中粮肉食赴港上市 盈利能力有待提升

　　10月18日，中粮集团旗下中粮肉食在香港首次进行IPO路演，并宣布于11月1日正式挂牌上市。赴港上市之际，10月26日，中粮肉食在北京产权交易所挂牌，宣布以1.87亿元的价格出让其宿迁公司100%股权及3.86亿债权。

　　业内人士认为，中粮肉食急需在港股市场交出亮眼成绩单，其宿迁公司盈利能力减弱，因此中粮肉食此次“甩包袱”意图明显。此外，中粮肉食上市后应向高利润业务板块倾斜或通过资本整合同类优势企业，以实现营收突破。

　　盈利能力较同业龙头弱

　　此次中粮肉食赴港上市拟发售9.75亿股新股，定价为2-2.65港元/股，计划募集资金最多25.8亿港元，目前已经获得中国人寿、中国人寿富兰克林、巴西大型食品企业BRF GmbH、海尔集团(香港)金融控股等公司认购1.07亿美元股份。

　　招股书显示，中粮肉食业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售及冷冻肉类产品进口及销售，拥有47个猪场、2个屠宰加工工厂、2个肉制品加工工厂，在国内生猪养殖市场排名第四。

　　新京报记者注意到，中粮肉食2013年、2014年营业额分别为37.33亿元、37.46亿元，连续处于2.42亿元及4.11亿元的亏损状态。2015年，随着生猪价格及肉价上涨，中粮肉食扭亏，营业额为50.56亿元，净利润1.51亿元。

　　然而同在2015年，双汇发展净利润为42.55亿元，温氏股份净利润为62.05亿元，净利润率分别约为10%、13%。而中粮肉食净利润率仅为4.1%，与同类上市公司相比盈利能力较弱。

　　就净利润率较低的原因，中粮肉食方面解释称，其目前作为一家成长型公司仍在提升产量，导致在新工厂产量、利用率较低时，产生了大量的固定成本及开支。

　　剥离亏损子公司扮靓业绩

　　在成功扭亏实现赴港上市的同时，中粮肉食还在急速剥离旗下亏损子公司。

　　新京报记者在北京产权交易所网站查询发现，目前中粮集团旗下中粮禽业有限公司正在挂牌转让其所持的中粮肉食(宿迁)有限公司100%股权，出让价格为1.87亿元。转让方同时还需承担中粮肉食宿迁公司3.84亿债权，折合总价为5.71亿元。

　　事实上，早在2016年2月，中粮肉食投资成立全资附属公司中粮禽业，并将中粮肉食(宿迁)、中粮肉食养殖(山东)及中粮肉食(山东)各自100%的股权转让给中粮禽业。

　　根据其披露的财务数据，中粮肉食宿迁公司2015年度营收6.42亿元，亏损8273.17万元;今年1-8月实现营业收入4.36亿元，净利润459.85万元，截至今年8月31日公司负债总计6.01亿元。

　　在剥离亏损业务、赴港上市后，中粮肉食下一步加紧了扩张步伐。此次募资所得65%将用于兴建新的生猪养殖场及饲料加工厂，预计今年年底生猪养殖产能达到350万头，而2020年底希望增至550万头。

　　中粮肉食相关负责人曾公开表示，由于内地猪肉价格仍处于高位，而生猪供应偏低、母猪数目不增反跌，预计猪肉价格会在相当长时间内保持高位。而通过集资扩建生猪养殖及加工饲料厂，将会进一步建设下游加工配套设置，以此来进一步提升养殖规模、降低成本。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，中粮肉食一直侧重于对生猪整体产业链的布局，如在肉类进口、饲料加工、屠宰加工等环节均有业务，但由于缺乏对产业链的深耕，对不同收益率的业务板块产能安排不平衡，导致利润无法与巨头媲美。“在上市后要进一步对产品结构、产能安排进行全新调整，如对肉制品深加工等高利润业务板块进行资源倾斜，或者通过资本并购整合同类优势企业实现营收突破。”

责任编辑：刘琦