豆粕 涨势还未了

2003年春节过后，受SARS疫情的影响，豆粕现货价格开始大幅下跌。进入6月份，国内各地豆粕市场价格已跌至4月下旬以来的最低点，平均跌幅超过100元/吨。大连豆粕期价也从年初的最高点向下回落近200元/吨。但随着世界卫生组织在5月23日宣布解除对香港和广东省的旅游警告，各地豆粕市场价格开始出现回升。6月3日，国内大连豆粕期价也开始止跌反弹。而从6月11日开始，豆粕期价却再度回落，至今跌幅已达40元/吨。对于豆粕后市会如何发展，笔者试分析如下。 首先，从SARS对豆粕消费的影响来看，目前我国的SARS疫情已基本得到控制，豆粕消费开始复苏。畜禽产品消费出现增长，价格开始上扬。其中，广东地区家禽养殖好转最为明显，禽肉、蛋价格连续大幅上涨，鸡肉、鸭肉价格分别由5月初的2.1元/斤、2.2元/斤涨至6月初的3.8―3.9元/斤和2.5―2.6元/斤；雏鸡价格则较5月底翻了几番，饲料需求大增。肉、蛋类消费的增长刺激了养殖业的发展，并直接导致豆粕消费量增加，这将支持豆粕价格的上扬。另外，畜产品出口也逐渐得到恢复。在日本等东亚国家取消了对中国相关畜产品的进口禁令后，山东等传统对日出口大省的出口逐渐恢复到正常，这在一定程度上稳定市场的有效需求，对豆粕价格的上涨将起到很大的促进作用。 其次，虽然大豆进口还在增加之中，但国家会在一定程度上通过控制进口许可证来控制大豆进口数量。贸易商的订单状况显示，7月份我国进口大豆到港量将超过200万吨，这与4―6月份的到港量大体相当。但5月28日，国家质量监督检疫局已经发函重申了他们在进口许可证发放方面的立场，并放缓了对大豆进口许可证的发放工作。按照国家质检总局目前发放的进口许可证的速度和数量，估计我国6月份预计到港的部分进口大豆船只将无法按时卸货。目前我国贸易商已逐步采取要求出口商暂停装运、推迟装运，甚至回售的办法来避免相应的贸易风险。这意味着7月份进口大豆到港量将低于原先的预测，大豆供应量减少必将推动7月以后国内大豆及其制品的价格走高。 高企的大豆价格将抑制豆粕价格的下跌，如果油厂无法承受高价大豆，那么豆粕的供应量就会下降，这对豆粕市场形成了支撑。到6月17日收盘，连豆A309与连粕M309之间的价差为616元/吨。从历史走势来看，大豆和豆粕的价差一般都在250―450之间波动。可以认为目前大豆相对于豆粕的价差过大，势必会吸引一批投资者进入市场进行“卖豆买粕”的跨品种套利交易，这对豆粕价格也会形成一定的支撑。 再次，豆粕市场的季节性消费旺季即将来临。每年9月是我国和美国大豆主产区的收获季节，但这些大豆大批量进入流通领域要到11月份前后。从大豆的历史走势来看，每年7月底到9月份往往会形成大豆期货行情的局部高点。而在同期，国内养殖业进入旺季，豆粕的消费量开始大幅上升。在大豆和豆粕库存紧张的情况下，这种供求矛盾很难得以缓解，从而导致价格持续上涨。 近日，大连地区豆粕集中出厂价为2070―2100元/吨，辽阳、锦州2070―2090元/吨，山东2170－2180元/吨，江苏2150―2160元/吨，广东2250―2260元/吨。按照目前2600元/吨的南美大豆港口价格和5850元/吨的豆油价格推算，豆粕的成本价格在2050元/吨左右，而6月17日M311合约的期货价收于2064,远期合约的期价已接近目前豆粕的成本价。目前市场上豆粕现货与期货之间已形成“期现倒挂”的局面，期货价格低于现货价格，因而豆粕期货价格有回归现货价的要求。 综合以上分析，笔者认为后期国内豆粕市场价格下跌空间有限，稳步回升和上涨才是它的主旋律，目前的下跌回落行情只是在为将来的上涨积蓄更多的能量。