普莱柯:新品进入密集上市期

　　海通证券(13.98,0.060,0.43%)3月18日发布普莱柯(40.29,0.320,0.80%)研究报告，报告摘要如下：

　　近期我们实地走访了普莱柯公司,针对新产品研发进度、未来产业布局、2016年工作重心等方面和公司高层进行了详细全面的交流。我们认为,16-17年公司将进入全面收获的阶段,主要会有两个方面的变化:首先,筹备多年的新产品将进入密集上市期,其中不乏处于行业前沿的基因工程苗,2016年主要是禽苗的推出和放量,而2017年在几个猪苗的带动下公司业绩有望爆发;其次,公司在持续夯实研发领先优势的同时,将在相对不足的营销能力打造上投入更多资源,从组织结构、激励机制调整,到人员扩充,都将会有显著的变化,我们相信公司在强势新产品的带动下,有能力实现跨越式的发展。

　　禽用新品上市,基因工程技术进入收获期。2015年11月,公司新支流三联基因工程疫苗获得新兽药证书,目前已取得生产批文,预计3月底产品面世。该产品是全球第一个利用反向遗传技术的基因工程疫苗,具有多项优势。此外公司在研的新-支-流-法四联基因工程灭活疫苗也已进入申请新兽药阶段,待产品面世将继续巩固公司在禽用疫苗上面的领先优势。

　　多款猪用基因工程苗即将推出,业绩有望迎来爆发。公司在猪用疫苗领域的基因工程疫苗技术平台也已建立,16-17年将是产品的密集上市期:1)猪伪狂犬基因工程疫苗:基因工程亚单位疫苗,处于国际领先地位,且已经申请到全球的上位专利。2)猪圆环基因工程疫苗:采用大肠杆菌表达系统构建,已进入注册阶段,相比勃林格产品免疫效力更高。3)猪支原体疫苗:公司的圆环-支原体联苗经历了6年的研发,已进入注册阶段。

　　诊断试剂进入注册阶段,有望颠覆传统行业格局。目前动物诊断试剂市场被外企垄断80%以上,而且国内大部分流通的产品没有文号。公司的新型、高通量诊断试剂有以下几个方面的突出优势:1)从基础层面首先解决诊断试剂存在的检出假阳性和质量稳定性问题,2)诊断速度快。一般来说只需要5-10分钟即可完成检测;3)高通量,一个试纸条可以同时检测数种疾病。

　　营销能力加大投入,提升整体竞争力。除了在研发上的持续投入,今年起公司也将在营销能力上投入更多资源。包括大客户团队建设、渠道下沉、激励机制调整等,在优质产品的带动下,我们相信公司有望实现跨越式的发展。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1.53亿元、2.00亿元、2.92亿元,我们给予其目标价50元,对应2016年40倍PE估值,维持“买入”评级。

　　风险提示。生猪存栏持续下降,新产品的推进不达预期。

责任编辑：王妍琪