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猪价节节走高,猪周期拐点何时到来 ?

作者:佚名来源:国泰基金时间:2022-06-23 14:27点击:

直播主题:猪价节节走高,猪周期拐点何时到来?


直播嘉宾:梁杏 养殖ETF(159865)基金经理

主持人: 张儒曈 广发证券资深投资顾问

直播时间:6月22日13:00

1、猪周期及其影响因素介绍

主持人:今年以来,市场还是非常关心猪周期的投资机会。那么我们先请梁总跟大家简单介绍一下什么是猪周期吧。

梁杏:猪周期因为用到了周期两个字,所以我们可以理解它就是一个一个的这种圆,它有一点像什么呢?就是波峰波谷。当这个供给和需求之间的关系出现不平衡的时候,那比如说供给远远大于需求的时候,那这个时候价格就会一直往下压,然后就会走到一个谷底的位置。那么这个时候因为价格实在太低了,有点类似于"谷贱伤农"这样的一个道理,很多养殖户他可能就不愿意再去养猪了。

这个时候猪的供给又变少了,但是需求还在,那这个时候猪周期或者说猪肉的价格它又会往上慢慢走,然后中间大家看到猪肉价格起来,那也会不断地去加大养猪的投入,也就是扩大产能。之后随着猪肉的供给上来了,那可能这个时候价格它就会走到一个顶部,然后就继续再往下走,它就是这样不断从底部到顶部循环往复。长时间下来我们就会看到它会构成一个的猪周期,这就是每个小的猪周期。

然后一个小的猪周期和很多个猪周期连在一起,它就会构成一个大的猪周期。就是整个生猪养殖产业长期走下来,它就会有一条曲线。

主持人:梁总讲得非常生动,那就是说猪周期其实是由供需关系引起的猪肉价格的变化的规律。那么其实我们所看到的这个猪肉价格的变化,它可能只是呈现出来的一个现象。这个背后的核心因素我们就非常好奇了,能否请梁总讲一下。

梁杏 :我们刚才有说猪周期的结果它就是这样一条线。当然,如果你拉特别长的时间来看,这条线它虽然也是一个一个的小周期,但是长期来看它总归还是要往上走的。

那如果我们把视角再拉回到当前的每一个猪周期里面来看,那其实最核心的还是供求关系。猪肉的需求量其实还是比较稳定的,我们可以看一下 2010 年以来到现在每年的猪肉消费量。我们真的是很爱吃猪肉的国家,猪肉的需求量这些年来一直都还是非常稳定的。

具体来看的话,从 2010 年以来到 2018 年,需求量基本上都比较稳定地维持在 5000 万吨以上。大概是2015或者2016年需求量还曾经往6000 万吨这个方向靠过,但是没有到6000万吨;2019年因为非洲猪瘟造成猪肉价格高企,需求受到了一点抑制,所以2019年的猪肉需求量就不到5000 万吨;2020 年因为疫情原因猪肉的需求量有所下降,大家在外聚餐和社交变少了,吃肉的场景也就相对减少了;2021 年有一个不错的恢复,需求量差不多已经接近 5000 万吨的水平;但是今年又受到了疫情的冲击,所以我们会比较担心今年的总需求量受到影响,可能就是4000 万吨出头的样子。

所以我们可以看出来,猪肉的需求就是比较稳定的。那这个行业我们会更多地去看供给端。

我们经常说这一轮猪周期处在一个什么时候呢?就是 2006 年以来的第四个猪周期的底部稍微左侧一点的位置。2019 年因为非洲猪瘟的爆发死掉了大量能繁母猪,当时市场上的供给减少很多,所以2019年的价格是整个猪肉价格的顶部,达到了40-50元钱/公斤,这是以前从来没有过的。那么到了2020年猪肉价格基本上也是维持在高位,很多人就开始增加能繁母猪的养殖。然后2021年猪肉价格一直往下掉,于是不管是养殖大厂还是养殖个体户就开始去产能。所以当前阶段大约是比去年 6 月份的产能高点去化了8%-9%的产能。

所以,一般来说猪周期大的面上还是看供需,供需上面需是相对稳定的,虽然今年有所下降,但是它比较好分析,然后更多的就要去看供给的变化。我前面也有介绍,我们一般吃生鲜猪肉会比较多,所以大体上还是看生猪的存栏,以及能繁母猪的存栏情况。

