大北农二季度表现太逆天！土豪变身勤俭节约小能手

　　8月18日大北农半年报出炉，上半年收入73.86亿，同比去年增长0.61%；净利润3.68亿元，同比增长78.47%。2013年以来，大北农增长速度开始放缓，为解决这一问题，从人海战术到转型互联网，再到如今的养猪大创业，大北农一直都在寻找下一个可以起飞的机会。并且，在转型的这个阶段，大北农今年开始也更注重内部的成本控制，在努力开源的同时也在节流。就今年上半年的情况来看，收入表现平平，而净利润增长令人惊艳，饲料原料成本的下降以及三费的控制成为净利润好转的原因。因此，在这光鲜亮丽的成绩背后，是大北农从土豪到勤俭节约的转变。

　　一、2016年上半年大北农收入、净利润表现

 

　　图1 2012-2016年半年度同期对比

　　就收入来看，今年收入73.86亿，同比微增0.61%，增长并不明显。但是净利润表现相当突出，上半年净利润3.68亿，同比增长78.47%。

　　并且，就最近五年同期来看，今年净利润同期增长，是自2013年、2014年、2015年这三年同期下降之后的首次回升。

　　二、单季度净利润分析

　　图2 大北农收入、净利润同比

　　图3 2013-2016年单季度同比

　　在上文中我们分析到大北农净利润上半年同比增幅高达78%，若我们分季度来看会更清晰，净利润贡献最大的为今年第二季度（4-6月）。为了大家可以看得更直观，静书将同一组数据用不同的形式表现出来，如图2、图3所示。

　　从图2中单季度收入、净利润同比对比来看，二季度收入同比增长6.68%，而净利润同比增长高达121.15%，图2中黑色圆圈中显示，直线性增长比上半年整体增长更震撼。

　　再来看图3，二季度净利润为2.3亿，除了第四季度外，几乎高于大北农历史上任何一个季度。

　　而造成大北农净利润增长如此迅猛，最主要是二季度开始生猪市场的好转。众所周知，仔月份春节过后，猪价迎来一波猛烈上涨，之后种猪、仔猪销售节节攀升，种猪一度脱销，仔猪高达千元。这样的情况下，大北农进一步调整产品结构，教槽料、保育料以及母猪料等高端高档饲料产品销量明显增长，而这一部分，是大北农附加值最高的产品。

　　另一方面，也是更为主要的原因，来自于饲料原料成本的下降。

　　图4 2012年-2016年大北农收入、成本、毛利率

　　图4为大北农饲料业务的具体情况，可以看出2015年、2016年这两年，大北农饲料业务的收入增长乏力，最主要的原因来自于生猪市场的结构调整，大量散户退出市场，大北农的客户结构需要更加向规模猪场转变。今年上半年其销量173.51万吨，微增0.49%，但是收入却下降了4.13%。

　　但成本的大幅下降，却成为其净利润增长的有力支撑。首先，2015年开始大北农缩减销售人员，控制内部费用，成本逐步减少。其次，2015年下半年开始，豆粕、玉米、菜粕、棉粕

　　鱼粉等饲料原料价格大幅下跌，特别是玉米、豆粕分别跌至6年、8年以来的历史低点。不仅仅大北农，整个饲料行业都受惠于原料成本的下降。

　　2016年大北农饲料业务成本为48.73亿，相比去年下降4.52亿元，大致为2013年的水平。

　　上半年饲料毛利为25.67%，相比去年增长3.78%，开创了大北农历史最高点。

　　三、节流治标不治本

　　尽管大北农净利润表现突出，但是更多依赖于成本的下降。作为一家想要发展成世界级的公司而言，降低成本来获得发展是远远不够的。节流固然是提升当下业绩表现的重要措施，但是如何开源才是开创上升通道的根本所在。

　　就目前大北农的举动来看，互联网转型的从猪联网转移到猪交易，从2014年开始到如今已经两年多的时间，短期内难以给大北农带来收入的增长，并且还将是大北农一块大投入的业务。养猪大创业，除了部分直接收购的猪场可以直接贡献收入，其在东北的项目建设还需要一个3-4年甚至更长的周期。

　　就今年的情况来看，金新农、双胞胎这样加大直销，加大规模猪场营销的饲料企业业绩增长都比较明显。而未来很长一段时间内，大北农饲料业务仍旧为其发动机，而加大直销、加大规模客户的占比或为一个机遇。                  

责任编辑：静书