供应紧张？豆粕后期还会上涨？

　　由于美国大豆丰产再次创记录使得不部分饲料厂以及贸易商不看好后市，并利用前期较低的基差合同购买豆粕，豆粕库存自8月初开始长时间处于下滑的状态，库存少使得市场认为现在豆粕价格已经是低点，后期将要上涨。

　　库存下滑致使拿货紧张

　　图1 油厂豆粕库存统计

　　如上图所示，国内豆粕库存由之前的100万吨以上一路下滑，至国庆后已经接近45万吨。由于大部分饲料企业购买了远期的合同，自立秋过后油厂压榨取得的豆粕大部分将用于执行未执行的合同，使得部分贸易商或者养殖场在国庆前后购买豆粕的时候处于购买不到货的状况，因此就有部分分析师认为美国大豆丰产的影响在逐渐消化，国内养殖需求正在好转，美国大豆收割受阻以及南美大豆播种速度缓慢成为了市场关注的主要因素，且认为后市豆粕供应将紧张，豆粕将出现上涨。但真的是如此吗？下面从美国大豆收割进度、港口大豆库存及油厂压榨等方面来分析。

　　大豆收割进度在逐渐加快

　　图2 美国大豆收割进度走势

　　中秋假后，美国农业部发布今年第一次大豆收割进度，大豆收割完成4%落后于去年同期的6%和五年均值5%，就有部分分析师认为今年大豆收割进度将缓慢，毕竟起点就落后使得好多人都会有想法，随着收割的继续推进，收割进度与去年同期进度相比差距越来越大，但从10月下旬开始，随着收割进度的加快，大豆收割进度也与月底领先近5年同期均值85%两个百分点，与去年同期进度追至相差四个百分点，预期后期有望继续缩小。目前美国大豆装船数量较快，据美国农业部出口检验周度报告统计，仅近三周美国就向中国大陆地区转运达115船大豆，而昨天又向中国大陆出口销售26.4万吨大豆，大量的大豆装船预示着后期大豆到港数量将增加。

　　港口大豆库存震荡上扬

　　图3 港口大豆库存统计

　　据统计，近日国内港口大豆库存在640万吨左右，并且随着后期美国大豆的收割上市及大豆到港，大豆库存将有望提升，后期港口大豆卸货后将解决油厂大豆货源不足问题。

　　油厂开机率处于偏高位置

　　图4 油厂大豆压榨量和开机率统计

　　据统计，国内油厂压榨率自9月下旬处于偏高位置，仅国庆当周开机率下滑至近39%，其余每周的开机率大部分处于50%左右的高位，压榨的大豆数量也在150万吨以上，提供的豆粕接近120万吨。随着后期美国大豆大量到港的来临，豆粕产生的数量也将增加，国内豆粕供应量增多，暂时性的供应缺口将被堵上。

　　下游需求旺季暂未开启

　　目前虽说立冬逼近，天气逐渐转冷，消费有望转好，但男方的冬季灌肠及腊肉制作尚未展开，生猪对豆粕的需求还有提升空间，而肉禽养殖大量备货将集中在12月初，到时肉鸡将能在春节前后上市，到那时加上生猪需求，对豆粕的需求将增加。但是届时美国大豆或将迎来到港高峰，加上全球大豆供应充足，国内豆粕供应将不可能大面积出现紧张情况，限制豆粕价格的上涨。

　　所以在目前美豆收割进度加快，将面临大量上市，装船数量较多使得后期到港数量将增加，油厂较高的开机率将产生足够的豆粕，在这些因素的作用下，豆粕后市很难出现明显的上涨行情。

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