当然,我们也会有进口以及冻肉这样的供给,但是这方面相比来说还是比较少。

比如说像冻肉,我们会看到国家也在收储对不对?收储的时候可能一次也就是几万吨,相比我们一年5000万吨的需求量而言就没有多少。我们在2019年的时候见过国家抛储,那个时候因为猪肉价格上涨特别快,所以抛储的力度会比较大,达到四五十万吨这个水平。进口的话一般一年左右能进口两三百万吨就已经算挺多的了。

所以如果是看供给这部分,其实还是要看国内本身的这个养殖情况。进口和冻肉相比来说占比太小了,它不构成一个核心的影响关系。

2、研究猪周期可以监测哪些前瞻指标?

主持人:梁总刚刚讲到的这个供给端的变化,能不能讲讲有哪些衡量指标可以看,当这个指标达到怎么样的一个数值就可以去衡量猪周期所处的阶段呢?

梁杏:刚才有说到这个供给端比需求端要更重要。那供给端里面就会分为我们国内自己养殖的这一块的供给,还有冻肉和进口的供给。国内自己养殖的这部分就是会涉及到生猪存栏、能繁母猪存栏、仔猪存量等,这几个指标里面最重要的指标就是能繁母猪的存栏量。

我们经常会提到,能繁母猪的存栏量它其实是一个前瞻指标。我个人比较喜欢看的是能繁母猪存栏量的环比数据变化。如果把环比数据拉出来,你会非常明显地看到它会形成一个趋势。

比如说猪周期上行的时候,能繁母猪的存栏量通常也会跟着往上走。然后当猪肉价格下行、养殖户亏到受不了的时候,能繁母猪存栏量的环比就会一直持续往下掉。

给大家介绍几个数据,去年6月份的时候达到能繁母猪存栏量的顶点,大约是 4200 万头,然后 7 月份开始就往下掉,8-11月一直都是环比下降,12月有个小反弹。然后今年1- 4月又是一直往下降。

去年7月份能繁母猪存栏量环比下降不到 0.5%的幅度,8-11月下降幅度比较大,大约是环比下降 1% 左右,甚至超过1%但不到 2%的水平。那个时候我也会遇到很多投资者,他们就跟我说环比下降1%-2%不算什么。其实不是这样的。这个数据它是月环比,你叠加复利就不得了对不对?其实在产能提升的时候,每个月环比1%-2%加上去就也可以加得很快。所以同理反过来,每个月环比往下掉1%-2%,持续下来其实也是很可观的,当然它也不是一蹴而就的。

刚才有说到去年7月份开始下调,然后到12 月份还有个小反弹,然后今年1月份到 4 月份也是环比往下掉,到 5 月份又有个小反弹。但是它的趋势还是会不断往下降。

所以能繁母猪存栏量这个指标,是我们进行行业观测时经常会用到的重要指标。它为什么能起到前瞻的作用?主要就是能繁母猪其实代表整个行业的产能。繁母猪就是猪妈妈,它是生小猪用的。这个指标大约能前瞻十个月到一年甚至一年以上的时间。

为什么会有这样的情况呢?因为猪妈妈怀孕到生下小猪仔大约是要四个月左右的时间,这个环节叫育种。小猪生下来以后养大到可以出栏去卖,大约是要六个月左右的时间。所以算下来就是差不多10 个月左右的时间。当然,并不是说每一家养殖厂都卡死十个月的时间。如果有些着急出栏,可能就到不了十个月。但是一般没有什么特殊的情况不会着急出栏,毕竟养得肥一点,卖的钱也可以多一点。所以其实一般是往十个月之后拖的概率要更大一些。这就是我刚才说这个指标大约能前瞻十个月甚至一年及以上的原因。当你现在的能繁母猪数量固定了,十个月以后的产能或者说能够上市的猪肉它基本就这么多。这也是它能够作为前瞻指标的原因所在。

这个前瞻指标的作用应该来说还是比较大的,或者说二级市场的投资者也比较认可。大家在推测产能会不会继续去化,或者说这个前瞻指标会往哪个方向走的时候,二级市场就会有一些相对应的反应,还是挺有意思的。

3、本轮猪周期目前处于什么阶段?

主持人:根据您的观察,结合能繁母猪存栏的这个指标来看,猪周期现在大概处于什么样的一个阶段?

