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玉米下行势头不会逆转

作者:赵克山来源:期货日报时间:2021-07-05 08:48点击:

潜在供应增加  预期需求下降

因下游需求低迷,2020年产的玉米仍有较多剩余,加之进口玉米和玉米粉大量到港,阶段性宽松的供需形势决定玉米期货仍将弱势运行,再度走高概率较小。


图为近四年来我国玉米月度进口量


5月中旬,玉米期价创出阶段性高点后,在需求不振、供应趋增的基本面影响下,主力合约价格再次下探2020年12月中旬和今年4月初的低点。

陈作仍有较多剩余

由于2020年东北地区玉米在收获之际遭受台风天气,市场预计国内玉米将大幅减产,加之市场预计临储玉米库存告罄,拍卖将停止,国内玉米或进入供不应求的格局。因此,纷纷看涨后市,各路资金大举介入玉米收购市场,推高了玉米价格,同时建立了远超往年同期的社会玉米库存。

事实上,东北地区2020年遭受台风影响程度有限,玉米并未大幅减产。而后期玉米价格大幅上涨,导致饲料企业拒绝使用高价玉米,使得玉米消费量急剧下降。截至目前,社会库存高企、存货成本与日俱增,贸易商若按目前价格出货将面临亏损,大多数贸易商捂货待涨,寄希望于8—9月玉米青黄不接之际价格走高时再出货。不过,随着进口玉米和玉米粉源源不断到港,加之下游需求不振,留给他们的机会越来越小。

由于玉米价格大涨,今年国内玉米播种面积大幅增加,目前长势良好,丰产概率较大。随着新作玉米上市期临近,经销商销售出库压力增大,一旦预期落空,经销商集中出库将导致踩踏效应出现,玉米价格可能面临快速回落风险。


进口玉米即将到港

因国内玉米价格大幅走高,进口利润增加,同时为满足国内需求,国营企业积极进口玉米,使得玉米进口量大幅上升。据监测,2020年全年我国累计进口玉米1130万吨,同比增长136%。2021年我国玉米进口量继续大幅增长,截至5月,累计进口玉米1173万吨,不到半年时间,进口量就已经超过了2020年全年的进口数量,2021年月均玉米进口量为234.6万吨,按此推算,2021年全年我国玉米进口量将达到2800万吨,创历史新高。同时,还进口了可以用作能量饲料的高粱、大麦以及DDGS等,1—5月累计达1575.5万吨。

除此之外,笔者在考察中发现,部分企业为规避玉米进口配额限制,将进口玉米在保税区粉碎,加入少量其他物质,制作成玉米粉销售到国内,其使用功能和玉米类似,同样挤占了大量玉米消费市场。


市场进入消费淡季

玉米价格高企,和小麦、稻谷等可以作为能量饲料使用的粮食品种价差拉大,饲料厂为节约成本,大量使用小麦、稻谷等替代玉米。据了解,目前除了猪饲料、鸡饲料等少量饲料添加玉米外,其他主要饲料中的能量饲料已经大部分被小麦、稻谷等低成本饲料原料替代。而且随着市场进入需求淡季,近期生猪价格大幅下跌,生猪养殖全线亏损,这将影响生猪存栏量恢复趋势,在饲料中占比最大的生猪饲料生产增加的势头或难以为继。

此外,由于玉米价格大涨,深加工企业的加工利润开始转负,开工率开始有所下降。据监测,6月17日至23日,全国纳入调查的119家玉米淀粉企业加工玉米总量为85.2万吨,较一周前减少3.5万吨,较去年同期减少15.5万吨,为近4年同期最低水平。同时,因担心后期玉米上涨,深加工企业在前期已经采购并囤积了大量玉米库存。据监测,截至6月23日,纳入调查的96家深加工企业玉米库存为596.8万吨,周环比增加1.9%,为近三年来同期最高水平。

综上所述,玉米持续高位运行的后果就是需求下降、替代性产品增加、进口以及下一年度产量增加。目前玉米价格虽然已经略有回落,但和其他粮食品种相比价差仍大,使用的性价比较低。同时,随着生猪价格下跌,玉米饲料需求占比最大的部分前景不容乐观。潜在供应增加,预期需求下降,玉米期货的下跌势头不会逆转,后市有望继续偏弱运行。(作者单位:金期投资)

责任编辑:王雨玲  

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