2006中央一号文件提出“要发展大宗农产品期货市场”，政府工作报告和“十一五”规划也将推动期货市场的发展列入其中，以品种创新推动市场发展已成为各界共识。由于我国最近几年期货市场健康稳定，逐步走向规范与成熟，市场逐渐需要吸纳一些新的品种，那么在选择新品种时，首先应该考虑那些对国民经济发展的影响和意义最大的，那么生猪期货就是最合适的创新品种之一。生猪期货始于实践，生猪期货在国外很早就有，具有比较成熟的历史和背景，为生猪需 求和生产都提供了很好的保护作用。
1 我国生猪市场的现状
我国是生猪生产、消费和贸易大国，2004年底生猪存栏4．82亿头，年产生猪量占世界总产量 的50％
以上。猪肉是我国最大的肉类消费品，生猪饲养在我国农业生产中占有极其重要的地位，是广大农民的主要收入来源之一。但生猪价格波动频繁，不仅使生猪生产者、猪肉加工和流通企业面临着无法回避的风险，而且还严重制约了我国生猪的品种改良、规模化与标准化生产及猪肉深加325曾值产业化的进程。同时，作为我国许多地区农民的主要收入来源之一，饲养生猪是其日常工作之一，但在定价权上，却一直处于弱势地位，频繁的价格波动使他们的生产带有一定的投机性。
中国9亿农民中有5亿在养猪，而且肉食也是以猪肉为主，如果养猪业能得到健康发展，对农民增加收入稳定增收渠道都有重要意义。生猪期货就可以稳定生猪价格，起到生猪价格稳定器的作用。我国生猪市场“蛛网现象”非常明显，即行情好时，一窝蜂的补栏，扩大规模，导致供应量快速增加，从而导致价格下跌，亏损程度严重，深度亏损维持一定时间后，又大量淘汰母猪，导致母猪存栏迅速减少，生猪供应量快速下降，价格上涨。蛛网现象严重影响到我国养猪业的发展，价格涨起跌落，农民基本上一直处在赚一年亏一年的循环中。因此，如果单纯依赖市场经济的调节不能完全有效地适应目前的经济现状。而如果推出生猪期货，对整个市场的管理将会很有成效。因为价格一旦稳定下来以后，养殖业就会稳定增收，这样可以促进农民养殖的集约化和专业化发展。
如果有了生猪期货，就可以通过价格发现功能和套期保值功能来稳定饲养生猪的利润，可以锁定生猪加工的成本，引导生猪现货市场的运行，减少价格波动给生产经营者带来的不利影响。
2 美国生猪期货概述
了解一下国外的经验，特别是美国生猪行业的经验，或许对中国养猪市场会有所启发。美国牲口期货有20年以上历史，市场相当成熟，主要在芝加哥商业交易所(CME)挂牌。期货品种主要有：瘦肉猪、冷冻猪腩、活牛、饲牛。CME除有标准化合约的牲口期货外，几乎所有牲口品种都有期权交易。
就牲口期货而言，全球除美国外，只有巴西和澳大利亚稍具规模。值得一提的是，巴西有牛类期货而无猪类期货；澳大利亚有羊毛期货和牛类期货，同样没有猪类期货。
2．1 美国生猪市场概况
随着美国畜牧业生产越来越工业化、专业化，各类畜牧养殖场的规模都在扩大而数量却在减少。美国是世界养猪生产大国，生猪存栏数和猪肉产量都仅次于我国，居世界第二位。20世纪90年代，美国生猪生产连年下降，进入21世纪后，生猪存栏有所回升，2002年猪肉产量897万吨，生猪年销售额为10亿多美元，养猪行业每年为美国创造75．7万~80万个就业机会。
美国是世界猪肉的第三大进口国，约占世界进口猪肉市场的18％。近10年来，美国从加拿大进口猪肉的数量激增，主要原因是加拿大养猪产业的迅速发展和北美自由贸易区的建立。美国还从加拿大进口大量活猪，2000年以后，每年进口量约600万头。此外，美国还向墨西哥出口活猪，向中国等亚洲国家出口的活猪占美国活猪(大部分是种猪)出口量的14％。
2．2 美国生猪期货的交割方式
美国生猪期货的交割方式目前采用的是现金交割方式。现金交割也称现金结算，主要应用于金融期货交易。1972年CME在其冻鸡期货合约中引入了现金交割。目前CME在其生猪、活牛期货中，都采用了这种交割方式。瘦肉猪是CME成交最活跃的农产品期货之一，它采用现金结算，全部多头合约可以在最后交易日之后由CME清算所根据全部卖空合约进行结算，以CME的瘦肉猪指数作为结算价。
2．3 美国生猪期货的产生及作用
为了稳定生猪生产、保护生产者利益，1966年，生猪期货在CME开始交易。在30年后的1996年，生猪