梁杏:从这个指标来说,或者说我们除了这个指标之外,然后再做一些其他的考虑和推演,我们认为可能当前还是处在 2006 年以来的第四个猪周期的底部偏左侧一点的位置。

为什么这么说呢?主要的原因就是我们觉得当前的这个猪肉价格的反弹它可能不够扎实。其实猪肉价格最近已经反弹了一个多月了,现在是反弹到15-16块钱/公斤,包括小猪的价格也在往上走,但是我们始终觉得这个价格很有可能还是撑不住,可能会有一个反复的过程。主要的原因还是觉得当前这个去化的幅度还不太够。我刚才有给大家讲,就是去年的 6 月份是能繁母猪存栏量的顶点,7月份就开始往下掉了,一直掉到今年的 4 月份,这期间去化幅度不到8.5%,5月份能繁母猪环比有所反弹。

那为什么我们说这个去化幅度不够呢?因为前面几轮的猪周期,它的去化幅度其实还是比较大的。比如我们看看2006年以来的几轮猪周期的情况,除了2019年以外,整体价格的顶点差不多都是接近 20 块钱或者 20 块钱出头。伴随着这个价格,它背后的去化水平大约是 15%-20%。

为什么我总是要强调 2006 年以来,主要是因为猪周期它长期也是向上的,然后 2006 年以前可能通胀的缘故它们就非常低,2006年以后和现在勉强能够在一个水平上去讨论,再早的话就没有太大的意义了。

当前阶段产能去化只有8%-9%这样一个水平,我们觉得很难支撑这么大的一个价格反弹。刚才前面讲猪周期时候也讲过,它要供需去匹配。然后当你的需求小于供给的时候,猪肉价格就跌。那如果需求多于供给的时候,价格就涨。但是现在我们刚才也说到了,去产能去得不够,那就意味着供给的能力还是有的。同时,疫情多多少少会影响今年的需求。那在这样双重夹击之下,我们就比较担心15-16块钱/公斤的价格它能不能站稳。所以这是我们为什么觉得猪肉价格还要再回踩,然后继续调整的原因。

猪周期继续去化的一个很重要的原因,归根结底还是库存去得不够,从而影响价格的高度。所以,这是我们觉得现阶段还处于2006 年以来第四轮猪周期底部左侧位置的一个很重要的原因。

当然,目前市场上也有别的观点,比如有些认为四月份猪周期的底部就已经确立了,因为猪价差不多就是四五月份开始往上涨的。但我们还是倾向于认为,去化不够彻底,当前的猪肉价格可能还会调整。

4、如何看待一些短期数据的扰动

主持人:梁总的观点是,可能当前的猪价还会有一定的反复。那么我们也看到农业农村部最新的一个数据显示,5月份的能繁母猪存栏有一定的反弹了。想请问一下梁总,您是怎么看待这个数据的?

梁杏:我们觉得这个也比较正常,因为就像我刚才前面介绍了,去年6 月份到了顶点以后,7月-11月都是环比下降的,12月份有个小反弹。然后今年 1月- 4月份也是下降的,到5月份有个小反弹,也比较正常。

就是因为在这个过程里面,尤其是到了最近,因为刚才说了它去化了一部分,然后有一些养殖户可能就已经开始愿意去加产能了,那他加产能伴随的情况就是包括小猪仔的价格也往上走,这个过程里面就一定会伴随补栏的情况发生,就是大家开始去补产能了。这个都是去化过程中阶段性会发生的事情。因为市场上大家的观点并不一致,有的人可能就是这个阶段看多。如果是看多的养户,他觉得这个价格还会再继续往上走,就愿意去做补栏的动作。

但是从我们的角度来说,我们是觉得还是比较难,因为本身这轮去库存就不是那么彻底。在库存去得不够的情况之下,这个价格的高度它要能站得住,我觉得就比较勉强,所以我们就觉得它后面可能还是会继续回落。

能繁母猪存栏量环比数据后面几个月可能还是有环比下降的空间。所以 5 月份的这种反弹应该算是一个小的扰动,后续可能还是会继续去化一段时间。

主持人:我看到5月以来外购仔猪的养殖利润周度数据已经转为正值了。当然这可能是一个相对短期的数据,因为它是周度的。那这个数据有没有代表一些信号呢?请问梁总对这个问题是怎么理解的。

