玉米收储力度空前
近期玉米收储传闻甚嚣尘上，传国储将第四次收储1000万吨，照此计算从2008年10月底首次玉米收储以来国储将累计收储4000万吨玉米，占2007/2008年度期末全国玉米库存的77％，这意味着往年绝大部分余粮已经入库，使玉米库存从农民和贸易商手中转入国储仓库。
政府收储源于玉米连续5年增产、3年大丰收的所引发的库存暴增。过去三年，北方玉米种植区农民囤货惜售，兴建土窑贮藏玉米，同时贸易商也推波助澜，通过控制供应量，连续3年推动市场的反季节上涨行情，各地玉米价格上涨幅度达到500—1000元/吨。不断累积的库存在去年达到5800多万吨，2008/2009年度玉米产量又创新高，达到1.65亿吨，同时还面临全球金融危机导致的饲料和深加工需求减弱的格局。2008年四季度出现了农民卖粮难、国储仓库不够用的窘境。
农民利益不断受损终于使国储在2008年10月20日展开规模玉米系列收储行动。从速度上看，已经进行的收储时间间隔短逐渐缩短，最近两收储间隔从最初的两个月缩短至20天左右；从力度上看，收储量逐渐增加，从500万吨增加到第三次收储的2000万吨。政府稳定玉米价格措施的实施速度和力度均是空前的。
收储效果有待观察
从数次收储后的期货现货价格变动中可以发现，期货市场对收储后的供需面改善的预期显得更强烈，反映也更为迅速，在去年12月初已经见底。但同期现货市场由于收储实施进度的原因，却实实在在感觉到供应的压力仍然存在，因此直到第三次2000万吨收储结束后才有所反映，且上涨幅度较小。
期现价格的不同步拉大了期现价差，期现市场出现分歧。期货市场投资者认为，国家收储总量将消除前期最大的利空因素，前期供给压力不再，玉米市场将迎来春天。而现货市场的贸易商和下游饲料企业大多认为，国储收购并不代表供应量一笔勾销，未来的轮库出库仍然会不断给玉米价格带来沉重压力。再加上2008/2009年度玉米再次丰产，目前深加工和饲料企业亏损严重，上半年对玉米的需求可能依然疲软。
收储利多将被消化
国家收储历来是以稳定价格为目的，并非要促使价格持续上涨。现在国储的收购量已经大幅减轻了库存积压的历史问题，而价格已经回升至2007年的平均水平。政府的目的已经达到，在此次1000万吨收储实施后，国家的收储行为可能会告一段落。未来市场对收储的利多预期将减弱，转而把焦点投向消费市场。实际上，现货企业所担忧的深加工亏损和饲料需求大减已经有所体现。目前玉米淀粉价格在1750—1780元/吨附近，玉米价格必须在1170元/吨以下才有利润，这导致了深加工企业收购价大大低于国储收购价的现状。深加工企业给14％水分玉米的报价仅1300—1340元/吨，而国家依然以1500元/吨收购。因此大多数深加工企业在标准黄玉米上无货可收，只得转而求购30％水分的玉米，报价1000—1050元/吨，这个价收购仅能获得微利。在养殖业方面，养猪周期低谷或将体现。散户养猪仍占主导的行业背景令平均成本居高不下，行业抗风险能力弱。猪肉消费淡季的来临、蓝耳病有蔓延趋势以及仔猪和养殖成本居高不下均会令养猪户减少补栏，在3—4月的生猪规模出栏后，这些因素将最终导致对玉米消费的大幅下降。
笔者认为，玉米短期走势可能仍然受到收储传闻带动出现一定幅度的上冲，但一旦收储具体落实后，利多因素逐渐被消化，需求疲软将被关注。预计玉米后市将上冲在1700—1750区间后，出现振荡走势，并受基本面压制转而走弱。
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