合约演变为瘦肉猪合约。CME于1995年开始瘦肉猪期货期权合约交易，现在，瘦肉猪合约在CME买卖最活跃的农产品合约中名列第二。作为一个风险管理工具，该合约满足了猪肉食品加工商对付肉猪易变的价格和存储加工产品价格风险的需要。美国的生猪期货对于稳定生猪生产、储运加工和消费市场起到了一定的作用。
3 我国生猪期货上市的意义和作用
畜产品期货在国际市场上已有数个成熟品种，但在中国这一系列品种还是空白，因此生猪期货如能早日上市交易，对于国内农产品期货市场的发展将具有重要的意义。
3．1 抢夺猪肉定价权
从期货市场的角度来看，期货市场的发达与否直接影响本国企业在大宗商品国际市场中的地位和价格影响力。在不完全竞争的国际市场上，期货价格成为大宗商品协议定价的基础，发达国家常常通过影响本国期货市场同类产品期货合约价格的方式，影响或支配大宗商品的定价。比如说我国小麦期货交易日渐活跃，在2002年，路透社把我国郑州商品交易所的小麦期货报价纳入国际小麦价格体系，同时报出美国CBOT和郑州商品交易所小麦的价格，这无疑会影响世界小麦的供求关系，进而影响国际小麦价格。因此，对于生猪期货也是如此，尽快推出生猪期货品种，形成与国际互动的期货价格，从而抢夺我国猪肉产品的定价权。
3．2 有利于食品加工企业降低成本，提升企业盈利能力
生猪价格由于养殖分散，也缺乏相应的价格发现机制，价格波动具有极强的“原始推动力”，价格往往大起大落，大幅波动也不利于生猪加工企业与农民的养殖。同时，随着全球食品加工业逐渐向我国转移，我国的食品加工企业的国际化进程也在提速，如何在激烈的市场竞争过程中抢得先机，在食品加工业同质化经营的大背景下，成本就是最为重要的。而对于生猪屠宰以及生猪深加工的食品加工业来说，成本主要构成就是生猪，所以，如果能够推出生猪期货，有利于通过价格发现的功能指导价格，有利于平抑生猪价格，从而有利于食品加工企业的成本降低，提升企业的盈利能力。
3．3 促进生猪产业可持续发展
我国生猪市场没有相应的期货价格，农民是用现币市场价格信号指导生产的，这就产生了价格大幅波动的“蛛网现象”：价格下跌，猪农受到重大经济损失，减少饲养量；由于供给减少，价格上涨，农民养猪的积极性高涨，大量增加饲养量，结果由于供给太多，价格又大幅下跌……如此反复，农民无所适从。生猪期货的主要功能是提供了一个供需均衡的远期货价格，这一价格成为农民第二年供给科学决策的依据，可以减少和消除生猪价格的“蛛网现象”。采用市场化的途径，开展生猪期货交易，完善生猪市场体系，将是解决上述难题，稳定生猪生产与消费，促进生猪产业可持续发展的有效途径。
3．4 将带来整个生猪市场各方主体的共赢和产业链条的稳定
生猪期货上市后一是有助于增加养猪农民的收入，利用生猪期货的价格发现功能，可以引导农民合理确定饲养规模，科学把握销售时机，降低生猪饲养和销售的盲目性，稳定增加农民收入。二是为相关企业提供价格风险管理工具，猪肉加工商、贸易商通过开展套期保值业务可以提前锁定其销售或采购价格，有效应对市场化条件下猪肉价格波动，回避猪肉价格变动所带来的风险，保证企业收益的稳定。三是有效提高我国生猪产业化程度。开展生猪期货交易后，可以通过推行“公司+农户”、“期货+订单”的新模式引导我国生猪产业转换生产、流通和销售模式，提 高生猪产业化程度。
4 我国生猪期货上市的有利因素与制约因素
4．1 有利因素
4．1．1 我国生猪市场规模大
美国芝加哥商品交易所虽然有着世界上最完善的生猪期货交易体系，但其交易的潜能却和我国无法相比。目前我国生猪出栏量在6亿头左右，年生猪产量占世界总产量的50％1)2上，猪肉是我国最大的肉类消费品，中国年猪肉产量约为5 000万吨，市场容量约为5 000亿元，而美国生猪现货市场规模只相当于我国的八分之一。据中南大学罗孝玲教授测算，如果减少我国生猪4％(考虑通货膨胀的情况下)的价格波动，则四川、湖南、河南、山东等八个生猪大省在1999年到2001年期间提高的生猪效益将近20亿元；如果减少5％(不考虑通货膨胀的情况下)的价格波动，则生猪行业的效益超过245亿元，这相当于2001年我国国内生产总值的0．26％。
