农林牧渔行业:压栏猪出清完毕,旺季涨价可期

　　超大猪出清完毕,猪价重归上涨

　　猪价结束连续2个月的下滑,重归上涨。截至8月10日,全国生猪均价约18.91元/公斤,较近期底部价格(8月2日)上涨3.84%。我们认为此次反弹 主要是压栏抛售压力释放完毕带来的利好。自今年3月起,由于猪价一路高涨,而市场供给能力不足,导致养户纷纷操作压栏、甚至二次育肥的模式赚取超额利润, 导致出栏体重持续提高,潜在供给压力加剧。因此,当6月饲料价格飙升带来的成本压力加大时,市场出现生猪抛售现象,并受后期洪灾的影响加剧,导致猪价下 滑。根据我们的草根调研,目前生猪出栏均重已由6月底的121公斤/头下降至116公斤/头,回复到合理水平。猪价也相应结束回调而步入反弹通道。

　　猪价高点仍在路上

　　此次猪价上涨主要是超跌后 的反弹,由于目前下游猪肉价格仍在震荡,预计此波反弹或达20元/公斤。我们对于后市猪价依旧看好。供应端,综合考虑国内生产和猪肉进出口的情况后,预计 16年猪肉总供应量为5304万吨,同比下降4.57%,仍然短缺。另外预计洪水将对湖北等生猪主产区的供给造成负面影响。需求端,预计随8月天气转凉, 肉类消费旺后,生猪需求将趋旺。预计高点猪价可达21-22元/公斤。

　　极端天气或带来周期长度超预期机会

　　7月以来,南方暴雨洪涝频发,并且强度甚至超过1998年。目前仅发生有严重洪涝灾害的湖北、安徽、湖南、江苏四省的肉猪出栏占比就高达22.93%。根 据我们的草根调研,湖北省的受灾母猪数量约达2万头,约占全国能繁母猪总存栏的05%。洪涝或导致母猪存栏恢复速度放缓,从而影响17年下半年的生猪供 应。结合目前母猪补栏速度缓慢的情况,我们预计17年猪价也有望全年维持高位,行业景气周期得到拉长。

　　建议继续布局猪价冲顶及超预期机会

　　回溯生猪养殖股股价的历史走势,在前两轮“猪周期”(08年、11年)中,养殖股股价高点均与生猪价格高点高度吻合。猪价高点未至,股价就仍有上涨空间。 因此,我们继续建议积极布局猪价冲顶途中生猪养殖股的投资机会。而强势猪价下,养殖规模大、扩张稳健、成本控制能力较强的龙头公司更能充分受益于本轮周 期。因此继续推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等。

　　饲料景气度将确定性提升,量利齐升重新兑现

　　预计饲料行业的量利齐升逻辑将重新兑现:1)量:预计销量增速向上将持续到17年上半年。2)利:预计随着豆粕(天气炒作结束)、玉米(新粮即将上市)价 格重新进入下行通道,饲料成本压力将逐步得到缓解。另外,下游养殖规模的提升,将促进饲企龙头凭借优质产品和综合服务能力实现“强者恒强”。继续重点推荐唐人神(高弹性、市值较小且与销量匹配度低、大股东连续增持、外延持续推进)、海大集团(饲料白马、股价超调)、大北农、正邦科技、金新农等。

　　风险提示:猪价上涨不达预期,疫病,极端天气。

责任编辑：宋美丽