温氏股份：猪价上涨预计16年净利润116亿

　　温氏股份发布15年业绩预告,基本符合预期。预计公司1-12月实现盈利58.28亿元-65.21亿元。同比增长110-134%(含大华农业绩)。

　　业绩大幅增长原因:

　　1)生猪出栏量持续增长,15年出栏约1440万头,同比增长18%-20%;黄羽鸡出栏量同比增长约10%;

　　2)生猪价格上涨,15 年公司生猪销售均价在7.5-7.7元/斤,同比上涨8.5%,而由于下半年豆粕、玉米价格显著下跌,成本下降,头均盈利达到300-350元,成为业绩 增长的主要驱动因素

　　3)疫苗板块大华农业绩增速也维持在50%以上。

　　近期猪价季节性走强,饲料成本逐月下降,盈利达到15年高峰水平。近期,温氏全国生猪销售均价8.8-8.9元/斤,同比上涨33%,接近15年8月的高 点9.1元/斤。但由于玉米、豆粕价格持续下跌,同比跌幅分别接近10%,18%,公司目前养殖完全成本在5.7-5.8元/斤左右,肥猪单头盈利550 元以上。考虑到育肥需要6个月时间,成本下降的因素将逐季加强体现,预计16年1季度末,养殖成本将降至5.4元/斤以下。

　　尽管能繁母猪淘汰告一段落,但由于资金和环保因素,散户补栏未见显著恢复,预计猪价高景气可持续 1-2年(高点在16年出现),加上成本下降,未来1-2年头均利润维持在400-600元水平,预计公司15-17年出栏量预计分别为 1440/1690/1900万头,则公司15-17年净利润分别为63/116/130亿元(维持原盈利预测),每股收益分别为1.73/3.2 /3.58元,16年PE 13.8倍。

责任编辑：宋美丽