4．1．2 价格波动较大
近年来，中国生猪价格波动频繁，这不仅使生猪生产者、猪肉加工和流通企业面临着无法回避的风险，而且还严重制约了生猪的品种改良、规模化与标准化养殖和猪肉深加工增值产业化的进程。从1999年-2003年生猪价格一直处于疲软状态，从2003年7月开始，猪价开始全面回升，经过大约15个月的恢复性上涨之后，于2004年10月开始回落，到2005年底生猪价格更是大幅下跌。据调查，2005年底，河北许多地区生猪收购价跌到了5元／kg，与2004年同期生猪价格10元／kg相比下跌了50％；四川资阳地区生猪价格在5A／kg元左右，与2004年同期相比，低了2．4元／kg。2004-2005年国内生猪现货价格波动幅度达到18．52％，农民和相关企业保值避险需求非常强烈。
4．1．3 肉食品加工业快速发展，具有储存的条件
近年来，我国生猪屠宰深加工业发展迅速，双汇、雨润、金锣等大型屠宰加工企业纷纷扩大规模，投建新厂，不仅屠宰深加工能力增强，而且生猪屠宰、冷冻冷藏及检验技术也进步较快，目前国家法定屠宰企业规模较大，生猪屠宰、冷冻冷藏及检验技术先进，具备较好的储存与保管条件。这些为生猪期货上市提供了条件。
4．1．4 已有前期的准备基础
从2000年起，大商所就开始了生猪期货的研发工作，与国内相关高校及科研机构合作开展生猪期货课题研究，深入行业协会及各主产省和主销区的相关现货企业，进行了全面的政策咨询与市场调研，组织有关研究人员赴芝加哥商业交易所系统学习了生猪期货合约与相关制度。
4．1．5 有国际经验可以借鉴
从国际市场看，生猪期货在世界农产品期货市场中占有重要地位，国际上具有开展生猪期货的成功经验，能够为我国开展生猪期货交易提供重要的借鉴。
4．2 制约因素
4．2．1 区域差别导致指标难以统一，市场难以统一
期货合约对交割的标的物有严格的交割标准。但我国各地区域差别较大，自然条件、消费习惯各不相同，生猪品种较杂，饲料原料来源广泛，从业者饲养管理良莠不齐等因素导致出栏生猪的品质差异较大，难以达到统一指标，即使生猪期货标的物选定为三元杂交猪，在四川饲养和在广东、黑龙江饲养的成本、价格、品质都难以趋同，甚至差别较大。这些出栏的生猪就近被各地的屠宰企业收购，而且由于各地区域发展不平衡，经济水平差距较大，收购价格截然不同。因此区域差别导致难以达到统一指标、统一市场。
4．2．2 我国生猪现货市场的地域性较强
因为区域发展不平衡，目前我国的生猪交易还存在地域的局限性。同时部分地方有关部门出于保护本地市场的目的高举“地方保护主义”大旗，为外地活猪、猪肉进入本地设置障碍，从而影响到生猪市场的统一和流通，这必然会影响到期货市场的价格。期货市场的价格应该是全国、甚至全世界价格的反映，但是这种地域性就给期货交易带来价格不稳定的因素。
4．2．3 资讯条件差，缺乏科学预测市场走势的信息
因为我国猪肉消费是当地产，当时、当地消费，所以不仅区域差别较大，市场不统一，而且养殖者普遍只关注当地的生猪市场、产业的变化，而缺乏纵览全局的资讯信息，从而导致对行情的判断、走势预测不够全面准确。
4．2．4 生猪的交割面临着难题
生猪期货在合约设计上面临的难题是生猪非传统储藏商品，不可能运送到指定交割库注册成仓单后再进行交割。另外，生猪生产和销售的地域性也给开展期货交易带来一定困难。各级政府对生猪的检验检疫很严格，比如北京市屠宰的猪，其肉只能在北京销售，销售到天津就会很困难，所以有专家建议研究现金交割方式。但在商品期货交易中采用现金交割也有一些需要解决的难题。现金交割的核心交割结算基准价的确定，即根据多空双方预先同意的计算方法，计算出一个公认的交割基准结算价来核算到期合约的盈亏。CME的生猪和活牛期货采用现金交割之所以比较成功，在于其存在一个发达、集中的现货市场，能够容易地计算出其指数的实际价值。但目前国内的生猪养殖地域分散，品种多样，并且不具备成规模的完善的现货市场，信息不通畅，若采用现金交割，如何科学地计算交割基准结算价将是一个难题。
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