1、我国豆粕现货市场供应格局参差不齐，部分地区油厂豆粕库存压力逐渐显现
对于我国豆粕现货市场而言，伴随着预期中庞大数量的进口大豆到港和终端阶段性备货的告一段落，国内现货压力仍处于持续增加之中。各通道豆粕库存水平相对充裕。近阶段内外盘面行情波动频繁加剧终端市场看空情绪，持续买盘和提货节奏大幅度下降；尤其是北方地区部分贸易商以低于油厂价格抛售前期点价的基差豆粕合同，也令油厂出货压力持续缓慢增加。本周五个工作日，我国主流油厂的豆粕总成交量为38.40万吨，日均成交量为7.68万吨，虽然环比增幅为39.99%，但远低于正常日均10-15万吨的成交水平。
另一方面，江淮江汉地区洪灾对于沿江畜禽养殖饲料需求的影响，虽然目前无法量化，但造成当地饲料厂商短期被动去库存，华东地区油厂豆粕库存压力渐起，当然一旦水灾退去则会相应出现一轮补库，也将会影响到周边油厂的压榨节奏值得关注。根据汇易表观统计数据显示，截至7月8日，国内主流油厂豆粕库存数量为80.54万吨，环比上周增加11.43%，也为连续第三周增长，而未执行合同量则增幅缓慢为395.26万吨，环比增幅仅为2.41%；而从数据调研来看华东山东库存压力持续上升，广东地区则因压榨放缓而库存压力略有下降，但总体来看供应压力并没有预期那么大。
2、三季度我国进口大豆到港量呈递减态势，供应或有缺口总体压力低于预期
来自海关数据显示，2016年6月份中国进口大豆756万吨，环比上月766万吨减少10万吨或降幅1.31%，同比去年808万吨减少52万吨或降幅6.43%。就三季度的到港量来看，7月份预估到港850万吨，8月预估750-760万吨，9月份目前暂估650万吨，总体来看存在100-150万吨的采购缺口；从库存压力来看，由于船期到货及卸船延后，7月份国内进口大豆库存压力最大，后期逐步下降，所以现阶段总体供应压力要低于预期。而远期10-12月国内油厂大豆榨利疲软，亏损空间较大，因而进一步采购节奏缓慢，这也使得国内油厂豆粕目前虽仍具现货挺价，但信心已较之前明显减弱。现阶段国内各地主流油厂豆粕三季度及之后各月基差报价在100-200之间，后期山东及华东地区基差压力较之其他地区会有所增加。而7月15日开始的临储大豆拍卖，对国内豆粕现货造成压力，但从拍卖区域来看，将主要以东北、内蒙尤其是食品加工企业为主，因而对于关内多数市场供应及豆粕基差影响有限。总体来看，在三季度总体存在大豆供应缺口的背景下，国内油厂主动向下大幅压价现货动力不足，行情或将持续跟盘高位区间振荡。
3、美豆关键生长期临近市场对天气题材敏感度提升，单产修正期行情波动加剧难免
近阶段以来，美豆走势剧烈波动，7月初由于拉尼娜天气迟迟未能兑现，加上中国南方洪灾冲击饲料需求引发担忧，美豆在上冲至12美分高点之后回吐涨幅并陷入调整。美豆尚未进入8月份的关键结荚期，目前良好天气也并不能保证美豆的高产，尤其是气象预报显示7月下旬中西部面临炎热干燥天气引发市场担忧，这也是USDA没有任何亮点的7月供需报告之后美豆反而跳涨2.94%、刷新一周高位的主要原因。随着关键生长期的临近，市场对于天气的变化也特别敏感，目前气象机构模型对于7月份下旬之后的天气预报产生分歧。首份单产修正数据将在8月12日的供需报告中发布，不容置疑在美豆新作定产之前，在今年美国中西部产区不利天气被证伪之前，行情波动且加剧仍将难免；尤其在当前全球货币宽松的背景下，资金很有可能会继续借助基本面题材大做文章。
综上所述，本周期间，我国豆粕现货市场总体出货压力较之前明显增大，洪水灾害以及盘面剧烈波动造成国内部分地区养殖户积极出栏、饲料厂商备货积极性大幅下降以及油厂出货缓慢、部分工厂库存压力渐起等产业链影响，使得我国油厂挺价豆粕信心明显受挫，终端市场大多保持观望，并以消耗库存为主，而部分地区贸易商手中低价合同抛售，也给国内当地市场带来较大压力。但总体来看，现阶段国内大部分油厂暂无明显供应压力，且油厂已销合同量仍较大，加上三季度进口大豆采购仍有一定缺口，因此短期美豆若仍有回升空间，则工厂跟盘挺价意愿仍不会明显消退。对于美豆而言，本周重启对于7月末玉米带天气趋于炎热的炒作，在未来天气趋势仍不明朗且具有较大反复性，以及美豆新作尚未定产之前，盘面支撑依然存在，但波动频率会进一步加大，我国终端市场短期追涨仍需谨慎，需谨慎行情反复波动之风险。
责任编辑：牛海利
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