一、 导致玉米价格上涨到10年高点的主要原因。
1、收获期推迟，东北玉米供应出现断档。去年秋季，由于无霜期长，东北玉米收获期普遍向后推迟了一个月，由于暖冬收购期又延迟了半个月，使新粮上市时间比去年推迟了一个半月，迫使2005年-2006年度的玉米使用期达到13个月，市场供应在11月初出现紧张，全国主要销区玉米供应断档，价格出现大涨，以广东为例，价格从1430元/吨左右上涨到1600元/吨左右。
2、出口配额集中发放，出口时间集中，加剧了市场供应的紧张。因为2006年秋天，中国玉米大丰收，产量创纪录，国家认为国内玉米供大于求，需要出口缓解供求矛盾，从2006年11月-2007年2月底共发放了450万吨的玉米出口配额。各出口商为了争占配额纷纷同外商签订出口合同，但由于国内收购期推迟一个月，出口供应货源紧张，出口商迫不得以同国内深加工企业和饲料企业争夺粮源，使本来断档的供应更加雪上加霜。
3、深加工企业不计成本大量收购。由于深加工企业没有库存，同时，深加工企业前二年盈利能力很强，在饲料企业和出口商大量收购同时，深加工企业抬价收购，以大成为例，收购价格从1240元/吨上涨到最后1420元/吨，上涨了180元/吨。深加工的收购进度远远大于农民的卖粮进度，收购抢购热情为历年来最高。
4、农民惜售心理严重。由于2006年秋季玉米收购价格一路上涨，加上深加工企业、出口商、贸易商的抬价收购，玉米价格边收边涨，农民惜售心理很强， 10月、11月两个月同去年相比同期收购量远远落后，特别是11月份，如吉林省2005年收购量为183万吨，而2006年只有56.5万吨，使玉米供求关系短期内出现失衡。
5、运输不畅，同时贸易商惜售。由于出口量大，运输大部分被出口占据，内贸运输受到很大影响，以黑龙江为例，11月、12月两个月运出玉米仅58万吨，使得大量玉米无法流通。同时贸易商参与高价收粮无法顺价销售也出现了惜售心理，致使11月、12月供应出现紧张局面，1月初运输才有部分缓解。
6、国际期货价格大幅上涨，CBOT玉米价格从10月初260美分左右，上涨到最高420美分，上涨了160美分，带动国内期货上涨。国内玉米期货市场资金大量进入，投机气氛很浓，很多投资者认为美国CBOT玉米价格同大连商品交易所价格完全正相关，买入时不计价格高低，价格随CBOT价出现大涨。[NextPage]
二、综上所述，各项利多因素叠加产生作用，导致玉米价格一波接一波上涨，出现了十年来难有的牛市行情，国内期货、现货价同CBOT价格共同创出了十年来新高。但是目前的利多因素大多已发挥作用，并在目前的价格中得以充分体现，同时玉米市场也存在诸多利空因素，并且正在逐步发挥着作用。
1、2006年底国内玉米大丰收是实实在在的丰收，从东北农户调查，普遍农民认为增收15%-20%，多的有30%，从实际考查看的确如此。这同去年针对农户的考查完全相反，去年农民一般认为减产10%-20%，国家及相关部门统计数据报增产，有不一致的地方。对于今年的玉米产量政府同农民的说法是一致的。目前，东北主产区农民手中的余粮还有相当多约在40%左右，但由于今年总量增产，农民手中剩余的量远超于去年。吉林省有的县市玉米收购总量已超过去年产量，但农民手中还有30%余粮未销售。丰收的供应压力由于前期的抢购、惜售及运输不畅的作用在1月底之前没有体现出来，那么在春节后势必将体现出来。目前东北玉米收购价普遍下调就能证明这一点。
2、出口拉动作用是阶段性的，2月底之后拉动作用将明显减弱。从2006年12月份开始每月出口量在100万吨以上，占国内每月大宗玉米贸易量的三分之一，对国内现货价格拉动非常明显。2月底出口基本结束后这种拉动作用将消失，将影响现货价格下降幅度在50元/吨以上，例2006年3月份出口结束后玉米现货价格回落了近100元。
3、目前深加工企业库存很庞大，前期抢收量过大，远大于农民的售粮进度，且已没有多少储存能力，已没有抬价抢购的意愿，正在压价限收。以长春大成为例，目前已收购120多万吨，且大部分为高水分粉质玉米，4月底之前如不用完将无法保管，目前正压价限量收购。从1月中旬1420元/吨，目前已下调到 1360元/吨。
