能繁母猪存栏仍在筑底,生猪价格可看涨至明年

　　报告要点

　　事件描述

　　农业部公布5月份生猪存栏信息。

　　事件评论

　　农业部公布2016年5月份生猪存栏数据,5月能繁母猪存栏3760万头,环比下降0.3%,同比下降3.6%;生猪存栏量3.74亿头,较上月增加149万头,环比上升0.4%,同比下降2.9%。

　　母猪淘汰量增长是5月份母猪存栏下行的主要原因。母猪存栏主要由当月母猪淘汰量及4个月前母猪补栏决定。根据我们草根调研了解,5月份由于猪价持续上涨,养殖户加大了母猪淘汰更换比例,部分适龄母猪也倍更换淘汰(现阶段淘汰母猪价格达8-9元/斤,按均重500斤计算,淘汰老母猪头均售价4000-4500元,而现阶段二元母猪价格3000元/头,淘汰更换后养殖户仍可获利),从而使得母猪淘汰量大幅上升。根据生猪产业预警中心数据,5月能繁母猪淘汰量环比上升17%。而补栏方面由于1月份时期补栏母猪体重偏低,从而使得转换为能繁母猪需5个月时间。两因素叠加使得5月能繁母猪存栏量出现下行。

　　预计6月能繁母猪存栏量真正见底回升,猪价高点或出现在明年。根据我们草根调研,今年养殖户补栏积极性真正起来出现在今年元旦后且2、3月份为甚,对应5个月后转换成能繁母猪,因此我们预计能繁母猪存栏量6月份真正企稳回升(环比回升幅度1%以上)。根据生产周期来看,能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给,因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺,从而猪价高点或出现在明年。

　　草根调研显示此次周期中养殖户补栏程度较11年大幅下降,且环保政策加严使得产能难以大幅扩张,猪价有望长期维持高位。根据我们草根调研,2013-2014年行业的低迷使得近30%的养殖户永久性退出行业,且经历深亏后使得现阶段养殖户补栏情绪愈发谨慎,多以恢复产能性补栏为主,尚未出现大规模扩产情况。同时自15年以来环保政策的加严使得福建、浙江等地区出现大面积猪场强制拆除的情况,福建部分地区猪场拆除比例已达70%,且今年仍在持续推进。在补栏谨慎以及环保加严的双重因素影响下,预计后期能繁母猪存栏回升幅度有限,猪价有望长期维持高位。重点推荐:牧原股份、温氏股份,此外关注雏鹰农牧、正邦科技和天邦股份。

责任编辑：宋美丽