下游备货开启 豆粕上涨下跌都不容易

　　自8月上旬以来，豆粕因美国方面预期产量较大下滑，之后由于美国相关方面报道说大豆出口需求比较旺盛，这利于豆粕价格的上涨，使得国内豆粕价格从8月4日开始至8月23日上涨幅度达170元/吨，期间也出现了小幅的回调，但抵不过一次又一次大豆出口销售报告带来的利多消息。

　　如上图所示，今日豆粕价格因美国大豆产区天气较好利于大豆的鼓粒及灌浆，并且预计在收割之前受到干旱等自然灾害的概率较小，豆粕普遍出现明显的回落，跌幅在30-80元/吨，大部分油厂跌幅为60元/吨。连云港地区某油厂43%蛋白豆粕报价为3140元/吨，跌60元/吨。

　　除了美国方面报道的美国大豆出口需求旺盛之外，另一原因就是近期大豆到港数量较前期有所下降，之前部分油厂出货较慢致使豆粕库存较高，并且个别油厂出现胀库现象，油厂只得减少压榨量或者停机缓解豆粕库存。

　　如上图所示，近期油厂大豆压榨数量及开机率出现先降后升的走势，但是大豆压榨数量仍然比较高，每周均在150万吨以上，开机率也在45%以上偏高的位置。

　　本次国内豆粕价格的上涨，还有另外一个原因就是近期饲料厂及下游养殖场对豆粕的需求增加。许多前期的豆粕合同被提走，豆粕未执行合同出现饲料厂据往常的节奏备货，因下半年特别是8月中旬过后，随着天气逐渐转凉，下游养殖端将会较上半年有所好转，对饲料的需求量也将增加，饲料企业下半年生产以及售出的饲料数量比上半年多，致使豆粕的库存量逐渐下降，合同数量也在逐渐增加，这就预示着后期对豆粕的需求数量将增加。

　　如上图所示，自7月底开始，国内油厂豆粕库存从100万吨以上开始下滑，豆粕未执行合同数量由320万吨左右攀升了近50万吨。7月底天气转凉开始，油厂豆粕库存及未执行合同数量都出现了阶段性的拐点。

　　近期，由于豆粕市场的主要重心在美国方面，如大豆产区的天气情况以及出口销售情况。从大豆产区情况来说，截止8月21日当周，美国大豆的生长优良率仍达到72%，高于去年同期的63%水平，并且相关气象部门预计在大豆收割之前，产区不会发生干旱等的自然灾害，再加上今年的大豆种植面积数量增加，这使得今年美国大豆丰产预期更加强烈。由于近期美国方面一直发布说美国大豆出口需求旺盛，消费端由淡季逐渐好转后，饲料厂逐渐展开备货，加大了豆粕的需求数量，但国内养殖端未出现明显复苏，对饲料豆粕的需求数量也有限，这与丰产预期展开拉锯，豆粕市场出现上涨较难，下跌也不容易的走势。

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