勿过度解读粮价下跌和新版调控法规，继续推荐畜禽链反转第二波

　　投资要点

　　《农产品价格》周度表现：猪价小幅回调，企稳在16元/公斤；鸡价本周涨幅较大。

　　猪价：瘦肉型猪16.06元/公斤（-1.472%），仔猪27.30元/公斤（-3.941%），母猪1664元/头（-1.011%），头猪盈利为305.1元/头(-4.95%)。近期南方需求仍未大幅启动，猪价维持稳定，终端看鸡价上涨动力不足。

　　核心观点：11月之后生猪需求季节性回暖基础上，头均盈利年底因供给短缺加剧（14年Q4母猪单月环比下降1-2%）而盈利上涨至500-600元/头可期，坚定参与Q4开启的第二轮反转大周期行情。当前依然认为猪鸡不分家，同时推荐；首推牧原、温氏、圣农，弹性推荐天邦、益生、正邦。

　　《产业和政策本周跟踪》：关于粮价下跌和新版畜禽调控法规的看法；2015农业信息化高峰论坛。

　　关于畜禽养殖最近市场关心问题的看法：粮价下跌和新版调控法规。

　　（1）我们认为，粮价下跌推导逻辑在于供给端通过头均盈利大幅提升快速提高产能（但这样会有14个月时滞，而且产业壁垒刚性上涨或许才是当前核心逻辑，毕竟过去几个月高盈利期但产能仍在下降已经验证），需求端肯定有影响，但替代产品比价效应在刚需上没有那么大影响（我们观察到，2015年以来，猪鸡价格差价逐步是在趋大的）。因此，总体我们判断粮价下跌对于未来1-2年畜禽反转影响不大，供需逻辑更值得细究。

　　（2）近期新版调控法规出台，仍然将猪粮比价5.5:1和8.8:1作为预警点，只是在红色区域中将5:1调整至4.5:1。整体我们认为，本次畜禽调控法规并未有大幅调整，只是根据2012-14年养殖成本变动微调了下行界点。只是市场担心在量价快速下跌阶段中，猪粮比快速提升可能带来储备肉的加速投放，从而抑制反转过程中猪价上涨空间。上述已经阐述了量价下降对于猪价的影响，同时储备肉投放可能会对于猪价绝对高点产生一定影响，但对于中期畜禽链反转的大逻辑依然没有太大影响，毕竟储备肉总量不足25万吨（占比不到5%）。

　　新种子法：新种子法已审议通过，新增新品种保护与扶持措施两章。新种子法提升对种质与品种的保护力度，同时对于审定方法进行进一步改进，改进审定标准，缩短流程，减少审定品种，开通绿色通道。新种子法还加大了对于套牌、冒牌行为的监督和惩罚力度，有效保护品种合法权益。新种子法是专门针对当前种业行业发展存在的几大痛点（审定过程复杂、标准单一、监督力度不足、新品种保护问题等），利于行业发展。

　　农村电商、农业信息化：十三五规划提出推行农业现代化，本周我们参加了农业部信息中心举办的2015农业信息化高峰论坛，论坛对于当前大家关注的农业信息化、农村电商以及农村互联网金融等方面展开了探讨，参会人数创历史记录。我们认为当前“互联网+农业”的大潮已起，未来将逐步从农村基础设施建设>平台搭建>新农人培育>物流体系完善>终端服务加强几个方面同步推进。（详见纪要）

　　《本周策略》：坚定布局Q4畜禽链反转第二波，关注政策性主题投资机会。当前正处于农业政策蜜月期，相关扶持政策频发，建议积极关注政策主题方面的投资机会。同时还是重申畜禽的反转第二波。个股推荐：重点推荐我们深度覆盖的牧原、金正大、温氏、金宇、隆平；同时，大北农、史丹利、圣农、益生等超跌低估值品种建议关注。黑马品种我们短期重点推荐普莱柯。

　　调研汇总：上周调研温氏集团、芭田股份、诺普信、普莱柯、磷复合肥展、农业部信息化高峰论坛等，具体详见纪要。

责任编辑：宋美丽