梁杏:其实前面有说到,就是这个仔猪价格往上走。然后包括我们说的5 月份能繁母猪存栏量环比数据也是往上走的。那这两个数据其实在我们看来可能是类似的,就是市场上有一部分人认为4 月份就到了底部反转的时候,然后认可这个逻辑的养殖户就会对能繁母猪进行扩产或者说直接去外购小猪。因为你要想上产能的话,直接去买小猪是最快的。所以小猪价格往上走,我们觉得是这个阶段心态的一个外化表现。

但是,我刚才也介绍了就是为什么我们不认为这个现象它会延续下去,主要的原因还是这个去化的幅度和以前相比还不太够,以及这个需求可能会走得比较弱,所以短期这个数据的波动可能并不太会改变能繁母猪继续去化的这个逻辑。

5、本轮猪周期的拐点预计何时出现?

主持人:您刚才提到目前能繁母猪存栏量去化是在8%-9%左右,对应猪周期的话可能是处于一个比较底部的区域。那么您预期这一轮猪周期的去化率在多少的时候可能会迎来一个拐点,这个拐点大概会在什么时候出现?

梁杏:从2006年以来过去几轮猪周期来看,除了2019年因为非洲猪瘟导致供给极度缺乏所以猪价前所未有的高之外,其他几轮猪肉价格的高点差不多都是在20元钱/公斤左右的位置。那我们是觉得因为当前去化只有8%-9%,跟历史上的这个底部去化的幅度(15%-20%)相比,还是有比较大的差距。

在这样的情况之下,我们觉得去产能这件事情还是会继续发生。尤其是最近,从二级市场来看,养殖板块在横盘了一段时间之后开始有所表现。我们觉得这个跟市场的预期也有一定的关系,因为最近还有一件事情就是某一个比较大的养猪企业它的商票逾期了。对于这个事情,市场的解读就是,养殖企业它的现金流可能不是那么的理想。这个其实也是之前大家所担忧或者说觉得养殖行业可能会爆发的一种情况,因为之前猪肉价格下行得非常厉害,养猪企业是非常亏钱的。

我们之前大概看过一些相关的数据,就是在去年10月份的时候猪肉价格最低是到过10.7元/公斤,如果按照那个时候去算的话,行业的平均亏损差不多能够达到770-780元钱/头,就是养一头猪你得亏七八百块钱。当然这个是平均成本,因为有一些企业如果是自繁自养的话,它的成本可能相对来说要低一些。最近的话,因为猪价有所上涨,我看有的人说稍微亏得少一些了,甚至还有人说能够微微盈利了,因为不同口径测算的数据其实差异还蛮大的。这可能也是为什么有一些养殖厂商愿意增加产能的一个比较重要的原因。

但是,从我们的视角来看,目前和历史上的底部数据相比,确实还差得挺多,也不说差2/3,差个一半左右还是有的。

当然市场上还有一种说法,就是说官方的数据只披露了一部分。因为农业农村部的数据是通过它在全国设立的这种监测站,然后去统计收集数据,从而得到一个结果。那市场上也有一些咨询机构,他们也有自己的一些数据点。之前有些机构的数据显示已经去化了17%-18%。所以当时有的人非常积极地去补栏。

但是,从我们的角度来看,我是更相信官方的数据,因为农业农村部它的数据样本量是最大的,它已经是我们能够拿到的所有数据里面样本点最多的。从统计的角度来说,肯定还是大样本量更有说服力。所以这也是我们为什么会认为猪周期的拐点还得再拖一段时间的原因。

那接下来的问题就变成了,既然还在底部,它到底哪一天或者说什么时候走出来呢?我们是认为,因为现在去化还不够彻底。但其实持续亏钱会使得这些企业的现金流出现一个比较差的情况,就会影响后续的一个经营。包括我刚才说的商票逾期的情况。

其实资本市场是很残酷的,它愿意看到这样的事情。为什么?因为这代表着它的去化力度在加强。

至于这个拐点到来的时间,我们觉得是要稍微地往后推的,有可能是要到八九月份。不排除有可能会再磨一磨,然后推到四季度。我们倾向于认为,八九月份出现拐点的概率比较大。

主持人:现在投资者也非常关心,就是这个猪周期一旦迎来拐点之后,那它后续的上涨空间还有多大呢?

