健全常态化调控机制。

中央财政支持：中央财政近日下达内蒙古自治区2026年生猪（牛羊）调出大县奖励资金1.93亿元，惠及34个调出大县。

多部门联合收储：四部门联合支持地方开展冻猪肉商业储备收储，多省份密集启动收储行动。

座谈会密集召开：继一季度座谈会后，相关部门于5月11日再度召集大型猪企及行业专家，聚焦生猪生产现状、流通消费格局、进出口贸易动态等议题，研判后期市场走势。

三、头部企业经营分析：集体亏损中的分化与突围

1.一季度业绩：16家上市猪企“全军覆没”

2026年一季度，生猪价格从年初的12元/公斤左右加速下滑，跌破10元/公斤，并于4月中旬下探至9元/公斤，创近十年新低。受此影响，19家上市猪企一季度累计出栏4840万头，同比大增10.5%，但16家集体陷入亏损。

头部三巨头亏损情况如下：

2.牧原股份：成本优势构筑护城河

牧原股份一季度归母净利润亏损12.15亿元，同比由盈转亏。但公司成本控制表现突出——3月生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，全年目标11.5元/公斤以下，稳居行业前列。屠宰板块表现亮眼，一季度屠宰827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超100%，实现盈利，头均利润近20元。

4月，牧原出栏714.3万头，同比增长8.68%；但销售均价仅9.45元/公斤，销售收入85.03亿元，同比下降32.49%。

3.温氏股份：肉猪业务承压

温氏股份一季度营收245.3亿元，同比微增0.34%，但归母净亏损达10.7亿元。4月肉猪销售收入38.60亿元，同比下降30.39%。公司表示，毛猪销售均价同比下降主要受国内生猪市场行情变化影响。

4.新希望：营收增长难抵猪价下行压力

新希望一季度营收272.92亿元，同比增长11.77%，但归母净亏损8.98亿元，同比大幅下降301.87%。4月商品猪销售收入13.12亿元，同比下降32.37%。公司坦承，商品猪销售均价同比变动较大，主因是市场供过于求。

5.行情研判：成本管控成关键

中国农业科学院研究员王祖力评价：当前生猪养殖行业处在相对较严重的亏损状态，每出栏一头商品猪平均亏损超过300元，“这不是某个散户的个案，而是全行业的普遍性失血”。

在售价全面跌破成本线的背景下，头部企业的成本差距对盈利弹性的影响愈发显著。以牧原11.6元/公斤的成本对比当前9.5—10元/公斤的售价，头均亏损约200—320元；而行业完全成本普遍在12—13元/公斤，头均亏损高达400—500元。成本领先者的抗风险能力优势凸显。

四、后市展望：震荡筑底，等待拐点

短期来看，五一过后消费驱动减弱，但新生仔猪存活率阶段性下降致5月出栏量单月减少，猪价或有震荡企稳表现。5月样本企业出栏计划环比下降3.53%，对猪价形成一定支撑。但全国生猪出栏均重仍达123.16公斤，叠加冻品库存压力，短期价格反弹空间有限。

期货市场延续弱势：截至5月12日，生猪主力合约LH2607持续下挫，跌超3%，报10880元/吨。整体呈现“现实宽松、预期收紧”的格局，期货升水结构下，市场博弈仍在持续。

中信期货研判认为，短期宽松持续，猪价低位运行，但5月后供应端或逐步减量，中期修复窗口正在临近。国海证券同样看好生猪产能去化的持续性和确定性。

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责任编辑：赵云