4、酒精加工企业目前困难重重，大部分玉米酒精企业目前亏损严重，多的每吨酒精亏损500-1000元，很多中、小酒精厂停产。大酒精厂也限量生产。东北地区酒精出厂价不含税价仅在4100元/吨，且销量很低。国家目前严令四家燃料乙醇企业不允许对外采购酒精加工，酒精出口退税也被取消，退税将影响酒精每吨价格少卖500元以上。国内玉米生产酒精在目前玉米历史高价格的状态下将大大减少玉米的用量，同比将减少2006年。由于燃料乙醇国家定点定量， 2007年用玉米量也不会增加，这与市场普遍预期2007年深加工将大量使用玉米的判断有差距。另外对于燃料乙醇政策中国与美国的支持力度是完全不同的。[NextPage]
5、春节过后，农民将有一轮新的卖粮高潮，手中40%的玉米在1个月时间内要推向市场。今年由于农民惜售和丰收，农民手中有大量的玉米存货，且今年春节晚，2月18日是初一，农民一般习惯于正月二十以后卖粮，正月二十就是3月9日，距农民种地时间仅有一个月时间，农民真正用钱的地方是买种子、化肥，且农民没有保管条件，绝大部分农民一般在4月初将绝大部分玉米卖出。仅一个月时间农民供应40%左右玉米向国内市场，且玉米水分还远远大于去年。而 2006年11月到2007年2月四个月农民才卖出近60%的玉米，可见春节过后的供应压力。且春节过后天气转暖，深加工企业无法大量收购，贸易企业也只能根据烘干能力收购。市场承接农民玉米能力较春节前大大降低，收购市场将出现阶段性供大于求的局面，收购价格将较春节前更低。
6、收购资金在春节过后将制约收购价格。由于春节前，深加工企业、各粮库、大、中、小贸易商手中都有大量的玉米库存，因收购价高，运输难，烘干压力大，大多没有出手，占压了大量的资金。很多企业已没有能力再收购。农发行的贷款额度也基本用完了，大量资金被玉米库存锁定。春节前后农民要卖玉米过年种地，但收购商没有钱收购，这将导致收购价下降。以吉林榆树为例，在1月底2月初仅一周时间，收购价格降价100元/吨，目前32个水玉米，收购价在 0.48-0.49元/斤，折合干玉米仅在1260元/吨左右。目前发生在榆树的现象，春节后将会漫延到吉林、龙江等主产区。
7、进入春季玉米保管难度加大。由于粮改后国家没有储存补贴，仓储费用由企业自己承担。购买仓储资材费用很大，平均每吨在60元以上。粮库和贸易商根本不会去购买资材储存。只有大的国储库有储存能力，但绝大部分储存国储玉米。中、小贸易商更没有储存条件，手中留存大量的玉米势必在4月、5月份大量销售。且今年玉米价格高，为了降低成本，绝大部分将玉米烘干到15.5-16.5水分。目前港口玉米大量在16.5-17.5水分，这样的玉米很难保管到4 月中旬。二月底出口结束后没有人敢承接高水分玉米。进入春季后，广东等南方销区天气变热，也无法再消耗高水分玉米，到那时，一定会出现大量坏粮、晒粮现象，南北港口玉米价格将受到重创。这种情况在2004年春节曾经发生过。
8、春节过后，国内玉米消费将迎来两个月的淡季。春节过后，玉米出口结束，饲料消费进入淡季，农民卖粮进入高峰期。天气转暖，玉米烘干、保管难度加大，铁路运输由于春运结束、玉米出口任务完成将大大缓解，众多利空因素届时将叠加，玉米现货价格下降的可能性很大。
9、2007年中国、美国玉米种植面积又将大幅增加，南美面临创记录丰收。3月份以后南美玉米将大量出口供应国际市场，大大缓解国内玉米压力。因为今年玉米价高，农民种植玉米的积极性空前高涨，面积增加，投入增加已是定局，如果气候正常产量将大幅增加。即使气候出现一般问题，由于面积大，投入多，产量也会增加，新的年度全球玉米具有了增产的基础。因为农产品的特殊性，和铜不一样，全球玉米一年内可生产二季，供应紧张期很短。从CBOT几十年的历史来看，400美分以上的高价区没有持续三个月以上的。这同粮食作物在在全球季节性生产有很大关系。
