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玉米:上涨阻力较大

作者:佚名来源:中华粮网时间:2022-06-18 10:32点击:

产需缺口将得到弥补

一方面,随着饲用稻谷的持续稳定投放,2021/2022年度国内玉米产需缺口将得到有效弥补;另一方面,小麦大幅上涨概率较小,进而也会抑制玉米价格涨幅。

图为玉米与小麦价差走势情况

自5月初以来,北方港口玉米收购价格持续走弱,从2880元/吨下跌至目前的2780元/吨,短短1个月下跌100元/吨左右。而6月中旬以来,山东玉米价格则出现明显上涨,从最初的2850元/吨快速涨至2950元/吨。笔者认为,随着饲用谷物替代品的增加,后市玉米难继续大幅上涨。

饲用稻谷投放增加

据不完全统计,自3月以来,国内饲用定向稻谷累计投放量约为1450万吨。从玉米、饲用稻谷、国产小麦价差来看,饲用稻谷价格存在明显优势。从国家粮食和物资储备局公布的最低收购价粳稻数量来看,2017/2018年度最低收购价格粳稻数量约为1994万吨。按照存储年限来看,2017年粮源应划归为超期不宜存稻谷。从可投放数量来看,今年饲用稻谷在很大程度上可以弥补玉米产需缺口。

另外,值得注意的是,国家粮食交易中心自5月10日起调整了最低收购价稻谷投放政策。最低收购价稻谷投放量由180万吨/周变更为90万吨/周,且销售底价出现不同幅度的下调。另外,最明显的变化就是2017年产稻谷全面停拍,预计这部分稻谷也将以饲用定向稻谷形式流入饲料企业,以调控目前过高的玉米价格。

当然本年度饲用稻谷最终消费量多少,除了受到最终投放量的影响,还取决于物料间的价差和物流能力。据不完全统计,目前投放的饲用稻谷中,约有70%集中于黑龙江。因此物流运输能力也会影响饲企最终消耗量。

新麦集中上市

当然本年度饲用稻谷最终消费量多少,除了受到最终投放量的影响,还取决于物料间的价差和物流能力。据不完全统计,目前投放的饲用稻谷中,约有70%集中于黑龙江。因此物流运输能力也会影响饲企最终消耗量。

目前正值我国新麦大量上市期,华北新麦主流收购价格维持在3000—3100元/吨,相较于之前陈麦收购价3300—3400元/吨有一定降幅。从物料价值看,小麦粗蛋白含量约为10.5%,玉米粗蛋白含量约为8.1%,而且小麦氨基酸水平含量也高于玉米。由于今年豆粕等价格相较于去年同期涨幅明显,因此今年小麦价格也相对上涨一些。从目前蛋白价格看,小麦饲用价值开始凸显。因此,我们按照目前市场主流小麦收购价3100元/吨,折算玉米上限价格为2950—3000元/吨。同时,考虑到6月—8月处于华北小麦销售旺季,我们认为,小麦在此期间很难出现明显上涨,这也将限制玉米价格走高。

驱动力不足

通过观察玉米期货月间价差发现,今年一部分市场参与者都会选择买入一定数量的2205合约,同时卖出同等数量的2207合约或者2209合约。之所以如此操作,是因为今年玉米2205、2207合约价差,2205、2209合约价差都给出了无风险机会。而通过观察玉米价格远期曲线发现,2209合约未给出无风险套利机会。我们认为,玉米远月平水或贴水结构下,仓单无法继续滚动,这会造成大量仓单持有者在9月时间节点被迫降价出售,进而冲击玉米现货市场。

随着饲用稻谷的持续稳定投放,2021/2022年度国内玉米产需缺口将得到有效弥补。同时,在小麦大量上市期间,小麦价格大幅上涨概率较小,进而也会抑制玉米价格的上涨空间。期货市场,玉米上涨驱动力明显不足,且临近交割月,需要注意玉米仓单持有者会不会被迫降价出售,导致玉米价格出现下跌。



责任编辑:静书  

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