雏鹰农牧释疑金融布局：利用现金流穿越猪周期

　　席卷2016年的最强猪周期，让雏鹰农牧(002477,股吧)（002477）中期收获87倍的净利润增长。在这份亮眼半年报公布的同时，公司也抛出两份产业基金细则。

　　主营生猪养殖的雏鹰农牧在下一盘怎样的棋？金融布局背后有什么逻辑？近日，证券时报记者专访了雏鹰农牧董事、副总裁、董秘、产业基金负责人吴易得。

　　发力产业基金布局金融

　　8月11日晚间，雏鹰农牧在披露半年报的同时发布《关于联合发起设立扶贫产业基金暨关联交易的公告》、《关于投资有限合伙企业暨关联交易的公告》等，曝光了两只新的产业基金项目。

　　公告显示，公司拟与中原资产管理有限公司、兰考中通恒聚私募基金管理中心等联合发起设立兰考中聚恒通产业投资基金（下称“中聚基金”），其中雏鹰农牧、中原资产与聚成股份作为有限合伙人，分别以自有资金认缴出资额不超过10亿元、12.5亿元和2.5亿元。

　　同时公司拟与中国扶贫开发服务有限公司等多名投资方联合发起设立兰考中证私募基金管理有限公司（下称“管理公司”），其中雏鹰农牧以自有资金出资800万元，持股比例为40%。

　　2015年年底以来，雏鹰农牧频繁布局产业基金项目。雏鹰农牧2016半年报称，报告期内收到投资收益6300万元。

　　自创产业落地模式

　　对于金融布局，雏鹰农牧不仅在数量上发力，也在模式上进行探索。

　　“扶贫基金并非传统的‘上市公司+PE’模式，而是雏鹰首创的上市公司产业落地模式，或称新型招商引资模式。未来基金所投项目的领投企业，都是行业的上市公司，并落地贫困县。扶贫基金只做跟投，同时承担为主投企业推荐贫困县优势项目的工作。”吴易得表示。

　　他认为，这种模式打破了贫困县仅依靠优惠政策招商的传统模式，在政策优势外，又为当地提供了资本优势和运作团队优势。“这一基金模式是与证监会和国务院扶贫办有关人士在交流中碰撞出的火花，在设立过程中得到证监会和国务院扶贫办等有关部门的业务指导和大力支持，中证基金名称也来源于此。公司是目前唯一一家与中国扶贫开发公司进行相关合作的企业。”吴易得透露，雏鹰农牧虽是扶贫基金的发起人股东，但基金独立运营，在治理结构、管理结构方面均完全独立。

　　强周期的产业布局逻辑

　　主营生猪养殖的雏鹰农牧，为何要大举布局金融板块？

　　对此，吴易得解释说：“实业发展和金融资本运作相结合，是新经济业态下现代企业管理可借鉴的经验。当前全国产能过剩是个普遍问题，在此背景下，企业要活下来，就要依靠其他板块的发展。集团化程度越高，对金融需求就越高。”

　　他认为，雏鹰农牧对金融板块的需求更加迫切。农业主导产业最核心的特征就是强周期，对资金的需求远高于其他传统企业。金融板块能保障现金流，是企业穿越周期，逆周期的法宝。“周期变差时，不怕你亏钱，就怕你没钱。就像炒股票一样，不怕你浮亏，就怕你割肉。”

　　事实上，雏鹰农牧发力产业基金，也是在供给侧改革大背景下，促进产业结构调整和升级的有效手段。在雏鹰农牧相关负责人看来，发展新产业若从头到尾都是自己做，时间成本和试错成本太高。但以投资基金入股的形式与优秀创业者合作，可加快相关产业的拓展进度。

　　“雏鹰农牧参与的几只产业基金，更多强调供应链金融模式。”吴易得称，公司设立农业产业基金是为产业链上下游服务。当这些企业处在弱周期、融资困难时，基金可适时介入提供资金支持。因为所投企业与雏鹰农牧是产业上下游关系，比如饲料、药品、设备供应商等，因此不用担心现金流问题，无非是早期以投资形式给予资金支持。

　　当然，这一系列真金白银的布局投入，都建立在强周期时、企业有充足营收的基础之上。

　　吴易得称，“公司目前处于强周期，在好的年景抓紧布局，有助于降低年景不好的影响。目前我们布局金融产业，以支撑集团做大做强，降低猪周期的影响，以求未来企业能站得更稳。”

责任编辑：宋美丽