10、目前生猪存栏头数很低，恢复至少需要半年时间，春节过后玉米的消费量将大幅减少。以国内饲料用玉米在9000万吨计，其中生猪需求占60%，约 5400万吨。目前全国范围生猪存栏量同比减少20%以上。以半年来计算玉米需求将减少540万吨，由于玉米价格已高于普通小麦价格，小麦还将大量替代玉米。且国内小麦库存庞大，拍卖成交率越来越低，普通麦价格仅在1400-1450元/吨左右。高价格本身就抑制玉米需求，再加上小麦、木薯等替代品。如果玉米价格维持高位或继续上涨，需求将出现明显下降。在山东地区由于农民减少生猪养殖，还会将手中自留玉米卖到市场上200万吨以上。[NextPage]
11、日本、韩国等国家将减少玉米需求，加上三月份以后南美玉米上市，美国玉米出口量将减少。高价格本身就抑制需求，全球玉米用量也将减少。
12、CBOT价格已是历史高位。如再上涨，基金持有大量多单的目的将只有一个，就是出货。基金一旦出货价格将在没有其它任何利空因素出现的情况下价格出现暴跌。关于美国的玉米结转库存，美国农业部是在计算计划投产的乙醇企业一切正常得出的数据。这里并不排除一些乙醇企业由于石油价格变化，资金、技术等问题不能正常投产，这方面在中国经常发生。目前很多投资生产酒精的大小型企业，由于玉米价高，酒精价低就已经停产。那么美国玉米需求就不一定象预测的那么多，美国农业部的报告也是预测，用多年历史来验证出入相当大。关于CBOT价格同中国玉米价格的相关性方面，由于出口停止、进口玉米在一年之内还不现实，从本质上来讲，中国玉米价格同CBOT价格相关性很低，只是在期货交易者的心理产生作用。中国玉米的定价权还在中国，还在现货，不在CBOT。从前一段国内玉米价格走势来看，在11月27日CBOT3月份格为380美分，由于国内出口紧张，广东价格为1720元/吨，大连C0709价格为1750元/ 吨。在12月19日CBOT3月份价格为410美分，由于出口缓解，港存增加，广东价格为1650元/吨，大连C709价格为1730元/吨。可见 CBOT价格同中国玉米价格相关性并不高。尤其是3月份出口结束后，相关性将更低。只是玉米深加工产品在国际市场上可以接轨，但数量相当低。
13、国内期货705合约价格高于目前现货价格150元左右。如果能持续高于现货价格100元以上，大连商品交易所交割量将非常巨大，因为国内玉米的贸易量大，进入3月份后出口结束，饲料消费进入淡季，期货出现大的差价势必引来大量交割。大、中、小套保商将一起交割。2个月组织200万吨玉米交割在大连、锦州、鲅鱼圈三港难度不大。届时在4月中旬后低成本的晾晒玉米、储备轮换玉米都将用于交割，火车、散粮专用车、汽车将会将玉米从四面八方运往交割库，一旦交割量达到150万吨以上，再加上港口的库存和港口的高水分玉米一起，在港口将有大量玉米港存，可能达到300万吨以上，在没有出口的情况下，国内市场是无法短期消化的。如果这一现象出现，将压制国内现货长期低迷。
14、黑龙江大、中、小贸易商手中的玉米目前都压在站台上，目前日请车9000辆，约54万吨，但只能装运1000辆（含玉米、水稻、大豆），春节过后，煤炭运输缓解，出口运输缓解，龙江大量玉米将南下，龙江玉米质量较差，水分高，成本较低，这批玉米将促使供应大量增加，影响价格。
15、春节过后，河北、山东农民也将大量出售手中的玉米，缓解山东市场的需求，使山东市场到东北大量采购的时间推迟到5月份以后。山东今年由于生猪存栏下降，小酒精厂停产，普通小麦价格比玉米低，玉米需求不会有明显增长。到东北采购的力度也不会太大。[NextPage]
三、综合以上利多和利空因素分析。笔者认为，本轮上涨是利多因素叠加的结果，上涨的目标已达到，利多因素以基本发挥出来，利空因素在未来二个月时间将逐步显现，玉米价格将出现合理回归，港口平仓价格将回归到1450元/吨左右，产地车板价将回归到1350-1380元/吨左右，期货价格也将有较大幅度的下降。进入6月份以后，价格可能会有所反弹，反弹的力度看天气而定，中美天气好反弹力度弱，中美天气很不好，可能再创新高。7、8两个月贸易商手中玉米将大量抛向市场，抛售量将远远大于这两个月的需求量，因为农发行将在9月底将贷款资金清零。国内玉米价格有可能像11月、12月反季节上涨一样在7、8月出现反季节下降，在7、8月份创出本年度玉米价格的低点。
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