梁杏:是这样的,就为什么前段时间养殖横盘了很长时间,就是我刚才说的,有一拨人认为四月份就迎来了猪周期的拐点。资本市场其实都是提前炒预期的对吧,如果按照这个四月份就是拐点的剧本来看的话,那其实之前的预期就已经兑现了。预期兑现以后,有人就会觉得短期已经没搞头了,他就会选择撤退。

那么到了现在,其实大家慢慢地就会发现不全是这样。包括我刚才说的去化幅度不够,需求可能也没有去年好。那在这样的情况之下,这个价格能撑住吗?它还能往上走到 20 块钱/公斤吗?可能很多人就会打个问号。

所以这也是最近为什么养殖板块稍微又起来一点的原因,包括我觉得还有之前说到的商票逾期等事件的催化,大家预期去产能可能还会继续。

那么我们再来回答你的问题,就是它到了拐点之后还能有多少空间?其实一般来说左侧的时候都还是可以布局的,因为大家都还在这个预期之中,但是一旦这个预期兑现了以后,那你就会发现资本市场对这个事没热情了。那这个事什么时候会有热情呢?有新的变化出现的时候。比如说像养殖,大家发现好像可能不全是,比如猪周期4 月份到底这件事情可能没有变成一个全员的认知。就开始有人质疑了,就这么一点去化的幅度,它就能够支撑住底部确立的逻辑?有人质疑了之后,它就会有新的想法。因为大家的想法不一样,其实才是比较好的。当你都一样了的时候就没有机会了。因为大家都这么认为了,已经到底了,那我短期就不会再动了对吧。所以在左侧的时候去布局,理论上来说都还是有机会的。

那么到它兑现了以后,比如说这个底部确实就出来了,不管是 4 月份还是 8月份、9月份,那确实兑现了以后,短期来说价格肯定它会停一段时间或者说甚至是往下杀。因为有的人兑现了这个预期以后,它就要把这个筹码变现,这是很正常的。那还有没有空间就取决于比如说猪周期的价格起来之后能不能超预期。比如说市场预期这个猪价反弹,假设是到20块钱。结果出现了一些超预期的东西,它竟然反弹到了24-25块钱。那这个时候资本市场它还是会有所反应的。

所以到了拐点以后还有多少空间,就取决于到了预期以后还有没有超预期的变量出现。那这个我现在就没办法说了,因为还没有到那个位置,我也不知道会有什么新的东西出来。

主持人:明白,主要还要看到时候的一个预期差的情况。那我还有一个问题想要请教梁总,我们知道饲料价格近年来有一个逐步抬升的趋势。特别是今年以来,在地缘政治冲突还有国内疫情的多重影响下,像玉米、大豆这些原材料的价格都是一路走高的,目前也是维持在一个高位震荡的状态。这对于养殖行业来说会带来怎样的影响呢?

梁杏:这个是它的成本端,多多少少是有点影响的。有一个叫猪粮比的概念,这个猪粮比大概就是用猪肉价格去比玉米的价格。在养殖的成本构成中,粮食或者饲料占养殖成本的比重大概在六成左右。所以你刚才说到的粮食价格往上走这件事确实是会有影响的。但是这个事情它有的时候是很有意思的,就像今年地缘政治冲突这个事发生了以后,其实有段时间养殖是有一个短期的反弹。

当时的一个逻辑是什么?是粮食价格往上走,然后养殖企业它的亏损会加剧,因为它的成本上去了,那它的去化速度就会加快。所以其实市场上的逻辑是很有意思的,就是当时大家是把成本往上走这件事当成了养殖行业去化的逻辑之一。

我们刚才有介绍,当前应该来说还是处在继续去化的通道。因为8%-9% 的去化幅度和历史上15%-20% 的去化幅度相比还不太够。再加上粮食价格的抬高还会影响养殖行业的利润,还是会促使产能去化的继续。

所以我们是倾向于这么认为,当前还是在走去化的逻辑,就是市场它现在还是更在意你去化的幅度这件事情。那当然如果去化到了15%-20%,猪肉价格彻底走上去了以后,在这个过程里面大家开始去算它的盈利有没有可能超预期,那时候就会把粮食价格上涨看成一个负面因素。就当前市场来说,它是去化这条线上的正向因素。那如果去化这个主线走完了以后,大家要开始算反转以后的利润空间了,那个时候它会变一个成本端的逻辑,就去扣你的利润空间了。所以粮食涨价这个事情,它在不同的阶段对于资本市场来说有不同的意义。

6、养殖行业短期和长期投资逻辑

主持人:就是这一个因素在不同的投资阶段可能带来的影响也不太一样。最后我们请梁总给大家总结一下,生猪养殖这个行业短期和长期的投资逻辑分别是怎样的?

