从上市猪企业绩预告看行业：2025年养殖盈利收窄，2026年生猪养殖利润或十分有限

进入1月份以来，上市生猪养殖企业陆续公布2025年业绩预告，2025年生猪价格同比降幅明显，但在饲料成本低位和综合养殖成本下降的支撑下，2025年生猪养殖整体仍处于盈利状态。在下游仔猪补栏需求的支撑下，仔猪销售利润高于养殖利润，导致产能去化速度相对缓慢，预计2026年生猪养殖利润或十分有限。

2025年生猪养殖盈利同比缩减

2025年中国生猪价格呈震荡下滑态势，年末小幅翘尾，据卓创资讯监测数据显示，2025年全国外三元生猪交易均价13.74元/公斤，同比下降17.97%；最高点为1月3日及6日的16.36元/公斤，最低点为10月13日的10.72元/公斤。

受生猪价格同比下行影响，养殖盈利同步走低，且行业在2025年呈现阶段性亏损态势。卓创资讯监测养殖成本并测算得出，全国生猪自繁自养盈利全年落差显著，盈利最高点为1月6日385.42元/头，最低点为10月13日的-311.81元/头，中短周期内猪价对养殖盈利水平具有决定性影响。行业盈利格局逐年切换，2024年生猪养殖实现由亏转盈，2025年又转向由盈转亏，卓创资讯数据显示，该年度生猪自繁自养盈利均值74.96元/头，同比降幅78.42%。生猪价格同比降幅明显，同时年内部分时间处于亏损状态，导致2025年生猪自繁自养盈利同比显著下降。

进入1月份以来，上市农牧企业陆续公布2025年业绩预告，32家上市企业中15家在2025年处于亏损状态，其中仅5家的净利润较2024年同比增长。

以头部企业为例，1月16日，牧原股份发布2025年业绩预告。预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为151亿元-161亿元，同比下降12.2%-17.79%。

牧原股份表示：

“2025年，公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖生产成绩，生猪养殖成本较上年同期下降。同时，受生猪市场行影响，使得公司整体盈利水平较上年同期有所下滑”。温氏股份发布的公告显示，2025年，预计实现归属于上市公司股东的净利润为50亿元-55亿元，同比下降40.73%至46.12%。

公告从两方面解读了业绩变动的原因：

首先，报告期内，该公司销售生猪4047.69万头（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头），毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%。尽管公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，大生产保持稳定，核心生产指标持续优化，养殖成本同比下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，该公司生猪养殖业务利润同比下降。

饲料成本下降为生猪养殖实现盈利托底

饲料是生猪养殖的核心成本，占养殖全程总支出的60%左右，其成本波动直接影响生猪养殖总成本，进而决定养殖端盈利水平。据卓创资讯监测，通过核算豆粕、玉米、麸皮、氨基酸等核心饲料原料价格及占比，得出2025年生猪饲料均价为2516.80元/吨，较2024年下降3.80%。得益于饲料原料价格下行，2025年生猪饲料价格持续处于低位，为养殖总成本下降筑牢基础。经卓创资讯测算，以生猪出栏体重125公斤、料肉比为2.6为标准，2025年生猪养殖饲料成本较2024年同期降低约0.52元/公斤。也正因如此，即便2025年下半年生猪价格处于低位，偏低的饲料成本仍为养殖端提供了有效支撑，使得行业虽经历阶段性亏损，全年整体仍实现盈利。

仔猪销售利润高于生猪养殖利润

除了生猪养殖环节饲料成本下降，伴随着国内母猪养殖水平的提升，母猪的生产性能和效率逐渐优化，断奶仔猪成本下降。据了解，目前国内优秀水平母猪场PSY在33头以上，国内平均PSY在26头左右，7公斤断奶仔猪成本随之下降，断奶仔猪成本的下降，一定程度上支撑生猪养殖盈利的提升。据卓创资讯监测数据显示，2025年7公斤仔猪价格先涨后降，7公斤仔猪年度出栏均价391.02元/头，同比下滑15.70%，7公斤仔猪销售利润为115.21元/头，同比降幅32.89%。仔猪销售利润显著高于生猪养殖利润，因此头部企业普遍增加仔猪外销量，同时仔猪的利润也提振母猪场信心，从而导致产能去化相对缓慢。

2026年生猪养殖利润或十分有限

2025年下半年生猪养殖及仔猪销售逐渐进入亏损状态，养殖端对未来盈利预期减弱。考虑2025年生猪去产能速度相对缓慢，且随着母猪生产性能的继续提升，2026年生猪供应或仍较为充沛，生猪价格难有明显上涨。结合养殖成本方面，2026年生猪饲料成本仍有下降空间，同时结合目前生猪养殖成本推算，预计2026年生猪自繁自养盈利或十分有限。

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责任编辑：赵云