新五丰:猪价上涨带动业绩扭亏,重点关注后期公司国企改革进程

　　

　　事件评论

　　新五丰2015年预计实现归属净利润3500~5250万元,同比扭亏为盈(去年同期亏损4896万元),折合EPS 0.11~0.16元;其中单四季归属净利润2611~4361万元,同比扭亏为盈(去年同期亏损969元), 折合EPS 0.08~0.13元。

　　全年猪价高景气是公司业绩扭亏为盈主因。2015年生猪养殖行业维持了高景气行情,全年生猪均价达15.3元/公斤,同比增长15.2%,在此背景之下,公司生猪出栏价格较上年同期上升18.36%,全年生猪内销实现毛利约1亿元。此外,公司将暂时闲置募集资金1.6亿元用于长沙银行结构化存款,亦贡献了部分投资收益(约490万元)。

　　我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、随着“公司+适当规模小农场”的模式不断推广,公司整体养殖规模将得到快速提升。现阶段公司生猪产能共计60万头,其中自养模式40万头,小农场模式20万头,小农场模式共计500余户,预计16年出栏20万头,17年达到30万头,三年后公司生猪总产能达到100万头。2、公司作为湖南国资旗下唯一农业上市平台,后期国企改革具备较大看点。湖南省国资总体改革目标是2020年资产证券化程度达80%(目前不到20%),未来或将旗下资产分类整合,经过梳理,湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售,而新五丰作为旗下唯一农业上市公司, 未来极有可能成为整合平台。3、依托全产业链经营模式,公司后期有望加大对中高端肉制品的布局力度。目前公司已经形成集育种、饲料、养殖、屠宰、冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式,后期有望依托全产业链优势,加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度,充分发挥产业协同效应,提升产品附加值。

　　维持“增持”评级。总体上,我们看好公司未来发展前景,预计2015、2016年EPS 分别为0.14、0.28元,给予“增持”评级。

　　风险提示:猪价上涨不及预期;公司产能扩张不及预期;国企改革进程不及预期。

责任编辑：王妍琪