连玉米面临多重压力考验

　　近期，由于国内现货玉米价格强劲飙升，直接推动连玉米期价一路振荡上扬，其主力1009合约创出近期新高。然而，通过综合多方面的因素分析，笔者认为近期玉米期价将面临多重压力考验，后续上行空间有可能受限，而且在4—5月份市场将存在较大的回落风险。

一、美元指数阶段性走强，商品价格继续承压
　　目前，虽然业内人士在美元指数长期趋势走弱方面基本达成共识，但对于短期美元指数走势的预测则分歧较大，而笔者偏向于近期美元指数走强的趋势难以改变。去年12月以来，美元指数的数次反弹均是在主权债务危机升级和美国自身经济数据利好的交相作用下出现的，权威评级机构每次下调希腊债券、信用评级，或者美国申领失业金人数下降，或者经济数据超预期都引发美元指数走出一波或大或小的上涨行情。

　　屋漏偏逢连阴雨，继希腊主权债务危机未平后，日前葡萄牙再遭信用评级下调，当时欧元兑美元一度触及10个月以来低点，当时美元指数则以长阳报收于82.026，为去年6月以来的高点，并于事后再创82.24的新高水平。从技术图形上看，美元指数突破前期平台基本可以确立，后期仍具有一定的上升潜力。

　　目前，国内通胀预期有所缓和。据了解，虽然2月下旬以来国内生产资料价格有所上升，但对下游消费品价格影响不大，3月份居民消费价格总水平仍将保持基本稳定，或将在现有水平上略有下降。另外，随着天气逐渐转暖，猪肉价格将继续下跌，鲜活农副产品价格将开始季节性回落。

二、短期供给偏紧，长期来看这种市场格局将得到改变
　　目前，市场各方对去年我国玉米减产幅度分歧较大，如国家粮油信息中心预计国内玉米减产290万吨，中粮集团预计减产1200万吨，吉粮集团预测减产约1540万吨，美国农业部预计减产1090万吨。无论如何，减产已导致东北等地玉米供应数量出现大幅萎缩，令市场价格趋涨，同时国家收储又导致农民惜售，并对价格走高起到了推波助澜的作用。需要注意的是，4月30日是国家玉米收储政策停止的时间，随着政策到期日的步步临近，预计农民售粮热情会慢慢上升，一旦玉米上市数量增加，市场价格将面临回落风险。

　　从全球范围来看，玉米产量和供应量依然可观。罗萨里奥谷物交易所在报告中称，阿根廷2009/2010年度玉米产量预估为2040万吨，高于之前预估的1970万吨。另外了解，由于玉米单产增加，巴西2009/2010年度玉米产量可能达到5100万吨，出口量有望达到720万吨。多数美国玉米贸易商认为，除非美国政府提高今年乙醇掺混率，且玉米作物长势糟糕，否则美国玉米供应量庞大可能制约今年玉米价格的任何飙升。此外，IGC预计，全球2010/2011年度玉米播种面积将增至1.56亿公顷。

三、后期消费不足，比价处于劣势
　　饲用消费是玉米最主要的消费渠道，约占总消费量的70%。然而，进入2月以来，国内猪肉价格持续下跌，同时玉米等饲料价格却步步高升，当前猪粮比已跌破政府规定的警戒线（猪粮比价连续第6周处于6:1以下），生猪养殖户亏损面持续扩大，再加上需求回落，猪病疫情引发过度宰杀等影响，生猪存栏量减少，后期生猪补栏量也可能会低于预期，玉米饲料需求将受到制约。

　　近期，玉米价格持续上涨，但豆粕价格相对低迷，当前玉米与豆粕的比值已进入高位，因此，从商品的可替代性角度来讲，饲料加工商下一步可能会增加豆粕的使用比例，特别是当饲料市场需求不足且加工商难以转嫁生产成本的时候。

四、市场状况分析
　　从持仓来看，美国商品期货交易委员会近期的CBOT玉米期货分类持仓报告显示，基金对农业品的青睐程度有所下降，开始减持多头头寸，而空头仓位比例则大幅提升，这一点在玉米方面也表现明显。从市场走势上看，CBOT玉米期货主力05合约3月份下跌了近9.7%，并且创下了阶段新低。预计后期随着美元指数的进一步反弹，美玉米也将下探新低，届时国内玉米期货市场的压力将会更加明显。从技术上看，虽然连玉米主力1009合约有可能再创新高，但据历史经验可知，玉米期价重心不太可能一次性的出现大幅度上移，况且当前市场价格已远离均线支撑，KDJ指标亦显示超买。

　　综上所述，笔者认为近期玉米期现货价格上涨的直接动力在于短期市场供应的偏紧，当然也包括市场对西南旱情因素的炒作，但后期在美元指数走强、供应压力增大的情况下，玉米价格的后续上行空间将受限，且存在着较大的下行风险。

责任编辑：田小天