梁杏:好的,我们先说长期的。我觉得长期来说大家可以把养殖行业当成一个可以抗通胀的行业。为什么呢?刚才前面给大家讲,一个一个小的猪周期连起来,就会变成一个长期来看很大的一个猪周期对吧。那我们长期来看猪价肯定是上涨的。我们可以想一下,我们现在看到的这个猪肉价格是十五六块钱,我们小时候猪肉的价格可能就是几毛钱或者是一两块钱一斤对吧。然后再看看咱们爸妈小的时候的这个价格。我想说的就是这么几十年下来,猪肉的价格它还是长期向上的,虽然中间会有一个一个小的猪周期存在,但是你拉长线来看,会发现如果你把它当成一个抗通胀的品种来看待,它也是有这个能力或者价值的。而且猪肉它本身在 CPI 里面就有一定的占比。 这是第一个条长逻辑。

第二条长逻辑是什么呢?养殖行业它的集中度是不断提升的。尤其是非洲猪瘟这个事情以后,我们国家的养殖厂它有两个大的模式。第一个大的模式是什么呢?就是包干,从头到尾全部都是自己养,就是自己繁育小猪,然后自己把小猪养大再把它卖掉。还有一种方式是什么?就是公司加农户模式,就是我繁育小猪,然后和很多农户合作,把小猪送给他们养,然后我最后回收再卖掉这个小猪。

那在2019年以前,公司加农户的模式上量非常快,因为这种模式它可以多点开花,只要找到足够多的农户就可以了。但是农户养猪的问题在于它的规范化或者说标准化程度不高。

所以2019 年以后在非洲猪瘟的影响下,养殖行业其实经历了一个很大的冲击,农户养殖这部分就退出了不少,包括公司加农户养殖的模式也受到了冲击,就纯公司养殖的这种模式阶段性超越。所以我们会发现,尤其是动物保健这方面,如果说你的量比较小的话,成本它就会比较高。然后包括可能标准化的程度也不够高,就容易被淘汰。那这就是养殖行业的第二条长逻辑,就是它的成本不断上升之后,包括就是这种疾病的不断发生,就会使得养殖大厂的占有率不断地提升。

2019年的时候,我们国家前五大养殖厂的市场占有率大约是 7%-8% 的水平。然后到了2020年就到了10% 出头。我们觉得这个趋势应该是不可阻挡的。如果去看海外,比如说像美国,他们的前五大养殖厂约有35% 的占比。所以我们国家的这个市场集中度的提升应该来说还是有一个比较大的空间,那我们觉得这个可能是未来会发展的一个方向。

所以长逻辑的话,第一条就是猪价长期上涨,第二条就是养殖行业的市场集中度是不断提升的。短逻辑的话主要就是看能繁母猪存栏量这个前瞻指标,看它的去化幅度。当前8%-9%的去化幅度力度还是不够的,所以我们会倾向于认为这一轮猪周期可能还在磨底中,还在底部左侧一点的位置。

主持人:如果现在想去参与猪周期的投资机会的话,您有没有比较好的建议呢?

梁杏:对于咱们绝大多数的二级市场的投资者来说,买股票的话,我自己是觉得可能踩雷的风险相对于基金产品要更大一些。所以我是觉得大家可以看一看市场上就是养殖行业的一些基金。一方面来说,你买一个基金,它有可能帮你把握整个行业的 beta 机会。另外一个方面,也确实会帮大家去避免个股爆雷的情况。比如,刚才也给大家介绍过有些企业的商票逾期问题,那这个就会对个股产生一些影响。包括很多行业的龙头之前也曾经出现过各种被质疑的情况。所以说,选个股也可以,但你要有这个承受的能力。如果你想把握的是整个行业的整体波动,那我觉得可以选一个相关的基金产品。比如养殖行业可以关注养殖ETF(159865)和联接(A:012724/C:012725)。


责任编辑:静书  

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