下游猪价连续5周下跌 但饲料企业有望毛利率和销量双增长

　　核心观点

　　市场行情回顾

　　上周2016.07.04-2016.07.08，农林牧渔（申万）上涨4.1%，沪深300上涨1.2%，跑赢大盘2.9%。

　　价格变化数据整理：

　　仔猪价格于2016.06.03 创新高66.69 元/公斤后，呈下降趋势，5 周内下降幅度达13.18%。上周价格为57.90 元/公斤，周环比降低0.67%，幅度收紧。

　　生猪价格于2016.06.03 创新高21.2 元/公斤后，连续5 周环比下降，幅度达11.23%。上周22 个省市生猪平均价格为18.82 元/公斤，周环比下降1.67%。

　　猪肉价格于2016.04.29 达历史高点30.32 元/公斤后，震荡中呈下降趋势，2016.07.08 降至28.07 元/公斤，周环比下降0.99%，距离历史高点降幅7.42%。

　　玉米于2016.04.29 触底1.88 元/公斤后，一路上涨趋势。上周价格为2.08 元/公斤，累计涨幅10.64%。

　　豆粕于2016.04.08 触底2.57 元/公斤后，一路上涨最新价格为3.55 元/公斤，累计涨幅达38.13%。但最新四周内累计涨幅2.9%，涨幅明显偏低。

　　育肥猪配合料于2016.05.11 触底2.99 元/公斤后，周环比呈上涨趋势，2016.06.29 价格达3.10 元，累计涨幅3.7%。生猪饲料价格于2016.04.13 价格触底2.27 元/公斤后，于2016.06.29 一路上涨至2.66元/公斤，累计涨幅17.6%。

　　下游猪价降低，上游饲料原料价格上涨，猪粮比于2016.06.03 达历史新高11.16 后一路走低，最新猪粮比为9.06，但仍旧高于猪粮平衡点6:1。

　　但出栏生猪饲料总成本却一路走低，2016.07.08 为648.00 元/头。2016年初至2016.07.08 累计跌幅2.0%。其原因为虽然目前饲料原料及饲料均涨价，但是对于养殖企业或者饲料企业来说，都提前囤货，故尚未反应到出栏猪的成本增加。将利好饲料企 业提升毛利率。

　　随着秋收，饲料原料玉米继续上涨压力大，豆粕随着国际南美、阿根廷、巴西等地以及国内南方多雨影响，预计仍会窄幅上涨。南方洪涝对猪屠宰、运输以及存 栏量的影响，猪价或止跌上涨。下游猪存栏量仍处于低位，补栏拉动饲料需求，叠加大企业低价采购饲料原料，毛利率与销量有望双增长，贡献业绩。推荐标的：海大集团、大北农、金新农。

责任编辑：宋美丽