猪肉飞不起来，CPI不回不了“2时代”了？

　　这一周，中国7月的大批成绩单要集中发布。

　　首先是大家关心的和物价密切相关的CPI（居民消费价格指数），7月的最新CPI数据将在周二（8月9日）公布。从今年5月开始，CPI指数又开始掉头向下，6月更是跌回了“1时代”，毫无疑问的属于低通胀。

　　根据预测，7月的CPI成绩并不会好，同比增速进一步下滑或与上月持平将是大概率事件，原因便是猪肉价格“飞”不起来了。

　　去年年底之前，CPI同比增速开始缓缓上涨，在CPI中占有较大比重的猪肉被认为是功不可没。但好景不长，猪肉不可能一直带着CPI在高空飞。

　　现在，猪肉这个通胀“带头大哥”已经开始了价格回调，这也预示着7月CPI指数很有可能依然在“1时代”徘徊。

　　如果真的是这样，毫无疑问进一步证明了此前CPI涨回“2时代”引发的通胀抬头的猜测仅仅是一个假象:CPI的涨跌更大程度上是因为以猪肉为代表的食品价格波动所造成的，而此前CPI指数曾上升回归“2时代”的状况也不能说明低通胀压力、甚至通缩的压力已经解除。

　　那么，这一局面也势必引发货币政策上的争议：在低通胀压力难以消除的背景下，要求货币政策宽松空间打开的呼吁之声不绝于耳；但与此同时，出于对资产泡价格沫的警惕，货币政策偏向谨慎的呼声同样高昂。

　　值得注意的是，

　　8月5日，中国人民银行发布了第二季度货币政策执行报告。央行指出，若频繁降准会大量释放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降，促使投机者买汇炒汇，形成循环。

　　这份报告也被部分分析人士解读为“回应”了此前发改委降息降准的“建议”，

　　但需要指出的是，央行的报告用到的是“频繁降准”，也就是说，并未全然否定降准的可能性。

　　正是出于目前对于宏观政策上分析存在的分歧，未来的经济数据，尤其是衡量通胀数据的走向对于判断下一步货币政策动向会起到很大的作用。

　　而由于食品价格在CPI中占比太高，近年来另一个衡量通胀的指标PPI指数（工业生产者出厂价格指数）被认为更据参考价值。比起跟随者猪肉、鲜菜一起冲高或是回落的CPI指数来说，以PPI指数是否进一步回暖来衡量通缩压力是否减轻显然更有说服力。

　　如今，PPI已经连续4年多呈现负增长，但值得庆幸的是，近几个月以来，PPI指数的同比降幅正在收窄，也就是说，通缩压力确已有所减轻。

　　7月的PPI指数将于CPI指数同时发布，从目前机构的预测来看，普遍的观点是认为7月PPI同比降幅将进一步收窄。若果真如此，无疑是一个好消息，甚至有可能，我们在今年年内就可以看到PPI指数“转正”。

责任编辑：宋美丽