畜禽养殖景气上行 6大上市企业股市如何"承上启下“？

　　投资建议

　　农业板块中期业绩大体符合市场预期，但畜禽子板块尚存预期差：其中生猪养殖（牧原股份（002714））中期业绩逼近市场预期上限，而禽产业链（圣农发展（002299））业绩则逊于预期。下半年选股策略，我们建议回归基本面，积极布局景气周期上行标的，据此推荐：1）畜禽养殖（益生股份（002458）、牧原股份）：供给收缩确定，行业景气周期上行；2）饲料（海大集团（002311）、新希望、大北农（002385））：成本下行叠加养殖需求恢复；3）农垦（北大荒（600598））：改革开启，长期受益。

　　理由

　　中期业绩大体符合预期，畜禽链内存预期差：畜牧板块表现分化：牧原股份受益猪价反转大幅扭亏，业绩逼近预期上限；圣农发展则因终端复苏缓慢大幅转亏，业绩逊于市场预期。其它子板块大体符合预期，其中海大集团（+40%）受益豆粕价格大幅下滑而持续高增长，种业龙头隆平高科（000998）（+14%）/登海种业（002041）（+10%）及农垦龙头北大荒（-5%，扣非后）表现平稳。

　　供给收缩支撑畜禽养殖景气上行：1）生猪：能繁母猪存栏尚处底部左侧，考虑到补栏至出栏传导周期长，供给短缺确定支撑下半年猪价景气上行，带动养殖企业盈利改善，建议继续关注牧原股份；2）家禽：供给大幅收缩支撑禽产业链自上而下逐步复苏，下半年父母代鸡苗价格反转趋势明朗，故继续推荐益生股份。

　　成本下行叠加需求改善，饲料板块下半年值得期待：受益美豆丰产及玉米国储收购价松动预期，饲料企业成本拾阶而下，而伴随生猪养殖复苏、水产旺季来临，下半年饲料需求端将明显改善，故推荐海大集团、新希望、大北农。

　　农垦改革大幕开启，值得长期布局：农垦企业估值已处历史低位，考虑到后续改革红利、混改预期、经营转型等积极因素，我们继续推荐农垦龙头北大荒。

　　种业借政策东风，但库存仍存变数：我们继续关注种业龙头隆平高科/登海种业，因预计下半年新种子法出台，于政策护航下优质种企长期估值中枢仍有望抬高，但当前种企库存消化速度仍存变数，或影响短期业绩递送，全年业绩存在不达预期的风险。

　　盈利预测与估值

　　本期股票池推荐标的中海大集团/益生股份/大北农/北大荒/新希望16 年动态市盈率均在10~26x 之间，估值安全边际明显。

　　风险

　　自然灾害、疫病、政策扰动带来农产品价格预测风险。

责任编辑：宋美丽