供应充足的压力使豆粕价值被低估
从经济学角度上看，价值规律在商品市场上将会时刻发挥着作用，而其主要的表现形式就是价格围绕着价值上下波动。而今年豆粕价格的持续走低，已经严重地影响着业内人士对于其价值的心理评估。当然，豆粕的真正价值不是由交易者所决定的，但是交易者的心理评估将会严重地影响国内豆粕现货市场的价格，因此从这个角度上看，目前国内豆粕市场价值已经被严重低估。从国际上的一些例子来看，一种商品的价值长时期被低估，后期在一些利好因素的刺激下，价值极有可能回归，这一点将是豆粕市场价格上升的潜在动力。
国际通货膨胀令豆粕上涨空间加大
今年，国际通货膨胀引起了全世界范围内的广泛关注，特别是美元的持续疲弱，让一些热钱纷纷投入到期货市场上，这让资源类商品的价格暴涨，截至７月１４日，国际原油期货价格已经上涨至７８美元／桶。而我国又是一个资源短缺的国家，因此资源类商品的进口量较多，这无形之中给国内输入了通货膨胀，近期除了大豆、豆粕等产品之外，其他农产品价格均有一定程度的上涨，从以前的惯例来看，通货膨胀主要是从农产品开始的，因此后期国内通货膨胀的压力巨大，而央行为了控制人民币汇率在一定区间内波动，也不得不再向市场投入一定的货币量，因此农产品上涨的几率较大。而豆粕价格的长时间低迷，让其上涨的空间相对更大。
养殖业需求与上半年相比有所提高
我国海关总署的进口大豆到货统计与中国大豆网进口大豆消耗等跟踪统计，可以说明我国的实际需求有所提高。另外，从农业部每一次农产品周度报告中可以看出，自６月至今，国内养殖业一直处于恢复状态。而且随着生猪价格的持续回升，养殖效益已经从亏损转向平衡，或略有盈利。因此后期国内养殖户的采购积极性将会增加，这将从需求方面给豆粕价格提供强力支撑。而终端需求方以及饲料厂商的低库存，更让支撑的力度明显加大，粕价上升的动力加强。
后期进口豆减少相对缓和当前压力
７、８月份进口大豆到货量较前两个月明显降低，８月船期９月份到货量更是明显减少，也为国内豆粕市场带来一定的潜在利好消息，使一些油厂可能会力挺价格。据中国大豆网统计，７月上旬我国进口大豆共到港６．６船，数量约４０万吨，这个进口量远低于上月同期水平。但是由于６月份部分油厂出现停产以及限量的情况，因此原料供给压力将会顺延至７月，而且中、下旬进口大豆到港量将会增加，也会增加油厂的原料压力，因此本月的大部分时间，油厂仍然可能处于消耗库存的阶段。但是进口量相对减少，这在心理上仍然会给予油厂一定支持。临近月末，油厂的豆粕库存压力将会相对有所减轻，油厂力挺粕价的愿望会加强。
远期大豆进口理论成本在大幅提高
对于进口大豆的成本，笔者认为这不仅将会影响国产大豆的后期走势，而且将是豆粕市场转好的最大利好因素，其很有可能会令豆粕市场发生实质性的转变。受国际供货商调高升贴水的影响，目前远期进口理论成本一直居高不下。以巴西进口大豆为例，截至７月１４日，远期进口理论成本已经高达２６５５元／吨左右，这一价位远大于前期的进口成本。因此目前国内大多厂家采购积极性都不高，而随着时间的推移，如果７月末国内一些厂家仍然处于这种状态，那么８月份到港的进口大豆将会锐减，而在８月份后即使中国买家追加购买９月份到港的大豆，那只能是美豆，这可能会支撑美盘高位。另外，即使目前我们理论测算的远期进口大豆成本偏高，考虑到美盘的不确定性，８～９月份进口大豆成本想降至目前与前期投入压榨的２４００～２４５０元／吨的成本附近非常艰难，只要有资金、仓储等等条件留住目前大豆库存的厂家，预计会选择限产、停产来缓解目前豆粕供应的压力，而把原料均衡至后期使用。因为到８月份，国内大豆市场的供求状态将会发生一些变化，而且进口大豆的高成本压力将会令豆粕价格攀升。
期货与现货市场豆粕价格严重背离
截至７月１４日，大连商品交易所豆粕８月合约的收盘价格为２１７７元／吨，高出当日ＣＰ４３豆粕全国平均销售价格１００元／吨左右，如果再加上剔除销区市场豆粕价格相对较高因素的影响，那么两者差幅更大。当日ＣＰ４３豆粕在广东地区的销售价格为每吨（下同）２０８０～２１１０元，江浙沿海为２０５０～２０６０元，山东沿海为２０５０～２０８０元，大连地区为１９５０～２０００元。即使考虑交割费用，这与近月合约的价差依然较大。随着时间的推移，８月合约的期货价格与现货的价格将要靠近，而这只有两种可能，期货价格下跌或者现货价格上升，而笔者认为后者的可能性更大，这主要是基于豆粕现货市场价格已经处于低点、上升的动力加强而考虑的。
综上所述，如果７月末８月初，远期进口大豆理论成本依然处于２６５０元／吨以上的位置，而且远期进口量依然处于较低水平的话，那么即使美国产区天气不给出上涨的理由，国内一些油厂也会极有可能将大豆的成本事先转移给需求方，从而带动国内豆粕市场走高。因此，在７月末或８月初，国内豆粕市场将会面临重大的机会，可能会发生实质性的转好，提醒交易者关注。
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